21.1. МОНЕТАРИСТСКАЯ И КЕЙНСИАНСКАЯ ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ МОДЕЛИ: ПОРТФЕЛЬНЫЙ ПОДХОД

Можно представить себе, что отдельное лицо, или компания, или частный сектор в целом, включающий индивидуальных агентов и компании, в любой момент времени хранят у себя определенный портфель активов. Наборы этих активов, рассматриваемые различными авторами, существенно разнятся между собой, равно как и определение того, какие финансовые активы влияют на величину чистого богатства частного сектора. Но в принципе можно приступить к анализу, включив в портфель активов деньги, правительственные облигации и капитал в его натуральной форме (включая потребительские товары длительного пользования). Следовательно, в номинальных значениях портфель активов можно выразить так:

W=M + B + K (21.1)

Необходимо учитывать, что у каждого вида активов имеются подвиды: В, например, включает облигации с различными сроками выкупа. Доля богатства, которая приходится на какой-то один вид активов, например деньги, зависит от относительной величины норм доходности по всем активам и, следовательно, от их относительных цен. Не останавливаясь на вопросе о том, как определяются эти нормы доходности, мы можем исходить из допущения, что каждый вид актива приносит положительный доход, который частично состоит из финансового процентного дохода и частично-из неявных услуг (например, в случае с деньгами-услуг, приносимых ими при использовании в качестве средства обращения). Портфель активов частного сектора будет находиться в равновесии, когда для каждого отдельного лица соотно- шение между хранимыми активами таково, что онр уравнивает предельные нормы доходности по различным активам .

Таким образом, при данной величине богатства соот-ношение между активами определяется относительными нормами доходности, и, следовательно, величина каждого вида активов, хранимого в портфеле, зависит от этих норм \'доходности и общего объема богатства.