Показатель чистых активов
Разобравшись со всеми долгами компании, мы обнаруживаем, что компания «стоит» ?50 000 — это показатель чистых активов (net assets). Это бухгалтерская оценка капитала компании.
Она не говорит нам о том, сколько компания могла бы стоить на фондовом рынке. Показатель чистых активов складывается из взносов четырех акционеров — учредителей компании на сумму 40 000, обеспеченных подпиской на 40 000 обыкновенных акций номинальной стоимостью ?1, плюс ?10 000 прибыли, которые заработала компания и реинвестировала в бизнес, вместо того чтобы выплатить их в качестве дивидендов. Эти две статьи вместе образуют средства акционеров (shareholders’ funds) в ?50 000.После рассмотрения отдельных статей переведем их в картину финансового положения компании. Итак, она владеет активами на сумму ?118 000 (основные средства плюс оборотные средства). Откуда взялись деньги для приобретения этих активов? Компания успешно заняла (частично в виде товарного кредита) ?38 ООО — это срочная ссуда. Уберите эти две статьи из суммы активов, и у вас останется ?50 ООО. Откуда взялись деньги для этих оставшихся активов на сумму ?50 ООО? Вот ответ: ?40 ООО были вложены в акционерный капитал первоначальными учредителями и ?10 ООО были «отложены» из прибыли от деятельности в течение года.
Леверидж
Важную роль в бизнесе играет соотношение между заемными средствами (долгом) и деньгами акционеров (капиталом компании). Заемные деньги должны быть когда-то выплачены, хотя до этого может быть далеко. В краткосрочном плане более важно то, что по заемным средствам должен выплачиваться процент, и он должен выплачиваться вне зависимости от того, получает ли компания или нет достаточные для этого прибыли. Компания, которая существует преимущественно на заемные деньги, может оказаться в большой беде, если она терпит убытки на протяжении года или около того.
Если она не в состоянии выплатить процент по кредитам, кредиторы могут попросить свои деньги назад, что обычно приводит к ликвидации предприятия.Мобилизация капитала через эмиссию акций (equity finance) не несет с собой подобной опасности для компании. В хорошие времена акционеры пожинают вознаграждение от успеха компании обычно в виде растущих дивидендов. Но если компания не хочет попасть в неприятности и понести убытки, она не должна платить вообще никаких дивидендов по обыкновенным акциям По этой причине акционерный капитал также называется рисковым капиталом (risk capital): акционер рискует своими деньгами.
Соотношение между заемными деньгами и деньгами акционеров в бизнесе известно как леверидж (gearing, или leverage в Соединенных Штатах). Это термин, который также употребляется и в других контекстах. Компания с высоким левериджем (high-geared company) — это такая компания, которая имеет крупную сумму заемных средств по отношению к своему капиталу или средствам акционеров. Компания с низким левериджем (low-geared company) имеет большой капитал и мало заемных средств. Подходящий набор из заемных средств и акционерного капитала зависит от вида бизнеса (см. главу 4). Если журналист указывает на то, что компания обладает высоким левериджем, он, возможно, предполагает, что это хорошо для акционеров, если дела компании идут хорошо. Если дела компании идут неважно, он, возможно, дает предупредительный сигнал.
Глава 3 Компании и их счета 59