Элементы европейской валютной системы
ЕВС — созданный в рамках ЕС механизм, целью которого является достижение стабильности в валютных отношениях стран- участниц.
В соответствии с Соглашением о ЕВС ее составными частями стали:
- европейская валютная единица — ЭКЮ (European Currency Unit-ECU);
- механизм регулирования валютных курсов (Exchange Rate Mechanism — ERM);
- механизм кредитной помощи.
Участниками ЕВС со временем стали все страны ЕС, хотя не все участвовали в механизме регулирования валютных курсов.
Европейская валютная единица — ЭКЮ — составная единица. Ее стоимость определялась как сумма стоимостей составляющих ее валют стран ЕС, включая валюты стран, на первых порах не присоединявшихся к ЕВС. Доля каждой валюты в корзине определялась исходя из удельного веса страны во взаимной торговле, размера национального дохода и участия страны в механизме кредитной помощи, под которым понималось участие в краткосрочном финансировании валютных интервенций в рамках ЕВС. Пересмотр долей предусматривался раз в пять лет (или по требованию любой страны — участницы ЕВС). В сентябре 1993 г. «абсолютный вес» в ЭКЮ в соответствии с Маастрихтским договором был заморожен, однако «относительный вес» менялся в зависимости от рыночного курса валют. В 1998 г. доля марки ФРГ составляла 31,49%, французского франка — 20,05, греческой драхмы — 0,41%.
Функции ЭКЮ в ЕВС определялись следующим образом:
- выражать паритеты валют стран ЕС, служить эталоном стоимости при установлении между ними паритетных соотношений;
- служить «индикатором» отклонений рыночных курсов национальных валют их паритетных значений;
- использоваться для расчетов между центральными банками стран ЕС в связи с операциями по валютным интервенциям;
- служить резервным активом для стран ЕС, а также платежным средством между официальными органами ЕС;
- использоваться в качестве счетной единицы для ведения бухгалтерской и статистической отчетности в рамках ЕС.
Однако с 1981 г.
ЭКЮ стала активно применяться коммерческими банками Западной Европы в международных кредитных и валютных операциях. В результате наряду с «официальными» ЭКЮ появились «коммерческие» ЭКЮ, которые фактически означали расширение функций ЭКЮ и сферы ее использования без каких-либо санкций со стороны официальных властей ЕС.Порядок эмиссии ЭКЮ был определен в Соглашении о создании ЕВС: официальные ЭКЮ эмитировались созданным в 1973 г. Европейским фондом валютного сотрудничества (ЕФВС) и полностью обеспечивались 20% официальных резервов золота (по рыночной цене) и долларов (по текущему курсу), которые вносились в ЕФВС каждой страной и обеспечивали выпуск 25 млрд ЭКЮ. С учетом эмиссии, обеспеченной национальными валютами, объем квартальных выпусков ЭКЮ колебался от 45 до 55 млрд ед. С 1994 г. эмиссию ЭКЮ осуществлял Европейский валютный институт, на счет которого переводилось обеспечение в обмен на зачисляемые на счета центральных банков стран — участниц ЕВС суммы ЭКЮ пропорционально переведенному обеспечению.
Эмиссия коммерческих ЭКЮ осуществлялась коммерческими банками по собственной инициативе в результате проведения регулярных валютных и депозитных операций в ЭКЮ. На международном облигационном рынке ЭКЮ превратилась в ведущую по значению валюту. С начала 80-х гг. ЭКЮ стала широко использоваться во внешнеторговых контрактах в качестве валюты цены, специальной валютной оговорки и даже валюты платежа.
Процентная ставка по ЭКЮ определялась на базе процентных ставок по валютам, входящим в состав корзины, и рассчитывалась как средняя величина из индивидуальных ставок, взвешенных по удельным весам соответствующих валют в ЭКЮ.
Вторым важнейшим элементом ЕВС стал механизм регулирования валютных курсов (МРВК). Он был основан на системе центральных курсов валют стран — участниц ЕВС по отношению к ЭКЮ. Допустимый предел отклонений от центральных курсов первоначально составлял ±2,25% (для итальянской лиры до 1990 г. +6%; те же 6% были пределами колебаний и для английской валюты в период пребывания в МРВК с октября 1990 г.
по сентябрь 1992 г.). С августа 1993 г. границы колебаний были расширены до +15%. Удержание курсов в заданных пределах осуществлялось с помощью валютных интервенций центральных банков. Учет этих операций и связанные с ними платежи по задолженности между участниками МРВК велись в ЭКЮ.Третьим элементом ЕВС стал механизм кредитной помощи странам — участницам, испытывающим временные платежные затруднения. Общий объем кредитной помощи был определен в 25 млрд ЭКЮ и включал два вида кредитов: краткосрочные — до 9 месяцев (14 млрд ед.) и среднесрочные (от 2 до 5 лет — 9 млрд ед.).
Оценивая в целом опыт функционирования ЕВС в течение неполных 20 лет, отметим, что ЕВС безусловно оправдала себя как действенный фактор экономического сближения и координации усилий, особенно в борьбе с инфляцией. В рамках системы были сглажены курсовые колебания, что благоприятно сказывалось на развитии взаимной торговли, движении капитала и иных операциях стран ЕС. Однако следует отметить, что нормальное функционирование ЕВС стало возможным лишь с помощью регулярных пересмотров (уточнений или корректировок) центральных валютных курсов: в течение 1979—1998 гг. было проведено 18 подобных уточнений.
За годы существования валютной системы ЕС сумел избежать серьезных финансовых потрясений и получил всеобщее признание как зона валютного благополучия в Европе. Функционирование ЕВС создало необходимые предпосылки для перехода ЕС к более высокому уровню валютной и экономической интеграции, свидетельством которого стало введение с 1 января 1999 г. единой валюты.