<<
>>

Инвестиции и реинвестиции. Формирование рыночной ставки процента

Неравномерность оборота ресурсов, продуктов и доходов приводит к разновременности осуществления инвестиций у разных хозяйствующих субъектов.

- Инвестиционный процесс выходит за рамки отдельного предприятия или фирмы, и возникает единая инвестиционная система.

Она получает развитие по мере совершенствования кредитной системы и развития рынка ценных бумаг. Эффективное функционирование инвестиционной системы повышает мобильность капиталов, благодаря аккумулированию денежных накоплений общества выравнивается норма прибыли в национальном масштабе. Складывается некоторая общественная оценка предельной эффективности использования инвестиционных капиталов. Ею выступает ссудный процент, который определяет нижний предел доходности ипвесгициош1Ых проектов.

Ссудным процентом называют тот процентный доход, который кредитор получает по ссуде. Рыночной ставкой ссудного процента называется та процентная ставка, которая уравновешивает спрос и предложение по конкретным видам ссуд.

Очевидно, что ссудодатель заинтересован в повышении рыночной ставки. Однако ее неконтролируемый росг может привести к снижению объема заимствований. Это связано с тем, что инвестиции стимулируются либо повышением предельной эффективности капитала (нормы чистой прибыли), либо понижением ставки ссудного процента. Представляет интерес и соотношение ожидаемой нормы чистой прибыли и номинальной ставки ссудного процента (рис. 5.3).

Здесь учтен некоторый совокупный спрос на инвестиции (инвестиционные товары) всех инвесторов на макроуровне. По вертикальной оси откладываются величины номинальной ставки ссудного процента, ожидаемой нормы чистой прибыли, по горизонтали - величины спроса на инвестиции. Та точка на графике совокупного спроса на инвестиции, в которой ожидаемая норма чистой прибыли равна ставке ссудного процента, является точкой спроса па инвестиции.

Очевидно, как следует из положения кривой, инвестиции будут осуществляться в том случае, если норма чистой прибыли, ожидаемой инвесторами, превысит реальную ставку процента. Между ставкой про-

142

Глава 5. Кредит и кредитная система. Инвестиции

цента (ценой) и величиной затрат на инвестиционные товары существует обратная зависимость. Лишь те инвесторы, кто ожидает получить норму чистой прибыли, превышающую ставку процента, готовы осуществлять инвестиции.

[ном.,

ожидаемая

норма чистой

прибыли и

ставка

процента (в %)

Спрос на инвестиции

инвестиции (мирд. д.е.)

Рис. 5.3. Зависимость номинальной ставки ссудного процента, ожидаемой нормы чистой прибыли и величины спроса на инвестиции

Ссудный процент, по мысли Дж.М. Кейнса, дает оценку предельной эффективности использования инвестиционных капиталов. Именно она лежит в основе ставки процента по кредитам, т.е. оценка совокупностью инвесторов некоторой предельной эффективности использования капиталов сказывается и на рыночной ставке процента. Но процент становится мерилом любой капитальной стоимости вне зависимости от связи ее с реальным отчуждением денег в рост: в тех случаях, когда финансовое вложение не имеет доходности, сопоставление с некоторой поминальной ставкой процента показывает величину убытка.

Всякая капитальная стоимость может быть при определенных условиях инвестирована и реинвестирована. Реинвестирование в таком случае означает капитализацию дохода. Ведь если доход, приносимый

143

Часть П. Инструменты и рынки в финансовом секторе экономики

капитальным активом, удается вновь инвестировать, он может принести новый доход. Поэтому принцип оценок авансированных средств распространяется на доходы от авансирования. Начисление дохода па доход в ссудных сделках называется начислением сложных процентов.

Доходы при сложных процентах растут не в прямо пропорциональной, а в степенной зависимости, и общий доход зависит от периодичности начисления.

Существует антисипативное начисление процентов, когда проценты начисляются в начале расчетного периода, и декурсив-ное начисление процентов, при котором начисление осуществляется в конце расчетного периода. Чем чаще происходит начисление процентов, тем ближе друг другу результаты начислений при простых и сложных процентах.

Обратимся к понятию рыночной ставки процента. Определим, от чего зависят направление и величина изменения ставки процента.

Рыночная ставка процента - это величина, при которой под действием рыночных механизмов объем инвестиций и объем сбережений соответственно равны. Следовательно, происходит совпадение намерений инвестировать средства у одних рыночных субъектов и сберегать у других.

К примеру, заемщика может устраивать некоторая процентная ставка (/):

J=l-t-b, где / - процентная ставка (эффективность инвестиций);

t- налог на сумму эффекта;

b- социальные вычеты.

Продавца ссудных средств (кредитора) может устроить некоторая цена, равная проценту по вкладам в банке + затраты банка + величина прибыли банка (рис. 5.4).

На рис. 5.4 представлена совокупность факторов, оказывающих влияние на динамику рыночной ставки процента, с учетом интересов как покупателей, так и продавцов ссудных средств.

