Твердые и свободные валютные курсы

Твердые валютные курсы могут быть абсолютно или относительно твердыми курсами. При абсолютно твердых валютных курсах государство устанавливает цены на иностранные средства платежа.

Валютного рынка нет. Покупку и продажу иностранных средств платежа осуществляют только через компетентные учреждения по официальным курсам. Ввоз местной валюты из-за границы запрещен или разрешен только в не-большом количестве. Примером этого были страны Восточного блока, в которых была запрещена свободная торговля валютой, но она все-таки осуществлялась на черном рынке. При относительно твердых валютных курсах устанавливается соотношение обмена с валютами других государств. Соотношение обмена называется паритетом. Так, говорят о паритете доллара США, если собственная валюта имеет установленное обменное соотношение с долларом США. Курс, который соответствует паритету, называется паритетным курсом. При относительно твердых валютных или девизных курсах есть свободный валютный рынок, на котором валютный курс образуется на основе предложения и спроса. При этом государство устанавливает максимальный и минимальный курсы, в пределах которых рыночная цена может отклоняться от паритетного курса. При достижении максимального или минимального курса центральный банк принимает меры — продает или покупает девизы. Центральный банк осуществляет интервенцию посредством дополнительного предложения или дополнительного спроса. Поэтому самый низкий и самый высокий курсы называются предельными отклонениями валютного курса. Например, Европейская валютная система устанавливает между валютами стран-участниц двусторонние паритетные валютные

Schwankungsbreite (Bandbreite) von 4,5 % (Spanien: 12 %) zula|3t. Der De- visenkurs jedes Mitgliedslandes zu jedem anderen Mitgliedsland kann um 2,25 % nach oben und um 2,25 % nach unten von dem Leitkurs abweichen.

Die folgende Obersicht zeigt die Festlegung des DM-Leitkurses fiir 100 hollandische Gulden (hfl) und die mogliche Schwankungsbreite des hfl- Kurses an der Frankfurter Devisenborse.

Fur die Amsterdamer Devisenborse besteht ein entsprechender hfl-Leitkurs fiir 100 DM (112, 773 7hfl=100 DM) und eine entsprechende Schwankungsbreite (Hochstkurs: 115, 235 hfl, Niedrigstkurs: 110, 1675 hfl). Der Intervention der Deutschen Bundesbank durch hfl - Verkauf bei Erreichen des Hochstkurses in Frankfurt entspricht die Interventionen der niederlandischen Zentralbank durch DM-Kauf bei Erreichen des Niedrigstkurses in Amsterdam (Abb. 2).

DM fur 100 hfl

97,0 -

ee,o 95,0 94,0 - 93,0 92,0 - 91,0 - 90,0 - 89,0 - 68.0 - 67,0 - 86,0 - 85,0 84,0 - 83,0 82,0 H

Niederlandische Zentralbank: Kauf von Deutscher Mark

90,770 DM Hochstkurs I

86,780 DM Niedrigstkurs f

Deutsche Bundesbank: Kauf von Hollandischen Gulden

Deutsche Bundesbank: Verkauf von Holiandischen Gulden

Niederlandische Zentralbank: Verkauf von Deutscher Mark

Zeit

Abb. 2. Interventionen der Zentralbanken im Europaischen Wahrungssystem

Bei freien Devisenkursen wird kein Austauschverhaltnis zu den Wahrungen anderer Staaten festgelegt. Die Devisen- oder Wech- selkurse sind frei und bilden sich nur aufgrund von Angebot und Nach- frage ("Floating"). Der Devisenkurs ist ein Gleichgewichtspreis (siehe 7.2.1.3.2).

Steigt das Devisenangebot bei unveranderter Nachfrage (im Beispiel von A1 und A2), sinkt der Devisenkurs. Sinkt das Devisenangebot bei

курсы и допускает диапазон колебаний 4,5 % (Испания 12 %). Валютный курс каждой страны-участницы по отношению к валютному курсу любой другой страны-участницы может отклоняться на 2,25 % вверх или на 2,25 % вниз.

