Корректировка стоимости чистых активов
И наконец, стоимость чистых активов компании Jones Manufacturing. Здесь существует две сложности. Во-первых, ВСПОМНИМ, что гудвилл обычно исключается для получения значения чистой стоимости реальных активов.
Во-вторых, привилегированные акции не являются частью средств акционеров, состоящих из обыкновенных акций, и также должны исключаться из расчета активов, принадлежащих владельцам обыкновенных акций. Поэтому суммы выглядят так, как они показаны в табл. 5.2.? (тыс.)
Как читать финансовую информацию Таблица 5.2
СРЕДСТВА АКЦИОНЕРОВ, КАК ОНИ ОТРАЖЕНЫ
ВОТЧЕТАХ ...... ПООО
Минус
ГУДВИЛЛ юоо
Минус
ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ АКЦИИ 500
СРЕДСТВА АКЦИОНЕРОВ В ВИДЕ
ОБЫКНОВЕННЫХ АКЦИЙ 9500
Разделить на 7,5 млн акций в выпуске \'
ЧИСТАЯ СТОИМОСТЬ РЕАЛЬНЫХ АКТИВОВ
НА ОДНУ ОБЫКНОВЕННУЮ АКЦИЮ П6,7 пенса
Другая сложность заключается в существовании конвертируемых облигаций. Используя дополнительную информацию, мы можем рассчитать полностью разводненную (fully diluted) стоимость чистых активов на акцию для компании Jones, т. е. каким бы было положение дел, если бы задолженность конвертировалась в акции сейчас. Возьмем ?9,5 млн скорректированных средств акционеров в обыкновенных акциях (после исключения гудвилла и привилегированных акций). Добавим к номинальной стоимости акций задолженность в виде конвертируемых облигаций на сумму ?1,5 млн, поскольку они перестанут существовать в виде задолженности в случае конвертации, и соответственно средства акционеров возрастут на ?1,5 млн. Затем разделим этот результат ?11 млн на возросшее количество обыкновенных акций —7,5 млн плюс 1,5 млн, образующиеся в результате конвертации. Итог: ?11 млн, деленные на 9 млн акций = ?1222, или 122,2 пенса. Итак, конверсия облигаций будет уменьшать (разводнять, dilute) активы на акцию со 126,7 пенса до 122,2 пенса. Это достаточно незначительное размывание, но его стоит иметь в виду.