Глава 21. Сбережения, объединенные инвестиции и налоговая защита
Публичные размещения British Telecom, Trustee Savings Bank, British Gas, водопроводных и энергетических компаний привлекли на фондовый рынок миллионы инвесторов-новичков Размещение акций бывших строительных обществ, таких как Abbey National, привлекли еще больше Но эти выпуски могли вызвать неправильное впечатление о том способе, которым инвестирует свои деньги подавляющая часть английского населения Прямое владение акциями представляет только небольшую часть сбережений населения Большая их часть связана с рядом продуктов управляемых сбережений, чьи характерные черты и достоинства во всей полноте разбираются и обсуждаются на страницах национальной прессы, посвященных личным финансам, в специализированных журналах и на множестве веб-сайтов в Интернете, связанных с личными финансами
Консультации по личным финансам концентрируются на вопросах доходности, надежности и налоговой эффективности При этом много внимания уделяется средствам налоговой защиты, таким как Individual Savings Accounts, ISA (индивидуальные сберегательные счета) (мы вернемся к ним позднее) Поэтому советы, которые вы получаете из прессы и откуда-нибудь еще, как правило, включают следующие элементы
- Купите свой собственный дом, как только вы будете в состоянии это сделать Процентные выплаты по вашей закладной больше не являются такими же благоприятными с точки зрения налогов, какими они были в прошлом Но прирост капитала от продажи вашего основного дома все еще свободен от налогов
- Подпишите соответствующие договоры страхования жизни (life-assurance), как для защиты вашей семьи, так и в качестве средства сбережения Здесь прежние налоговые освобождения тоже отменены, хотя существует частичное освобождение по премиям для людей с полисами, выписанными до 1984 г
- Удостоверьтесь, что у вас есть адекватные пенсионные договоры. Если вы являетесь членом профессиональной пенсионной программы (программы, которая организована вашим работодателем), то могут существовать возможности для дополнительных взносов с целью гарантирования дополнительных выплат.
- Свободная наличность может быть инвестирована для безопасности и удобства в ваш банк или строительное общество (и внимательно просматривайте перечень предлагаемых счетов и процентные ставки, которые по ним платят).
- Только после того, как вы позаботились об основах, вы можете окунуться в воды фондового рынка. И на первый раз это должно делаться через какую-то форму коллективных инвестиций (polled investments), где вы получаете выгоду от распределения риска и (предположительно) профессиональный инвестиционный менеджмент.
- Прямое владение акциями в его традиционном понимании — это дело для тех, у кого достаточно свободной наличности, чтобы позволить себе вложения в ряд компаний, уменьшая тем самым риск, если одна из них переживает трудные времена
- Кроме всего прочего, пользуйтесь преимуществом любых налоговых освобождений, которые предлагает действующее правительство В случае с предыдущим консервативным правительством это были личные планы вложения в акици (Personal Equity Plan, PEP) и специальные безналоговые сберегательные счета (Tax Exempt Special Savings Accounts, TESSA) При новом лейбористском правительстве это индивидуальные сберегательные счета (Individual Savings Accounts, ISA). В рамках налогового освобождения по ISA могут держаться различные виды уже упоминавшихся инвестиций Пенсионные сбережения обычно предлагают самые лучшие скидки с налогов и все еще позволяют, чтобы взносы (до разрешенного уровня) компенсировались за счет подоходного налога, в то время как доход и прирост капитала по инвестициям, находящимся в пенсионном фонде, освобождаются от налогов. Но отмена при лейбористском правительстве возвращаемого налогового кредита по дивидендам уменьшила доходы, которые пенсионные фонды могут извлекать из своих инвестиций в акции.
Быстрый взгляд на инвестиции и сбережения, которыми владело население Великобритании на середину 1999 г., подтверждает схему, предложенную вышеприведенными советами (табл. 21.1).
Глава 21. Сбережения, объединенные инвестиции и налоговая защита 377
Таблица 21 1
Инвестиции и сбережения, принадлежащие населению Великобритании в середине 1999 г.
? (млрд)
Полисы страхования жизни и пенсии 1576
Банковские депозиты в стерлингах 367
Вклады в строительные общества в стерлингах 105
Биржевые английские акции 231
Английские акции, не котирующиеся на бирже 214
Английские взаимные фонды 136
Английские государственные облигации (золотообрезные) 31
Сбережения через финансовые институты (компании страхования жизни и пенсионные фонды) составляют основную массу сбережений английского населения.
