3. Государственный кредит
Государственный кредит - аккумуляция государством денежных средств для финансирования гос расходов. Кредиторами выступают юридические и физ лица, заемщиком - государство в лице министерства финансов, местных органов власти.
Существует государственный кредит как бюджетный, выдаваемый субъектам хозяйствования, либо как кредит одного государства другому. Кредитором выступает государство. Под гос кредитом понимают государственные займы - внутренние и внешние, выпуск облигаций, казначейских обязательств. Мобилизация свободных денежных средств используется государством для двух целей:
1) на покрытие дефицита госбюджета (посредством выпуска государственных краткосрочных облигаций ГКО);
2) на финансирование отдельных статей госбюджета сверх текущих возможностей государства (посредством выпуска ГДО).
В зависимости от характеристики заемщика гос кредит делится на централизованный и децентрализованный. При централизованном - заемщиком выступает правительство, Мин финансов. При децентрализованном - местные органы власти. На средства, собранные от размещения ценных бумаг, местные власти развивают инфраструктуру. За счет доходов, полученных от эксплуатации построенных объектов, производится погашение облигаций.
По месту получения государственный кредит подразделяется на внутренние и внешние займы.
В зависимости от формы и порядка оформления кредитных отношений различают государственные облигационные и безоблигационные займы (векселя, казначейские обязательства).
По характеру выплачиваемого дохода государственные займы могут быть выигрышными, процентными и товарными.
Основными финансовыми инструментами государственного кредита на рынке ценных бумаг РБ служат ГКО и ГДО. ГКО эмитируются Минфином со сроком погашения до 1 года. Погашаются ГКО на дисконтной основе, т.е.
продаются по стоимости ниже номинала, а погашаются по номиналу. Первичное размещение ГКО происходит на закрытом аукционе, который организуется Нац банком РБ. Участники аукциона - в основном коммерческие банки. Предварительно они подают заявки, где указывается, сколько облигаций и по какой цене они намерены приобрести и бронируют под эти заявки денежные средства. Нацбанк передает заявки в Мин фин, который определяет «цену отсечения». Заявки, цены в которых оказываются ниже «цены отсечения», не удовлетворяются. На следующий день происходит доразмещение непроданных облигаций, но по заранее фиксированной цене, которая выше «цены отсечения» первичного размещения. Владельцам облигаций, которые приобретают их на конкурсной основе, Нацбанк открывает счета «Депо», где учитывается количество приобретенных облигаций, сроки их погашения и т.д. Доходность гособлигаций должна быть выше ставки рефинансирования, следовательно, выше темпов инфляции, В противном случае они становятся непривлекательными для инвесторов. Инвесторы получают доход в виде разницы между ценами реализации (погашения) и ценами приобретения облигаций.Минфину как эмитенту и Центробанку как организатору размещения ГКО надо избегать и другой ситуации, когда доходность ценных бумаг становится выше доходности кредитов. Т.к. банки большую часть своих активов вместо кредитования реального сектора экономики, размещают под ценные бумаги.
Это привело Россию, в 1998 г. к сильнейшему финансовому кризису. Минфин отказался своевременно погасить свои высокодоходные краткосрочные облигации и предложил их реструктуризировать в долгосрочные. Юр.лица-держатели банковских депозитов и вкладчики, понимая, что их деньги «заморожены» в ГКО, практически единовременно потребовали от банков возврата своих средств. Банки не могли выполнить свои финансовые обязательства. Вся банковская и платежная системы оказались сильнейшим образом расстроены.
Первичные инвесторы могут продавать облигации на вторичном рынке ценных бумаг клиентам, предприятиям.
Все сделки регистрируются на валютно-фондовой бирже. Сделки на вторичном рынке бывают двух видов: типа РЕПО и «до погашения». Сделки РЕПО строятся на возвратной основе. В пределах срока погашения ГКО, устанавливаемом Минфином, банк может продавать облигации на любой срок. От одного, двух дней и более. После истечения этого срока покупатель возвращает облигации продавцу, а банк выплачивает их стоимость. При сделке РЕПО банк не теряет права собственности на облигации. При сделке «до погашения» продавец продает облигации покупателю до срока погашения их эмитентом (т.е. Минфином) и теряет право собственности на ценные бумаги.Выпуск ГДО в Беларуси осуществляется с целью снижения инфляции и исполнения республиканского бюджета по расходам сроком более года, финансирования дефицита государственного бюджета. Если государственные облигации номинированы в твердой валюте и рассчитаны на иностранного покупателя, образуется внешний государственный долг.