Преимущества таргетирования валютного курса

Таргетирование валютного курса имеет несколько преимуществ. Во-первых, номинальный якорь заданного валютного курса непосредственно способствует контролю за инфляцией, привязывая ее темп по экспортным товарам к аналогичному показателю по товарам, производимым в стране-якоре.

онных ожиданий в стране к уровню инфляции в стране-якоре — дополнительный выигрыш от таргетирования валютного курса.

Во-вторых, заданный валютный курс автоматически вводит правило ведения денежно-кредитной политики, что помогает смягчить проблему временной стабильности. Как мы знаем из главы 20, таргетирование валютного курса ведет к ужесточению денежно-кредитной политики в случае, когда возникает тенденция к обесцениванию местной валюты или ослаблению политики, когда появляется тенденция повышения стоимости национальной валюты. Поэтому применение дискреционной (временно стабильной) денежно-кредитной политики менее вероятно.

Третье преимущество таргетирования валютного курса — его простота и ясность, доступность для понимания людьми. Понятное всем выражение "стабильность валюты" может стать оправдательным мотивом денежно-кредитной политики. В прошлом этот аспект был важен для Франции, где призыв к "franc fort" (стабильному франку) часто использовался для оправдания жесткой монетарной политики.

Не удивительно, что благодаря перечисленным преимуществам таргетирование валютного курса успешно используется для контроля инфляции в развитых странах. Так, во Франции и Великобритании его успешно использовали для снижения инфляции путем привязки стоимости валюты к немецкой марке. В 1987 году, когда Франция впервые привязала свой валютный курс к марке, инфляция в стране достигала 3%, что было выше процента инфляции в Германии на два процентных пункта; к 1992 году инфляция в стране упала до 2%, что было даже ниже уровня Германии; к 1996 году уровень инфляции во Франции и Германии был одинаков (немного ниже 2%). Аналогично Великобритания, которая была вынуждена отказаться от МВК (механизма валютного курса, рассмотренного в главе 20) и в 1990 году привязала его к немецкой марке, к 1992 году смогла снизить уровень инфляции с 10 до 3%.

Кроме того, таргетирование валютного курса — эффективное средство быстрого снижения инфляции в развивающихся странах. Например, перед девальвацией в Мексике в 1994 году таргетирование валютного курса позволило снизить уровень инфляции с больше чем 100% в 1988 до меньше чем 10% в 1994 году.