16. УПРАВЛЕНИЕ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ И ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ Теоретический материал

Один из ключевых аспектов оптимизации оборотных активов – управление дебиторской задолженностью и денежными средствами.

Общая сумма средств, находящихся в конкретный момент времени на счетах дебиторов, определяется двумя факторами:

– средним периодом между реализацией товаров (работ, услуг) и получением выручки от их продажи;

– объемом реализации товаров с отсрочкой платежа.

Необходимость правильного управления уровнем дебиторской задолженности определяется не только стремлением к максимизации денежных потоков предприятия, но и желанием снизить издержки, которые могут возникнуть из-за того, что любое увеличение дебиторской задолженности должно быть профинансировано каким-либо способом: за счет роста внешних заимствований (кредитных и иных средств) или за счет собственной прибыли.

Дебиторская задолженность включает следующие виды расчетов:

– с покупателями и заказчиками;

– по векселям к получению;

– с дочерними и зависимыми обществами;

– с участниками (учредителями) по взносам в уставный капитал;

– по выданным авансам;

– с подотчетными лицами;

– с прочими дебиторами.

Дебиторы – это юридические и физические лица, которые имеют задолженность перед данным предприятием.

Дебиторская задолженность с точки зрения финансовой отчетности предприятия (формы №1 «Бухгалтерский баланс», формы №5 «Приложение к бухгалтерскому балансу») условно делится на две группы:

– со сроком погашения в течение 12 месяцев после отчетной даты (по сути – это краткосрочная задолженность);

– со сроком погашения более 12 месяцев после отчетной даты (это долгосрочная задолженность).

С точки зрения практической деятельности организаций и предприятий всю дебиторскую задолженность можно разделить на две группы:

– реальную к взысканию (по которой срок оплаты, определенный договором с покупателем или прочими дебиторами, еще не наступил);

– сомнительную к взысканию (по которой срок оплаты, регламентированный договором или иными гарантиями, прошел).

Кроме того, выделяют просроченную задолженность со сроком исковой давности – 3 года, которая обычно списывается на убытки организации.

К возникновению сомнительной, а впоследствии и просроченной, задолженности приводит неосмотрительная кредитная политика по отношению к покупателям и заказчикам, неправильный выбор партнеров несвоевременное возмещение материального ущерба, банкротство покупателей (клиентов) или слишком высокие темпы наращивания объема продаж. Наличие значительной дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются более чем 12 месяцев после отчетной даты, свидетельствует об иммобилизации оборотных средств и ухудшении финансового состояния организации.

Анализ и управление дебиторской задолженностью имеют особое значение в периоды инфляции, когда иммобилизация оборотных активов становится особенно невыгодной для предприятия-поставщика. Высокие темпы роста дебиторской задолженности  по расчетам за товары, работы, услуги и по полученным векселям могут свидетельствовать о том, что данное предприятие активно использует стратегию товарных ссуд для потребителей своей продукции. Кредитуя покупателей, предприятие фактически делится с ними частью своего дохода. В тех случаях, когда платежи предприятию-поставщику задерживаются, оно вынуждено для обеспечения своей хозяйственной деятельности прибегать к заемным источникам, увеличивая тем самым кредиторскую задолженность и кредитные обязательства.

На практике, чтобы максимально снизить вероятность безнадежных долгов, необходимо правильно оценить платежеспособность покупателей, их кредитную историю и т.д. В этом случае единственным способом держать ситуацию под контролем являются обоснованный выбор и применение системы контроля счетов к получению.

Российские экономисты выделяют два подхода к управлению дебиторской задолженностью:

а) сравнение дополнительной прибыли, связанной с той или иной схемой спонтанного финансирования (предоставление покупателям скидки с цены товара), с затратами и потерями, возникающими при изменении политики реализации продукции (предоплата или продажа в кредит);

б) сравнение и оптимизация величины и сроков дебиторской и кредиторской задолженности.

Данные сравнения проводятся по уровню кредитоспособности заемщика, времени отсрочки платежа, стратегии скидок с цены товара, расходами по инкассации и др.

Управление дебиторской задолженностью включает:

– контроль за ее структурой в разрезе должников;

– оценку ее ликвидности, то есть оценку реальности возврата долгов предприятию;

– контроль за оборачиваемостью средств в расчетах;

– ранжирование дебиторской задолженности по срокам ее возникновения: до 30 дней, от 31 дня до 60 дней, от 61 дня до 90 дней, от 91 дня до 120 дней;

– контроль за состоянием безнадежных долгов с целью образования необходимого резерва;

– анализ и планирование денежных потоков с учетом коэффициентов инкассации;

– применение различных моделей договоров с партнерами с гибкими условиями форм оплаты и ценообразования – от предоплаты или частичной оплаты до использования факторинга или банковской гарантии.