Что касается тенденций изменения ставки процента, то здесь прежде всего необходимо обратить внимание на тенденции развития финансового рынка. На них оказывают влияние факторы, обусловливающие перемещение денежных средств из одного сектора финансового рынка в другой. Часть из них была упомянута при рассмотрении проблем кредитной системы и рынка кредитов. Среди других факторов -

144

Глава 5. Кредит и кредитная система. Инвестиции

совокупность условий, определяющих доходность реального сектора экономики: конкурентоспособность, мотивация, цены, налоги.

Предложение              Спрос

Процент, который желает иметь кредитор

Процент, который устраивает заемщика

^

Рынок ссудных средств

Л

„                     ^|

ч

Ф

ч

Процент вчерашнего

ДНЯ

Тенденции изменения нормы процента

Рис, 5.4.

Рынок ссудных средств и факторы, определяющие динамику рыночной цены его ресурсов

Действительно, денежные средства перемещаются в расчете на получение более высокого процентного дохода:

а)              с рынка валют на рынок государственных долговых обязательств;

б)              с рынка ссуд-депозитов на рынок корпоративных ценных бумаг

(и обратно);

в)              с рынка государственных долговых обязательств на рынок ссуд-

депозитов.

Возможны и другие направления движения. Их результат - происходящие изменения спроса и предложения на капитальные ресурсы и элементы денежного богатства, что неизбежно оказывает прямое или косвенное воздействие на ссудный процент и рыночную ставку процента. Следовательно, важнейшими причинами колебаний рыночной ставки процента являются объективные рыночные условия размещения и перераспределения ссудных средств, кредитно-денежное регулирование, степень риска и ее динамика на отдельных этапах развития, внешний сектор экономики и складывающиеся тенденции развития глобальных финансовых рынков.

145

Часть II. Инструменты и рынки в финансовом секторе экономик,

Конкретно среди факторов, вызывающих повышение рыночной ставки процента, выделяют:

-              рост эффективности использования капитала в нефинансовом сек

торе экономики;

  • массовое освоение нововведений, повышающих потребность в заемных средствах;
  • состояние денежного рынка и его конъюнктура (наличие того или иного уровня инфляции, общий объем и структура финансовых инструментов и т.д.);
  • увеличение заемного процента на рынке ссуд-депозитов, исходящее из кредитно-денежной политики.

Среди факторов, оказывающих понижательное влияние на ставку процента, наиболее важны:

  • снижение эффективности использования капитала в нефинансовом секторе;
  • рост предложения денег;
  • рост издержек производства, в том числе с увеличением доли дорогостоящего оборудования и транспортных затрат, что уменьшает ожидаемую прибыль реального сектора экономики.

Если говорить о доходности такого инструмента финансового рынка, как государственные ценные бумаги, то важно принимать во внимание среднюю рентабельность производственного сектора экономики.

В 1999-2000 гг. динамика рентабельности не позволяла повышать доходность ГКО/ОФЗ выше 7% годовых.

Наконец, есть группа факторов, как повышающих, так и понижающих ставку процента. К ним следует отнести кредитно-денежную политику центрального банка, состояние платежного баланса и государственного бюджета, а также фазу экономического цикла. В период депрессии со снижением спроса на товары и услуги сокращается также спрос на реальные денежные остатки; в период повышательной волны, напротив, спрос на денежные остатки возрастает. Это с необходимостью приводит к колебаниям рыночной ставки процента.

В ноябре 2002 г. Совет директоров ФРС США принял решение снизить процентные ставки по межбанковским кредитам на 0,5 процентных пункта, в результате чего базовая ставка достигла сорокалетнего минимума - 1,25%. Снижение ставки имеет целью оказать содействие преодолению сложностей экономического развития. В начале 2001 г.

146

Глава 5. Кредит и кредитная система. Инвестиции

базовая ставка в США равнялась 6,5%, после чего снижалась 1 ] раз, с декабря 2001 г. она находилась на уровне 1,75%. Европейский центральный банк на своем заседании принял решение оставить процентные ставки без изменений. Базовая процентная ставка по краткосрочным межбанковским кредитам в 12 странах, входящих в единый монетарный союз, установлена на отметке в 3,25%. В 2001 г. ЕЦБ четырежды снижал ставки, причем последний раз это произошло 8 ноября 2001 г. Центральный банк РФ (Банк России) также осуществил снижение ставки рефинансирования в 2002 г.: если в начале года она равнялась 25%, то с лета этого года - 23, а с сентября - уже 21%. Снижение также преследовало цель официального снижения цены кредитных ресурсов и возможную поддержку реального сектора экономики страны.

<< | >>
Источник: Т.Н. Коломиец. Деньги и банки: Учебное пособие. - Томск: Томский государственный университет,2004. - 228 с.. 2004

Еще по теме Инвестиции и реинвестиции. Формирование рыночной ставки процента:

- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -