Понятие и структура инвестиций

Инвестировать в широком значении - значит расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить их большую сумму в будущем\'".

При этом основными параметрами инвестирования становятся первоначальная, достаточная для вложений денежная сумма; время, на которое осуществляется вложение средств; риск, который готов взять на себя инвестор.

Реальными инвестициями называют вложения в материальные объекты (оборудование, здания, земля). Финансовые инвестиции предполагают появление некоторых контрактов, записанных на бумаге, таких как акции и облигации. В современной экономике доля прироста финансовых инвестиций превышает прирост вложений в реальный сектор экономики. Однако те и другие дополняют друг друга. При этом для роста

Мозиас П.М. Международные рынки капитала: в ожидании момента истины // Финансовый бизнес. 2004. № 3. С. 66.

Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции / Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1999. XII. С. 1.

Рыжановская Л.Ю. Повышение роли финансового рынка в мобилизации и эффективном использовании инвестиционных ресурсов // Финансы и кредит. 2002. № 6. С. 19.

137

Часть II. Инструменты и рынки в финансовом секторе экономики

реальных инвестиций необходимой предпосылкой является наличие и эффективное функционирование развитых институтов инвестирования.

К инвестиционным ресурсам относятся накопленные сбережения, предназначение которых - вложения в активы; последние представляют собой потенциал для инвестиционной активности. Инвестиционные ресурсы представляют ту часть накопленного капитала, которая представлена на инвестиционном рынке в форме потенциального инвестиционного спроса, способного и имеющего возможность превратиться в реальный, обеспечивающий удовлетворение потребностей воспроизводства капитал. В составе инвестиционных ресурсов выделяют три большие группы: материальные вложения, денежные вложения и имущественные права. Отсюда инвестиционные ресурсы имеют как денежную, так и неденежную форму.

Исследователи в области инвестиционной деятельности под инвестициями понимают вложения долгосрочного характера в создание или приобретение внеоборотных активов длительного пользования, не предназначенных для продажи, а также долгосрочные финансовые вложения в государственные ценные бумаги, ценные бумаги и уставные капиталы других предприятий12.

Сказанное выше позволяет согласиться с тем, что финансовые инвестиции предполагают формирование и накопление финансовых средств с целью дальнейшего получения дохода. Субъектами инвестиционной деятельности являются государство и частные лица и организации, резиденты и нерезиденты.

Инвестиции классифицируют различным образом.

Во-первых, по способу финансирования различают прямое финансирование, связанное с перемещением денежных средств непосредствен-

12 Аленичева Т.Д. Инвестиционная деятельность финансово-кредитных учреждений // Деньги и кредит. 1995. № 10.

138

Глава 5. Кредит и кредитная система. Инвестиции

но от собственников к заемщикам в обмен не покупку акций и облигаций, которое могут осуществлять как государство, так и частные инвесторы, а также косвенное финансирование в форме перемещения денежных средств через финансовых посредников в лице инвестиционных фондов, банков, трастовых компаний (рис. 5.2).

а) прямое финансирование:

выпуск ценных бумаг

Корпорации

Население

поступление денежных средств

б) косвенное финансирование:

поступление средств

поступление средств

Рис. 5.2. Модели связей субъектов и предмета сделок при осуществлении прямого и косвенного финансирования

Все виды иностранных инвестиций занимают в экономике развивающихся стран значительную долю. Внешние источники финансирования составляют в Индии 60%, в Корее 87%. В то же время в России в относительно благоприятные периоды этот показатель не превышал 10%, а в 1998 г.

Во-вторых, по объектам финансовых затрат различают:

• производственное финансирование - вложения ценностей в реальные активы по производству товаров и услуг;
• потребительские инвестиции - вложения в товары длительного пользования или недвижимость. Они не обязательно предполагают

139

Часть II. Инструменты и рынки в финансовом секторе экономики

увеличение капитала. Их целесообразно рассматривать как функцию сбережения. Это «квазиинвестиции», предохраняющие денежное богатство его владельцев от обесценения;

• инвестиции в ноу-хау и интеллектуальную собственность;
• инвестиции в человеческий капитал;
• вложения в социальную инфраструктуру.

Значительная часть инвестиций не дает немедленного прироста дохода, однако включает так называемый «вторичный эффект» затрат. Последний выражается в приросте продолжительности жизни и качества труда и жизни в целом, в повьпнении интеллектуального богатства нации и способствует приросту национального дохода и валового внутреннего продукта в отдаленной перспективе. До 1998 г. 70-80% предприятий с иностранными инвестициями работали в сфере услуг или занимались посреднической деятельностью, и только 20%gt; из них финансировали промышленное производство. В 1997-2001 гг. в нефинансовых инвестициях преобладали инвестиции в основной капитал; по-прежнему велика доля краткосрочных инвестиций. Что же касается их структуры в 2001 г., то в общем объеме финансовых вложений предприятий и организаций (без субъектов малого предпринимательства) долгосрочные инвестиции составляли всего 15,3%, соответственно краткосрочные - 84,7%. Инвестиции в нефинансовые активы включали инвестиции в основной капитал (82,5%)), капитальный ремонт основных фондов (16,6%), инвестиции в нематериальные активы (0,7%), инвестиции в другие нефинансовые активы (0,2%о). Имели место инвестиции российских предприятий за рубеж. Последние состояли на 3,4%) из прямых, на 0,3%gt; из портфельных и на 96,3%gt; из прочих инвестиций13.

Структура финансовых средств потенциальных инвесторов неоднородна. Она включает наличие ряда источников. Среди них:

• собственные финансовые средства, которые формируются за счет отчислений от прибыли, накоплений и сбережений, за счет взносов учредителей и средств личного имущественного страхования;
• заёмные средства, которые включают кредитные ресурсы, облигации;
• привлеченные средства, которые возникают от продажи акций, паевых взносов.

" Данилова Т.П. Инвестиционный рынок и его место в структуре финансового рынка (институциональный подход) // Финансы и кредит. 2002. Х° 8. С. 18.

140

Глава 5. Кредит и кредитная система. Инвестиции

Знание структуры финансовых средств позволяет подсчитать коэффициент самофинансирования (1С):

Ба+Пс+Зс, где К. - коэффициент самофинансирования;

Б - бюджетные ассигнования;

П - привлеченные средства;

3 - заемные средства.

Снижение коэффициента самофинансирования означает, что предприятие привлекает финансовые средсгва из различных внешних источников. Снижение доли ассигнований из бюджета происходит в РФ с начала 1993 г., что является следствием закономерного роста значения привлеченных и заемных средств, повышения платности их использования. Однако преобладание собственных средств в структуре источников финансирования (рост К,) может свидетельствовать о недостаточности или дороговизне других источников привлечения средств, включая кредитование.

Инвестиционный подъем 1999-2000 гг. был профинансирован преимущественно за счет средств самих предприятий. При этом если в целом по промышленности в 1999 г. предприятия за счет собственных средств профинансировали около 72% всех капитальных вложений, за счет бюджета - 4,7%, то доля прочих источников составила примерно 23,3%. При этом основными источниками собственных средств явились прибыль и амортизационные отчисления. Прибыль, направляемая предприятиями на цели инвестирования, увеличилась за период 1999-2000 гг. почти в четыре раза, составив около 50% к середине 2000 г14. В 1999-2000 гг. структура инвестиций в основной капитал была следующей. Собственные средства предприятий (амортизация и прибыль) составляли 55%, бюджет и внебюджетные фонды профинансировали 25%, банковские кредиты - 4%, облигации - 4%, акции - 1%gt;. На долю прочих источников приходилось 11%15.

"ыжановская Л.Ю. Повышение роли финансового рынка в мобилизации и эффективном использовании инвестиционных ресурсов // Финансы и кредит. 2002. № 6. С. 23.

Маевский В. Эволюционная теория и технологический прогресс // Вопросы экономики-2001. №Ц. С. 8.

141

Часть IJ- Инструменты и рынки в финансовом секторе экономики