Анализ и контроль дебиторской задолженности можно проводить с помощью абсолютных и относительных показателей в динамике за ряд кварталов или лет, среди которых можно выделить следующие [32]:

а) коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (КОДЗ), который традиционно определяется по формуле

                                                КОДЗ = ВР / ДЗСР,                                                                            (6)

где ВР – выручка от продаж в свободных оптовых ценах;

ДЗСР – средняя дебиторская задолженность за период.

Средняя дебиторская задолженность за период (квартал, год) по средней арифметической

                                           ДЗСР = (ДЗНП + ДЗКП)/2,                                                             (7)

где ДЗНП и ДЗКП – дебиторская задолженность на начало и конец расчетного периода.

Ускорение оборачиваемости в динамике рассматривается как положительная тенденция. Замедление оборачиваемости свидетельствует об отвлечении оборотных средств предприятия для расчетов с поставщиками и другими партнерами;

б) период погашения дебиторской задолженности (ТДЗ) устанавливается по формуле

                                             ТДЗ = 365 дней / КОДЗ.                                                                        (8)

Следует иметь в виду, что чем больше период просрочки задолженности, тем выше риск ее непогашения;

в) коэффициент погашаемости дебиторской задолженности (КПДЗ) определяется по формуле

                                                  КПДЗ = ДЗСР / ВР.                                                                          (9)

В состав средней за расчетный период дебиторской задолженности включаются: задолженность покупателей и заказчиков, векселя к получению, авансы выданные, прочие дебиторы. Значение данного показателя зависит от вида заключаемых договоров. Так, например, если основной типовой договор предусматривает оплату в течение двух недель с момента отгрузки товара, то критическое значение коэффициента равно 1/26. Если расчетное значение коэффициента превышает данную величину, то можно констатировать, что у предприятия возникли трудности во взаиморасчетах со своими дебиторами (клиентами);

г) доля сомнительной задолженности (со сроком погашения более 12 месяцев) в общем объеме дебиторской задолженности определяется следующим образом:

                                               ДСД = (СД/?ДЗ) х 100,                                                                      (10)

где ДСД – доля сомнительной дебиторской задолженности;

СД – сомнительная дебиторская задолженность;

?ДЗ – сумма всей совокупности дебиторской задолженности.

Данный показатель характеризует «качество» дебиторской задолженности. Тенденция к ее росту свидетельствует о снижении ликвидности дебиторов, а, следовательно, об ухудшении финансового состояния предприятия;

д) доля дебиторской задолженности в общем объеме оборотных активов (ДДЗ) вычисляется по формуле

                                               ДДЗ = (?ДЗ/АОБ) х 100,                                                                 (11)

где АОБ – совокупность оборотных активов предприятия.

Сравнение показателя производится за ряд периодов  (кварталов, лет). Рост доли дебиторской задолженности (в процентах), особенно дебиторов с длительным сроком погашения, свидетельствует о снижении ликвидности оборотных активов предприятия;

е) коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности (КС) за расчетный период определяется по формуле

                                                     КС = ДЗСР/КЗСР,                                                                          (12)

где КЗСР – средняя кредиторская задолженность за расчетный период.

Практикой выработаны некоторые общие правила, позволяющие более четко управлять дебиторской задолженностью:

– контроль за состоянием расчетов с покупателями и подрядчиками по просроченным (отсроченным) платежам;

– ориентация на большое число покупателей (их дифференциация) с целью снижения риска неуплаты за товары и услуги одним или несколькими крупными покупателями;

– наблюдение за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности: значительное превышение долгов дебиторов над кредиторской задолженностью создает серьезную угрозу финансовой устойчивости предприятия (максимальное значение данного соотношения равно 1,0), что требует привлечения дополнительных источников заемного финансирования (как правило, предоставляемых под высокие проценты);

– оплата товаров постоянными клиентами с отсрочкой платежа, которая может зависеть от ряда факторов, в частности от финансового положения поставщика, устойчивости связей и др.;

– синхронизация денежных потоков (притока и оттока денежных средств), то есть максимально возможное приближение по времени получения дебиторской и погашения кредиторской задолженности. Это позволяет уменьшить остаток денежных средств на расчетном счете, сократить банковский кредит и расходы по обслуживанию долга;

– снижение объема денежных средств, находящихся в пути, посредством использования электронных чековых переводов;

– продажа дебиторской задолженности специальным факторинговым компаниям или банкам, которые занимаются ее взысканием с клиентов предприятия;

– селективность, то есть определение групп или видов товаров с указанием периодов, в которые они не отпускаются в кредит, а реализуются только за наличные деньги.

