ТОРГОВЛЯ ДЕВИЗАМИ В СРОЧНЫХ (ФОРВАРДНЫХ) СДЕЛКАХ
с экспортерами и импортерами, если они хотят иметь надежную основу для калькуляции и переложить риски;
с другими банками для защиты от курсовых рисков своих собственных валютных сумм на счетах ностро за границей, купленных по чекам и векселям сумм в иностранной валюте, а также наличной валюты.
wahrungsscheck- und Fremdwahrungswechselbestande sowie Sorten- bestande gegen Kursrisiken.
Der Devisenterminhandel erfolgt im freien Markt. Gehandelt werden in erster Linie sog. Standarttermine, d.h. drei oder sechs Monate. Andere Abschliisse sind aber moglich.
Devisenkurse weichen von den Kassakursen ab. Sie sind entweder hoher oder niedriger als die entsprechenden Kassakurse.
Die Differenz zwischen Termin- und Kassakurs wird als Report (Aufschlag) oder Deport (Abschlag) bezeichnet.
Liegt der Terminkurs hflher als der Kassakurs, spricht man von einem Report.
Liegt der Terminkurs niedriger als der Kassakurs, spricht man von einem Deport.
Reports und Deports werden als Swapsatze bezeichnet.
Fur die Kursbildung an den Devisenterminmarkten und damit fiir das Entstehen von Reports und Deports, sind die Zinssatze der Wahrungen an den internationalen Geldmarkten, insbesondere am Eurogeldmarkt mafigebend. Die internationalen Geldmarkte haben ein groperes Handelsvolumen als die nationalen Geldmarkte.
Freie Geldbetrage werden in den Wahrungen gehalten, in denen sie die hochsteri Zinsertrage erzielen. Die Anleger schliepen dabei Termingeschafte ab, um eine Kurssicherung zu erreichen. Sie kaufen die zur Anlage benotigten DevisenbetrSge per Kasse (Kassadevisen) und verkaufen sie gleichzeitig wieder per Termin.
Wahrungen von Landern mit hohem Zinsniveau weisen einen Deport aus, Wahrungen von Landern mit niedrigen Zinsniveau weisen einen Report aus. Deport und Report (Swapsatze) stellen die Kurs- sicherungskosten dar. Sie tendieren dazu, die Zinssatzdifferenzen auszugleichen. Geldanlagegeschafte zur Ausnutzung von Zinsdifferenzen sind grundsatzlich nur so lange moglich, bis die Zinsdifferenzen sind grundsatzlich nur so lange moglich, bis die Zinsdifferenz zwischen zwei Wahrungen durch die Kurssicherungskosten ausgeglichen ist. Swapsatze und Differenzen in den Eurozinsen sind im iibrigen nicht .vollkommen identisch. Geldanlagen in fremden Wahrungen einschlieplich der Kurssicherungsgeschafte verursachen Kosten durch die Inanspruchnahme von verschiedenen Leistungen. Diese Kosten sind in die Ertragsuberlegungen einzubeziehen.Werden Wechselkursanderungen durch Aufwertung (Senkung des Preises fiir eine auslandische Wahrung) erwartet, konnen durch spekula- tive Einfliisse die Swapsatze verandert werden. Das driickt sich gleichzei-tig in den Kassakursen und in den Zinssatzen der Wahrungen aus.
Devisentermingeschafte sind entweder:
Outright - oder Sologeschafte oder
Swapgeschafte.
Торговля в срочных сделках осуществляется на свободном рынке. Прежде всего торгуют иа так называемые стандартные сроки, т.е. три или шесть месяцев. Но возможны и другие сделки.
Срочные курсы отклоняются от кассовых курсов. Они выше или ниже соответствующих кассовых курсов.
Разница между срочными и кассовыми курсами называется репорт (надбавка) или депорт (скидка).
Если срочный курс выше, чем кассовый курс, то говорят о репорте.
Если срочный курс ниже, чем кассовый курс, то говорят о депорте.
Депорт и репорт называют ставками своп.
