Доходність облігації з правом дострокового погашення

Приклад 10.4

Облігація номіналом 1000 грн. та погашенням через 10 років була емітована три роки тому. На даний момент її ціна складає 1050 грн Відсотки виплачуються кожні півроку за ставкою 14 % річних. В проспекті емісії вказано, що протягом п\'ята років передбачений захист від дострокового погашення. Викупна ціна перевищує номінал на суму річних відсотків Розрахувати показники прибутковості YTM та YTC.

З умови прикладу видно, що до погашення облігації залишилось сім років, крім того, через два роки облігація може бути достроково погашена емітентом Тривалість базового періоду в даній задачі складає шість місяців, тобто до моменту погашення залишилось 14 базових періодів. Кожні півроку виплачується купонний прибуток в сумі 70 грн._(1000 х 0,14 : 2).

Для знаходження прибутковості до поі-ашсння YTM формула мас вигляд:

іі, 140 1

Ю50 = 1000- \' -

Звідси знаходимо: YTM = г = 12,89 %.

Для знаходження прибутковості дострокового погашення YTC формула маг вигляд:

г. 140 .. ..

1050 - У у——-г- + 1140 -т

Звідси знаходимо: YTC -г» 17,1%

Як видно з розрахунку показника YTM, прибутковість «облігації за минулі з моменту емісії три роки знизилась з 14 до 12.89%. Причини цього можуть бул-и різні, але, як правило, основна причина - зміна відсоткових ставок на ринку позикового капіталу. Про це говорить і той факт, що облігація на момент аналізу продається з премією, тобто поточна ринкова норма прибутку повинна бути менше фіксованої купонної ставки.