В индустриально развитых странах наиболее распространенной является схема «2/10 полная 30», которая означает следующее:

– покупатель получает скидку 10% с цены товара в случае его оплаты в течение 10 дней с начала периода кредитования (например, с момента получения товара);

– покупатель оплачивает полную стоимость товара, если оплата совершается в период с 11-го по 30-й день договорного срока;

– в случае неуплаты в течение месяца покупатель дополнительно к стоимости товара уплачивает штраф, величина которого зависит от момента платежа. Управление денежными потоками предприятия

В процессе осуществления деятельности предприятие вступает в экономические отношения с поставщиками, покупателями, заказчиками, кредитными учреждениями, бюджетом, другими хозяйствующими субъектами, которые связаны с формированием, распределением и использованием наличных и безналичных денежных средств. Являясь абсолютно ликвидной категорией активов, денежные средства обеспечивают предприятию наибольшую степень ликвидности, а значит, и свободу выбора. Именно денежные средства, составляют основу финансовых отношений хозяйствующих субъектов, обеспечивают функционирование их деятельности, представляют собой начало и конец производственно-коммерческого цикла. Деятельность предприятия предполагает перевод денежных средств в различные активы (оборотные активы в форме производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции и товаров для перепродажи и др.), которые в свою очередь превращаются в дебиторскую задолженность как часть процесса реализации. Результаты деятельности считаются окончательными, когда процесс инкассирования приносит поток денежных средств, на основе которых может начаться новый цикл и со временем принести прибыль. Таким образом, функционирующий капитал в процессе своего использования находится в постоянном движении как в рамках деятельности отдельных субъектов хозяйствования, так и в экономике страны в целом, перетекая из одной формы в другую. Такое движение денежных средств представляет собой их кругооборот.

Денежный поток предприятия (cash flow of company) представляет собой совокупность распределенных по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью, движение которых связано с факторами времени, риска и ликвидности.

С точки зрения подготовки и содержания финансовой отчетности (в частности формы №4 «Отчет о движении денежных средств») по видам хозяйственной деятельности выделяют следующие виды денежных потоков:

– денежный поток от текущей деятельности;

– денежный поток от инвестиционной деятельности;

– денежный поток от финансовой деятельности.

Денежный поток от текущей деятельности включает денежные выплаты поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов работ и услуг, обеспечивающих текущую деятельность; заработную плату персоналу, занятому в производственном процессе и осуществляющему управление этим процессом; налоговые платежи в бюджеты всех уровней и страховые платежи во внебюджетные фонды; уплату процентов по привлеченным банковским кредитам и другие выплаты, связанные с осуществлением текущей деятельности.

Денежный поток от инвестиционной деятельности характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, управлением долгосрочными финансовыми инструментами инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность предприятия.

Денежный поток от финансовой деятельности характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой платежей по финансовой аренде (лизингу) и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования деятельности предприятия.

По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

– положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств предприятия от всех видов хозяйственных операций (приток денежных средств);

– отрицательный денежный поток, характеризующий  совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов хозяйственных операций (отток денежных средств).

По уровню достаточности объема выделяют:

– избыточный денежный поток, который представляет собой поток со значительным превышением реальных потребностей предприятия в целенаправленном расходовании денежных средств. Свидетельством избыточного денежного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, не используемого в процессе осуществления субъектом хозяйственной деятельности;

– дефицитный денежный поток, который характеризует поток с уровнем денежных поступлений значительно ниже потребности предприятия в целенаправленном расходовании денежных средств. Отрицательное значение суммы чистого денежного потока свидетельствует о дефиците денежных средств и характеризует наличие дефицитного денежного потока. При положительном значении суммы чистого потока его также можно отнести к дефицитному, если не обеспечивается запланированный необходимый уровень средств для их целенаправленного расходования по отдельным направлениям деятельности субъекта хозяйствования.

Дефицит или избыток денежных ресурсов отрицательно влияет на финансовое состояние предприятия. При избыточном потоке происходит потеря реальной стоимости временно свободных денежных средств в результате инфляционных процессов в экономике страны, теряется часть потенциального дохода от неиспользования денежных средств в обороте, кроме того, в результате простоя денежных средств замедляется оборачиваемость капитала. Дефицит денежных средств приводит к росту просроченной задолженности предприятия по кредитам банку, поставщикам, персоналу по оплате труда, в результате чего увеличивается сумма финансовых расходов и снижается рентабельность капитала. Уменьшить дефицит денежных средств можно за счет мероприятий, способствующих ускорению поступления денежных средств и замедлению их выплат.