За ними идут депозиты в банках и строительных обществах; банковские депозиты выросли, а вклады в строительные общества сократились, когда строительные общества преобразовывались в банки Прямое владение английскими биржевыми акциями занимает жалкое третье место. Эти прямые вложения в акции на самом деле выросли по стоимости за последние годы благодаря находящемуся на подъеме английскому фондовому рынку и выходу на рынок акций таких организаций, как строительные общества, ранее имевших взаимный характер. Частные лица все еще продают больше акций, чем покупают. Косвенное владение акциями через взаимные фонды (по сути паевые фонды) составляет еще небольшую величину, хотя за последние годы этот показатель намного вырос.Уже из этих скудных цифр ясно, что оказание финансовых услуг населению является большим бизнесом. Прогулка по любой коммерческой улице показывает, что Британия, когда-то охарактеризованная как нация лавочников, стала нацией финансистов, так как отделения банков и строительных обществ по численности превосходят обычные розничные магазины. Но это только вершина айсберга. Менее заметным, чем депозитные и кредитные организации, является широкий бизнес по управлению денежными средствами, который делает свою жизнь очень комфортабельной за счет комиссионных, которые получает за инвестирование денег других людей. Существует чуть больше 2000 зарегистрированных на бирже английских компаний, которые реально вкладывают деньги, чтобы получить прибыль от реализации товаров и услуг, и почти столько же фондов, предлагающих за комиссионные инвестировать средства населения в акции этих компаний или, в некоторых случаях, акции их иностранных контрагентов. Загляните в раздел «Компании и рынки» Financial Times. Цены акций, которые продаются в Лондоне, на момент написания этой книги занимали две страницы. Котировки управляющих фондов (managed funds) занимают семь страниц, из которых три относятся к английским фондам.
Большинство комментариев в газетных колонках на страницах, посвященных личным финансам, касаются относительной результативности менеджеров, которые управляют средствами других людей.
Чтобы понять, почему результативность — в терминах общего полученного дохода — за период в несколько лет настолько важна, просто посмотрите на несколько цифр. Если сегодня вы инвестируете ?1000 под сложную годовую ставку процента 6%, то через 40 лет эта сумма выросла бы до ?10 286. Если сложный процент равен 6,5%, то она выросла бы до ?12 416. При 7% — до ?14 974 и т. д. При 12% ваша тысяча выросла бы до огромной суммы в ?93 051. Другими словами, даже достаточно небольшая разница в получаемой годовой ставке процента может в течение длительного периода привести к огромным различиям в результатах. Именно в этом суть того, что менеджеры пенсионных фондов, которые могут действительно инвестировать деньги на 40 лет, должны делать это профессионально. Они не устают подчеркивать важность налогов в ходе инвестиционных расчетов. Если ваши ?1000 размещены на условиях сложного процента под ставку 6% годовых, свободных от налога (как это может быть в безналоговом пенсионном фонде), то эта сумма действительно через 40 лет будет стоить ?10 286. Если вы должны заплатить подоходный налог в 20% на каждый ваш годовой доход, ваша чистая годовая ставка процента уменьшается до 4,8%. При ставке 4,8% годовых ?1000 вырастает только до ?6523 через 40 лет.Поэтому нужно обратить внимание на меры налоговой защиты. Но сначала в контекст необходимо включить широкие возможности инвестиционного выбора. На средства, оставшиеся после того, как они удовлетворили все свои основные финансовые потребности (страхование жизни, пенсия и т. д.), сберегатели могут:
- прямо реализовать свои собственные инвестиционные решения (посредством покупки акций в отдельных компаниях, через приобретение государственных облигаций или как-то еще);
- вручить себя в руки профессиональных менеджеров и обеспечить себе распределение риска за счет приобретения различных видов средств коллективных инвестиций. Здесь сберегатели должны сделать выбор либо менеджера, либо инвестиционного инструмента. Разумеется, существуют менеджеры, которые предлагают выбрать финансовые инструменты, управляемые другими менеджерами. Но выбираться должны даже эти менеджеры менеджеров!
Советы в прессе по вопросам личных финансов и других средствах массовой информации во многом концентрируются вокруг коллективных инвестиций. Но помните, что эффективность средств коллективных инвестиций в конечном счете зависит от функционирования лежащих в их основе инвестиционных активоз, которые они выбрали. Не слишком полагайтесь на советы, которые вы читаете или слышите от представителей индустрии управления фондами. Они не получат никаких денег от тех людей, которые решают не инвестировать, и даже когда фондовый рынок выглядит опасно высоким, они редко посоветуют инвесторам повременить с инвестициями. Их обычный аргумент заключается в том, что в очень долгосрочном периоде инвестиции будут погашены, даже если они были куплены вблизи пика. Конечно, они будут погашаться с более хорошими результатами, если были куплены в то время, когда цены были более обоснованными. Для инвесторов, которые не уверены, что они смогут предсказать пики и провалы рынка, часто разумной политикой является усреднение (averaging). Инвестируйте определенную сумму каждый квартал или каждый год. Используя такой метод, вы иногда можете купить, когда рынок стоит высоко, но эти покупки будут компенсироваться другими, которые совершаются в то время, когда рынок низкий.
Выбирают ли инвесторы прямые инвестиции или вкладывают средстве в коллективные фонды, они должны решить для себя важный вопрос наилучшего использования полагающихся налоговых освобождений и льгот. Выбор налоговой защиты не обязательно является таким же решением, что и выбор лежащих в их основе инвестиций. Рассмотрим, какие существуют основные сберегательные продукты и у кого они покупаются.