2. Европейская валютная система (ЕВС)
Идея Европейской валютной системы принадлежала двум выдающимся западноевропейским политикам — западногерманскому канцлеру Гельмуту Шмидту и президенту Франции Валери Жискар д\'Эстену.
Инициатива Шмидта — Жискар д\'Эстена была впервые представлена главам других государств и правительств Европейского экономического сообщества на встрече в Копенгагене в апреле 1978 г. В декабре 1978 г. в Брюсселе руководители восьми из девяти стран —членов ЕЭС | достигли согласия относительно создания Европейской валютной системы (Великобритания решила не присоединяться к ЕВС). Соглашение вступило в силу 13 марта 1979 г.Создание Европейской валютной системы было огромным прорывом в области валютной интеграции.
Во-первых, в рамках глобальной валютной системы Европейские сообщества совершенно однозначно провозгласили свою валютную ! независимость, что полностью отвечало их возросшей роли в мировой \' экономике. Они впервые решили строить свою коллективную валют-I ную политику самостоятельно, подкрепляя эту самостоятельность аде-, кватным институциональным механизмом.
Во-вторых, западноевропейские страны решили ориентироваться ; не на доллар США как мировую валюту, а на стабильность своих собственных валют. Стабильное соотношение паритетов в дальнейшем должно было рассматриваться как нормальное состояние. Оно могло , быть подвергнуто пересмотру лишь в случае крайней необходимости, причем не в одностороннем порядке, а по решению Комиссии европейских сообществ и государств-участников.
В-третьих, выполнившую свою задачу «змею» заменила более структурированная система, имевшая, по крайней мере теоретически, определенный внутренний стержень — ЭКЮ.
Это была принципиально новая коллективная расчетная единица, представлявшая собой корзину валют всех стран-участниц.В-четвертых, создав Европейскую валютную систему, государства-> участники пошли на беспрецедентный шаг сознательной передачи в коллективное ведение значительной части своего национального суверенитета в области валютной политики.
Все это позволяет считать именно создание ЕВС первым шагом на пути подлинной валютной интеграции.
Суть Европейской валютной системы состояла в следующем:
сначала определялся паритет ЭКЮ как суммы средневзвешенных паритетов отдельных валют;
| далее проводилась обратная операция: устанавливался паритет каждой индивидуальной валюты в ЭКЮ и ее центральный обменный I курс, т.е. курс в отношении ЭКЮ;
составлялась сетка перекрестных значений двусторонних обменных соотношений индивидуальных валют на базе их центральных курсов;
определялись пределы допустимых колебаний рыночных обменных курсов индивидуальных валют, которые не должны были превышать 2,25% (6% для итальянской лиры);
при выходе обменного курса индивидуальной валюты за обусловленные пределы власти соответствующей страны обязаны были исправить положение посредством адекватных мер, а именно:
а) диверсифицированных интервенций;
б) мер внутренней политики;
в) изменения центральных курсов;
г) других мер экономической политики.
Механизм Европейской валютной системы включал четыре основных элемента:
обязательные неограниченные интервенции при достижении пределов колебаний;
индикатор отклонения (введен по настоянию Франции) был призван придать экономическое содержанию ЭКЮ как внутренней основе сетки валютных паритетов. Валюта считалась серьезно отклоняющейся от центрального курса, если индикатор отклонения превышал 0,75. Это означало возникновение ситуации, при которой национальные власти должны были исправить положение посредством адекватных мер;
кредитные инструменты. Введение механизма поддержания валютных курсов и системы валютных интервенций повлекло за собой создание системы кратко- и среднесрочного кредитования, в которую входят следующие элементы:
система кредитов «своп» между центральными банками, чьи курсы валют достигли допустимых пределов;
краткосрочная валютная поддержка, которая оказывалась в пределах сравнительно небольших квот в рамках общей суммы 14 млрд ЭКЮ. Кредит по этой линии мог предоставляться максимум на 8 месяцев;
среднесрочная финансовая помощь с кредитным потолком в 11 млрд ЭКЮ.
Краткосрочное кредитование проводилось центральным банком без каких- либо условий, а среднесрочные кредиты предоставлялись при условии проведения экономической политики, одобренной Советом Министров ЕЭС на уровне министров финансов;
ЭКЮ и расчетные механизмы Европейской валютной системы.
Основой ЕВС считается европейская валютная единица — ЭКЮ (ECU— European Currency Unit). Собственно, ЭКЮ не явилась принципиально новым элементов, так как до этого с середины 70-х гг. в Европейском экономическом сообществе уже существовала европейская расчетная единица (ЕРЕ), которая сначала была приравнена к 0,888671 г чистого золота, а с 1975 г. стала определяться через корзину валют. Именно эта стандартная корзина и легла в основу введения ЭКЮ.Государства — участники Европейской валютной системы приступили к практической деятельности с многоуровневым планом действий. Первый уровень — защита рыночных обменных курсов. Для этого предусматривались неограниченные валютные интервенции в пределах курсовых колебаний посредством кредитных инструментов очень короткой продолжительности.
Второй уровень — привлечение ресурсов краткосрочной валютной поддержки и среднесрочной финансовой помощи для целевого оздоровления платежных балансов.
Третий уровень — использование в целях защиты курса различных средств внутренней экономической политики.
Четвертый уровень — пересмотр центральных курсов, или паритетов валют. В течение первых 13 лет существования Европейской валютной системы в ее механизм были внесены лишь сравнительно небольшие усовершенствования. В целом проект действовал успешно. Однако его практическая реализация несколькоотличаласьоттеоретическихразра-боток. Участники ЕВС не сомгли реализовать решение о создании Европейского валютного фонда. Индикатор отклонения не стал методологической основой внутренней экономической политики национальных государств. Валютные интервенции не приобрели того значения, на которое были рассчитаны. Соответственно кредитные инструменты (за исключением сверхкраткосрочных) использовались сравнительно редко. Главными событиями в истории ЕВС оказались согласованные изменения валютных курсов, которые вначале рассматривались как нечто исключительное и эпизодическое (всего в 1979—1995 гг. курсы изменялись 17 раз). Проводившиеся все реже и реже корректировки валютных курсов имели рациональное обоснование: они были средством компенсации более высоких темпов инфляции в других странах по сравнению с ФРГ, однако компенсации лишь частичной.
Устраняя мотивы односторонних конкурентных девальваций, Европейская валютная система в то же время создавала действенные стимулы оздоровления национальной экономики в странах с традиционно высокой инфляцией. В результате произошло совершенно очевидное сближение темпов инфляции среди семи первоначальных участников ЕВС, за исключением Италии. Тем самым была заложена одна из главных предпосылок прочной валютной стабильности в рамках ЕВС и постоянства паритетов. В этом отношении характернаі і с/ с/ ^ 11
реакция Европейской валютной" системы на резкое падение курса доллара из-за паники на Нью-Йоркской бирже в «черный понедельник» 19 октября 1987 г. Если прежде такие события вызывали необходимость изменения обменных со- отношений европейских валют, то на этот раз удалось справиться с асимметричным давлением на западногерманскую марку и французский франк посредством скоординированного изменения процентных ставок в ФРГ и Франции в противоположных направлениях.