Таким образом, важным в процессе финансового управления является обеспечение такого движения денежных потоков, которое бы не привело ни к избыточному, ни к дефицитному их уровню (что возможно за счет сбалансированности объемов поступления и расходования денежных средств, синхронизации поступления и расходования денежных средств во времени).

Финансовое управление предполагает проведение анализа денежных потоков. При этом анализ проводится по следующим направлениям оценки:

а) оценка ликвидности денежных потоков;

б) оценка эффективности денежных потоков.

Оценка уровня ликвидности денежных потоков позволяет определить сбалансированность поступления и расходования денежных средств в условиях деятельности: как объем расходов покрывается объемом поступления, в достаточном ли размере, и какой объем свободных денежных средств останется в распоряжении предприятия после произведенных расходов.

При этом уровень ликвидности потоков определяется с помощью коэффициента ликвидности совокупного денежного потока (Л?ДП) и его разбивкой на коэффициенты ликвидности потоков по направлениям деятельности, которые позволяют определить влияние уровня ликвидности потоков от текущей, инвестиционной, финансовой деятельности на уровень ликвидности совокупного денежного потока. В качестве базового показателя для проведения оценки уровня ликвидности денежных потоков применяется коэффициент ликвидности денежного потока, рассматриваемый в трудах И.А. Бланка. Таким образом, ликвидность совокупного денежного потока определяется по формуле

                                                 Л?ДП = ?ПДП /?ОДП,                                                                     (13)

где ?ПДП – совокупный положительный денежный поток (поступление денежных средств);

?ОДП – совокупный отрицательный денежный поток (расходование денежных средств).

Влияние факторов, способных оказать влияние на уровень ликвидности совокупного денежного потока предприятия, определяется посредством расчета коэффициентов ликвидности денежного потока от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Ликвидность денежного потока от текущей деятельности (ЛТД) рассчитывается по формуле:

                                                 ЛТД = ПДП ТД/ОДП ТД.                                                                     (14)

Значение данного коэффициента должно быть в рамках единицы, или немногим больше единицы. Это связано с тем, что текущая деятельность формирует основной денежный поток, при котором объем поступления средств должен покрывать объем расходования, и иметься небольшой резерв в виде положительного чистого денежного потока.

Ликвидность денежного потока от инвестиционной деятельности (ЛИД)  определяется по формуле:

                                                 ЛИД = ПДП ИД/ОДПИД.                                                                     (15)

Проводя оценку ликвидности денежного потока от инвестиционной деятельности следует учитывать, что данное направление генерирует в большинстве своем расходование средств (инвестирование собственной деятельности: вложение средств во внеоборотные активы, реконструкцию, модернизацию и т.д., участие в совместных проектах), поэтому уровень ликвидности данного потока будет всегда ниже уровня ликвидности потока от текущей деятельности, кроме того, значение дефицитного денежного потока от инвестиционной деятельности будет оказывать в целом отрицательное влияние на уровень ликвидности совокупного денежного потока. Поэтому для данного коэффициента нельзя устанавливать конкретные критерии нормативного значения, они определяются субъективно каждым предприятием исходя из объема поступления и расходования денежных средств.

Уровень ликвидности денежного потока от финансовой деятельности (ЛФД) рассчитывается по формуле

                                                 ЛФД = ПДПФД/ОДПФД.                                                                     (16)

Финансовая деятельность связана с внешним финансированием субъекта хозяйствования: привлечение кредитов и займов, эмиссия собственных акций, облигаций. Потоки по данному направлению деятельности, как правило, фиксируют получение и возврат основной суммы долга. Поэтому уровень ликвидности денежного потока от финансовой деятельности будет зависеть от возможности предприятия погасить основную сумму долга по своему обязательству в точно фиксированный срок.

Для акционерных обществ уровень ликвидности потока от финансовой деятельности, кроме того, будет определяться способностью и возможностью погашения обязательств перед учредителями (собственниками, акционерами) в виде дивидендов по акциям, облигациям. Оптимальным значением, характеризующим уровень ликвидности потоков от финансовой деятельности субъекта хозяйствования, признается значение «1» (но и здесь, так же, как и при определении норматива ликвидности потоков от инвестиционной деятельности, существует субъективный подход, учитывающий специфику деятельности предприятия).

