Предисловие

В главах, описывающих структуру Федеральной резервной системы и процесс создания денежной массы, мы определили три инструмента, с помощью которых ФРС может управлять денежной массой и процентными ставками: операции на открытом рынке, влияющие на объем резервов и монетарную базу; дисконтное кредитование, воздействующее на монетарную базу; резервные требования, от которых зависит денежный мультипликатор.

В последние годы в центре внимания ФРС находится процентная ставка по межбанковским кредитам (процентная ставка по краткосрочным кредитам, предоставляемым банками друг другу за счет резервов, хранящихся на их счетах в ФРС), которая считается важнейшим ориентиром монетарной политики. Начиная с февраля 1994 года ФРС объявляет целевое значение процентной ставки по межбанковским кредитам на каждом заседании FOMC. Участники рынка внимательно следят за этими объявлениями, потому что от установки ФРС зависят все остальные процентные ставки в экономике. Следовательно, для глубокого проникновения в сущность инструментов монетарной политики ФРС надо изучить их влияние не только на объем денежной массы, но и на величину процентной ставки по межбанковским кредитам. Поэтому данная глава начинается с анализа спроса и предложения на рынке резервов, показывающего, как ФРС с помощью трех инструментов монетарной политики определяет процентную ставку по межбанковским кредитам. Затем эти три инструмента рассматриваются более детально, чтобы понять, как они используются на практике и как ими следует манипулировать с целью повысить эффективность монетарной политики.