Покажем, как на Франкфуртской валютной бирже устанавливается паритетный курс марки ФРГ для 100 голландских гульденов. Для Амстердамской валютной биржи существуют соответствующий паритетный курс голландских гульденов для 100 марок ФРГ (112,673 гульденов = 100 марок ФРГ) и соответствующий диапазон колебаний (максимальный курс 115,235 гульденов, минимальный курю 110,1675 гульденов).

Интервенция Дойче Бундесбанка посредством продажи гульденов при достижении максимального курса во Франкфурте соответствует интервенции Центрального банка Нидерландов посредством покупки марок ФРГ при достижении минимального курса в Амстердаме (рис. 2).

DM за 100 гульденов

97,0 - 96.0 - 95,0 94,0 93.0 92,0 - 91.0 90,0 - 89,0 - 88,0 87,0 - 86,0 85,0 - 84,0 - 83.0 82,0 Ч

Дойче Бундесбанк: продажа голландских гульденов Нидерландский Центральный банк: покупка марок ФРГ

Максимальный курс 90,770 DM I

+ 2.25%

Паритетный курс 88,7526 DM Диапазон

4,5%

- 2,25%

Минимальный курс 86,780 DM |

Дойче Бундесбанк: покупка голландских гульденов Нидерландский Центральный банк: продажа марок ФРГ

Время

Рис. 2. Интервенции центральных банков в Европейской валютной системе

При свободных валютных курсах соотношение обмена с валютами других стран не устанавливается. Валютные курсы свободны и образуются только на основе предложения и спроса (Floating). Валютный курс является ценой в ус-ловиях устойчивого равновесия спроса и предложения. Если предложение валюты при неизменяющемся спросе повышается (на рис. 3 и А^, то курс валюты понижается. Если предложение валюты при неизменяющемся спросе

Preisje Dollar in DM

unveranderter Nachfrage, steigt der Devisenkurs (Abb. 3).

є 5 4

3- 2- 1

-і—I—і

3 4 5

1 2

6 7 8 9 10 11 12 Menge

Steigt die Devisennach- frage bei unverandertem Angebot (im Beispiel von N1 auf N2), steigt der Devisenkurs. Sinkt die Devisen- nachfrage bei unverandertem Angebot, sinkt der Devisenkurs.

Preis je Dollar in DM

6 - 5- 4

3- 2-

1 23456789 10-11 12 Menge

Abb.3.

Der US-Dollar-Kurs als Beispiel fUr einen freien Devisenkurs

Bei erheblichen oder stand igen Kursbewegungen nach unten oder oben inter- veniert die Deutsche Bundesbank auch auf dem freien Devisenmarkt. Sie kauft US- Dollar gegen Deutsche Mark, um ein zu starkes Absinken des Dollar-Kurses zu verhin- dern (Stiitzung des Dollars). Sie verkauft US-Dollar gegen Deutsche Mark, um ein zu starkes Ansteigen des Dollar-

Kurses zu verhindern (Stiitzung der DM). Bei freien Devisenkursen ist die Bundesbank aber nicht zu Interventionen verpflichtet. Sie handelt vielmehr im gesamtwirtschaftlichen Interesse.

Die an den deutschen Devisenb6rsen notierten Kassakurse sind teils freie Devisenkurse (so z.B. die Kurse fur Dollar, Pfund Ster-ling, Schweizer Franken, japanische Yen), teils relativ feste Devisenkurse (Abb.4), fur die eine Interventionspflicht der Deutschen Bundesbank besteht (Kurse fiir belgische Franken, danische Kronen, franzosische Franken, irische Pfunde, italienische Lire, spanische Pe- seten, luxemburgische Franken und hollandische Gulden). Kas-sakurse an der Borse werden durch vereidigte Makler festgestellt. Die Kurse werden als amtliche Tageskurse bezeichnet und sind gegenuber der Nichtbankenkundschaft bei Kauf- und Verkaufs- abrechnungen iiber Devisen zugrunde zu legen.