Оценка эффективности денежных потоков дает общую характеристику относительно того, достаточен ли объем денежных средств для проведения расчетов с поставщиками, с персоналом по оплате труда, с бюджетами и внебюджетными фондами, с кредитными учреждениями, акционерами и т.д.; какой объем свободных денежных средств (так называемый чистый денежный поток) сформировался после проведенных расходов, какова его специфика: избыточен ли он или дефицитен, достаточен ли этот поток для финансирования текущих и растущих потребностей хозяйствующего субъекта, его развития, либо для покрытия дефицитного денежного потока от инвестиционной или финансовой деятельности и др.

Для проведения оценки эффективности денежных потоков предлагается в качестве основы использовать коэффициент эффективности совокупного денежного потока, который рассматривается в трудах ряда российских и зарубежных ученых.

Таким образом, формула для расчета коэффициента эффективности совокупного денежного потока (Э?ДП) следующая:

                                                   Э?ДП = ?ЧДП /?ОДП,                                                                 (17)

где ЧДП – совокупный чистый денежный поток;

ОДП – совокупный отрицательный денежный поток.

В рамках данного направления анализа – оценки эффективности денежных потоков – предлагается изучить влияние факторов на результативное значение данного коэффициента: провести расчет коэффициента эффективности денежных потоков от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Следует отметить, что чистый денежный поток предприятия может выступать в двух качествах: в виде дефицитного денежного потока – когда объем денежных расходов, превышает объем денежных поступлений, и в виде избыточного денежного потока – когда объем денежных поступлений превышает объем расходования средств. Ни то, ни другое состояние чистого денежного потока не является положительным явлением в деятельности. Но, тем не менее, следует отметить, что для увеличения объемов деятельности, для повышения уровня доходов собственников предприятия и иных целей необходим чистый денежный поток с небольшой долей избытка (которую каждый субъект определяет для себя самостоятельно). Следует также иметь в виду, что избыточный денежный поток от текущей деятельности вполне может покрыть дефицитный денежный поток от инвестиционной или финансовой деятельности.

Расчет коэффициента эффективности денежного потока от текущей деятельности  (ЭТД) имеет вид:

                                                 ЭТД = ЧДП ТД/ОДП ТД.                                                                     (18)

Коэффициент эффективности денежного потока от инвестиционной деятельности  (ЭИД) определяется по формуле

                                                 ЭИД = ЧДП ИД/ОДП ИД.                                                                     (19)

Уровень эффективности денежного потока от финансовой деятельности определяется с помощью коэффициента эффективности денежного потока от финансовой  деятельности  (ЭФД) рассчитывается следующим образом:

                                                 ЭФД = ЧДП ФД/ОДП ФД.                                                          (20)

Таким образом, расчет коэффициентов эффективности денежных потоков по направлениям деятельности позволит изучить их влияние на коэффициент эффективности совокупного потока предприятия.

Следует отметить, что чистый денежный поток предприятия может выступать в двух качествах: в виде дефицитного денежного потока – когда объем денежных расходов, превышает объем денежных поступлений, и в виде избыточного денежного потока – когда объем денежных поступлений превышает объем расходования средств. Ни то, ни другое состояние чистого денежного потока не является положительным явлением в деятельности. Но, тем не менее, следует отметить, что для увеличения объемов деятельности, для повышения уровня доходов собственников предприятия и иных целей необходим чистый денежный поток с небольшой долей избытка (которую каждый субъект определяет для себя самостоятельно). Следует также иметь в виду, что избыточный денежный поток от текущей деятельности вполне может покрыть дефицитный денежный поток от инвестиционной или финансовой деятельности.

Вопросы для самоконтроля

1. Какие виды расчетов включает дебиторская задолженность предприятия?

2. В каких формах финансовой отчетности организации раскрываются сведения о составе дебиторской задолженности?

3. По какому признаку реальная дебиторская задолженность отличается от сомнительной?

4. Сколько составляет срок исковой давности для признания дебиторской задолженности предприятием в качестве убытков прошлых лет?

5. Какие мероприятия включает управление дебиторской задолженностью?

6. Какой из коэффициентов при проведении анализа дебиторской задолженности характеризует «качество» дебиторской задолженности и как он рассчитывается?

7. Какое значение коэффициента погашаемости дебиторской задолженности свидетельствует о том, что у предприятия возникли трудности в расчетах с покупателями?

8. Каким оптимальным должно быть значение коэффициента соотношения дебиторской и кредиторской задолженности и о чем оно свидетельствует?