Для образования курсов на рынках срочных девиз и для возникновения репорта и депорта решающее значение имеют процентные ставки валют на международных финансовых рынках, особенно па европейском денежном рынке. Международные денежные рынки характеризуются большим объемом торговли, чем национальные денежные рынки.
Свободные денежные суммы держатся в валютах, в которых они дают наибольшие доходы по процентам.
При этом вкладчики заключают срочные сделки, чтобы обеспечить защиту от рисков. Они покупают необходимые для вклада валютные суммы в кассовых сделках и одновременно продают их в срочных сделках. Валюты стран с высоким уровнем процентной ставки имеют депорт, а валюты стран с низким уровнем процентной ставки имеют репорт. Депорт и репорт (ставки своп) являются расходами на защиту от курсовых рисков. Они имеют тенденцию к выравниванию разницы между процентными ставками. Операции с вкладами на базе использования разницы в процентах принципиально возможны только до тех пор, пока разница между процентными ставками двух валют не будет выравнена стоимостью защиты от курсовых рисков. Впрочем, ставки своп и разница между процентными ставками европейских валют не полностью идентичны. Денежные вклады в иностранных валютах, включая операции по страхованию от рисков, вызывают расходы за пользование различными услугами. Эти расходы следует учитывать в расчете дохода.Если ожидаются изменения валютных курсов вследствие ревальвации (понижения стоимости иностранной валюты) или девальвации (повышения стоимости иностранной валюты), то ставки своп могут быть изменены спекулятивными действиями. Это одновременно отражается на кассовых курсах и процентных ставках валют.
Валютные срочные сделки подразделяются на:
сделки outright, или простые форвардные сделки,
сделки своп.
OUTRIGHT- ODER SOLOGESCH A FTE
Outright- oder Sologeschafte kommen im Kundengeschaft vor. Ex- porteure verkaufen und Importeure kaufen zu Kurssicherungszwecken spater fallige Devisen aus Vertragen, die in Fremdwahrung ab- geschlossen sind. Sie erreichen sichere Kalkulationsgrundlage fiir ihre Geschafte, wenn sie die Kursrisiken (Gefahr von Kursanderungen aufgrund von Markteinfltissen, Gefahr von Auf- und Abwertungen bei EWS-Wahrungen) auf Kreditinstitute abwalzen.
Beispiel fiir Abschlub eines Devisentermingeschaftes zwischen einem Kreditinstitut und einem Exporteur. Der Exporteur hat aus einer Ziellieferung in drei Monaten 100 000 US-Dollar zu erwarten.
Um das Kursrisiko abzuwalzen, verkauft er am 23.04. den Dollar- betrag per drei Monate. Er erhait den Devisenbetrag nicht zum Kassakurs (1,8008), son- dern zum Terminkurs (1,8001), umgerechnet. Die Gutschrift, die der Exporteur erhait, lautet uber 180 010 DM.SWAPGESCH AFTE
Kreditinstitute versuchen, die durch Ankaufe und Verkaufe von Ter- mindevisen im Kundengeschaft entstehenden Aktiv und Passivposi- tionen (Forderungen und Verbindlichkeiten) intern auszugleichen. Dies ist in der Regel nur zum Teil moglich. Offene Devisenpositionen diirfen jedoch nach Grundsatz la des Bundesaufsichtsamtes nur in be- grenztem Umfange gehalten werden. Zur Abwalzung von Kursrisiken, die Kreditinstitute aus Outrightgeschaften eingegangen sind, nehmen sie entsprechende Kassa-Gegengeschafte und Swapgeschafte vor. -
Abwicklung eines Swapgeschaftes durch eine Bank
Termin USD 100 000
Kassa USD
100 000
Kassa USD 100 000 100 000
Termin USD 100 000 100 000
Die Bank hat von einem Exporteur 100 000 US-Dollar per drei Monate gekauft.
Die Bank verkauft daraufhin im Kassahandel 100 000 US- Dollar zweiarbeitstagig Valuta kompensiert.
Die Bank hat nunmehr zwei "offene Positionen", die sie mit einem Swapgeschaft ausgleicht:
Die Bank kauft 100 000 US-Dollar zweivarbeitstagig Valuta kompensiert und verkauft 100 000 US-Dollar per drei Monate.