Доходність облігацій без права дострокового погашення

Цей показник називається прибутковістю до погашення (YTM) за аналогією з англомовною термінологією.

Доведено, що в умовах ефективного ринку всі облігації однакового класу теоретично повинні мати приблизно однакову дохідність. В загальному випадку розв\'язати рівняння (10.2) відносно г можна за допомогою комп\'ютера або спеціалізованого фінансового калькулятора. Крім того, відома формула, яка дозволяє отримати приблизну оцінку прибутковості купонної облігації без права дострокового погашення за допомогою звичайного калькулятора. Цей показник розраховується як відношення середньорічного доходу (сума річного проценту і частини різниці між номіналом і ціною купівлі облігацій) до середньої величини інвестицій і дає приблизну оцінку показника г у формулі (10.6).

* —І—

YTK1 = —7-4— (10.6)

U + P

2 \'

де: М - номінал облігації;

Р - теперішня ціна (на момент оцінки);

С - купонний дохід;

k - кількість років, що залишилася до погашення облігації.

Перевагою показника YTM, як і будь-якого іншого показника ефективності, є можливість використання його у порівняльному аналізі при виборі варіантів інвестування в ті або інші облігації.

Приклад 10.3

Розрахувати прибутковість облігації номіналом 500 грн. За річною купонною ставкою 10 %, що має теперішню рішкову ціну 360 грн.; облігація буде прийматися до погашення через 6 років. Підставляючи ці дані в рівняння (4.64) та вирішуючи його відносно г, можна знайти прибутковість, шо дорівнює 17,05 %. При відсутності фінансового спеціалізованого калькулятора можна користуватися вишенаиеленою формулою

YTM =^(500 - 360):6^ 17%

(500 + 360): 2

Таким чином, прибутковість даної облігації складає приблизно 17 %.

Ще однією характеристикою прибутковості облігації є показник купонної прибутковості, що розраховується за наступною формулою:

Купонний доход 100% (10 7)

Номінал

Найчастіше всього цей показник не розраховується, а задається у вигляді купонної ставки. Значимість цього показника для оцінки прибутковості облігації є невисокою, а саме ця ставка дає оцінку прибутковості облігації лише в момент її емісії; в подальшому вона використовується, в основному, для розрахунку купонного прибутку.