An den deutschen DevisenbOrsen werden

Devisenkurse als Preisno- tierungen festgestellt. Gegensatz zu Preisnotierungen sind Mengenno- tierungen, die z.B. in England vorkommen

Рис.

3. Курс доллара США

как пример свободного валютного курса

падает, то курс валюты по- вьппается. Если спрос на валюту при неизменяющемся предложении возрастает (на рис.3 с Nj до N2), то валютный курс повышается. Если спрос на валюту при неизменяющемся предложении падает, то валютный курс падает. При значительных или постоян-ных колебаниях курса вниз или вверх Бундесбанк осуществляет интервенцию и па свободном валютном рынке. Так, он покупает доллары США за марки ФРГ, чтобы предотвратить слишком сильное падение курса доллара (поддержка доллара), или продает доллары США за марки ФРГ, чтобы предотвратить слишком большое превышение курса доллара (поддержка марки ФРГ). Но при свободных валютных курсах Бундесбанк не обязан осуществлять интервенции. Более того, он действует в общеэкономических интересах.

Котируемые на немецких биржах курсы кассовых девиз (конверсионных или спотовых сделок) являются частично свободными (например, курсы доллара США, фунта стерлингов, швейцарского франка, японской иены), а частично относительно фиксированными валютны-ми курсами (рис. 4), для которых существует обязательство Дойче Бундесбанка осуществлять интервенцию (курсы бельгийского франка, датской кроны, французского франка, ирландского фунта, итальянской лиры, испанской песеты, люксембургского франка и голландского гульдена).

Кассовые курсы на бирже устанавливаются маклерами, принявшими присягу. Курсы называются официальными курсами дня и являются основой расчетов при покупке и продаже девиз небанковской клиентуре.

На немецких валютных биржах валютные курсы устанавливаются в качестве прямых котировок. Противоположностью прямой котировке являются обратные котировки, которые характерны, в частности, для Великобритании.

WESEN DER PREIS- UND MENGENNOTIERUNG

Bei der Preisnotierung wird angegeben, welcher Preis in inlandischer Wahrung fur 100 Einheiten der auslandischen Wahrung zu zahlen ist.

Beispiel 1:Der Kurs fur belgische Franken betragt 4,7920.

In Deutschland sind fur 100 bfr 4, 7920 DM zu zahlen. Die Mengennotierung stellt fest, welche Menge auslandischer Wahrungseinheiten fur eine oder 100 inlandische Wahrungseinheiten gezahlt wird.

Beispiel 2: Der Kurs fiir deutsche Mark betragt in London 2,85. In London werden fur ein Pfund 2,85 DM gezahlt.

Amtliche Devisenkurse Freie Devisenkurse

Abb.5. Devisenhandel

Aufierhalb der Devisenbdrse werden Kassakurse im nicht- amtlichen Devisenhandel festgestellt. Die Kurse werden zwischen Kreditinstituten, die miteinander Devisenhandel treiben, jeweils fiir einen Geschaftsabschlup vereinbart. Es sind freie Devisenkurse. Terminkurse kommen nur im nichtamtlichen, auPenborslichen Handel vor. Die Kurse werden jeweils fiir ein Geschaft zwischen zwei Kreditinstituten oder zwischen einem Kreditinsitut und einem Kunden vereinbart. Es sind freie Devisenkurse (Abb.5).

Рис. 4. Курсы кассовых и срочных операций

<< | >>

↑

Источник: Иванов В.А.. Настольная книга по немецкому банковскому делу: Дву-язычное издание для банковского специалиста. М.: Изда-тельская корпорация "Логос",1996.. 1996

Еще по теме Твердые и свободные валютные курсы:

- Банковские операции - Банковские системы - Банковское дело - Банковское право -