Асимметричность информации: ложный выбор и моральный риск
Наличие операционных издержек объясняет, почему финансовые посредники и непрямое финансирование играют столь важную роль на финансовых рынках (третья особенность). Чтобы глубже понять эту особенность финансовой структуры, рассмотрим роль информации на финансовых рынках .
Асимметричность информации — это недостаточная для принятия решения осведомленность одной из сторон о деятельности другой стороны, участвующей в сделке.
Асимметричность информации — важный аспект функционирования финансовых рынков. Например, менеджеры лучше осведомлены о состоянии дел компании, нежели акционеры. Асимметричность информации ведет к возникновению проблем ложного выбора и морального риска, рассмотренных в главе 2.Ложный выбор — проблема асимметричности информации, возникающая до проведения сделки и связанная с тем, что потенциальные заемщики с высоким кредитным риском больше других стремятся получить ссуду. Таким образом, заемщики, чья деятельность приведет, скорее всего, к нежелательным последствиям — наиболее вероятные участники сделки. Например, любители риска или просто мошенники могут сильнее других стремиться получить ссуду, зная, что они едва ли ее погасят. Поскольку проблема ложного выбора повышает вероятность выдачи ссуды заемщи-
ку со значительным кредитным риском, кредитор может решить не предоставлять ссуду вообще (даже если на рынке есть надежные заемщики).
Проблема морального риска возникает после проведения сделки: кредитор рискует тем, что заемщик будет участвовать в действиях, снижающих вероятность погашения ссуды. Речь идет о том, что как только заемщик получит ссуду, он может заняться высокорискованной деятельностью (которая предполагает большую прибыль, но в то же время связана с высоким риском неплатежа), потому что рисковать он будет чужими, а не своими деньгами. Поскольку моральный риск снижает вероятность погашения ссуды, кредиторы могут решить не предоставлять ссуд вообще.
Анализ влияния асимметричности информации на экономическое поведение получил название теории посредничества. Именно эта теория поможет нам объяснить основные особенности финансовой структуры, приведенные в начале главы.