Ускорение оборачиваемости оборотных средств — важнейший способ снижения текущих финансовых потребностей

Вернемся к постановке основной задачи рационального управления оборотными активами предприятия: всеми силами и средствами сокращать периоды оборачиваемости запасов и кредиторской задолженности и увеличивать средний срок оплаты кредиторской задолженности (в рамках деловой этики, разумеется), с целью снижения ТФП, вплоть до превращения их в отрицательную величину.

• Принцип дорогой закупки и дешевой продажи товара, полностью соответствующий великой формуле Дюпона (о ней ниже).

• Скидки покупателям за сокращение сроков расчета (спонтанное финансирование).

• Учет векселей и факторинг.

Итак, ФОРМУЛА ДЮПОНА. Берем показатель чистой рента- бельности (Чистая прибыль/Актив х 100) и преобразовываем его, умножая на (Оборот/Оборот = /).

От такой операции уровень рентабельности не изменится, зато проявятся два важнейших элемента рентабельности: коммерческая маржа (KM) и коэффициент трансформации (КТ).

* Чистая рентабельность активов и чистая рентабельность капитала — это одно и то же, ведь актив равен пассиву, а последний, в свою очередь, состоит из собственных и заемных средств, т. е. суммарного КАПИТАЛА, используемого предприятием. ** Оборот предприятия складывается из выручки от реализации и внереализационных доходов.

KM показывает, какую чистую прибыль дают каждые 100 руб. оборота (обычно KM выражают в процентах). По существу, это чистая экономическая рентабельность оборота, или чистая рентабельность продаж, чистая рентабельность реализованной продукции. У предприятий с высоким уровнем прибыли KM превышает 20 и даже 30%, у других едва достигает 3 — 5%.

KT показывает, сколько рублей оборота снимается с каждого рубля активов, т. е. в какой оборот трансформируется каждый рубль активов. KT можно также воспринимать как оборачиваемость активов. В такой трактовке KT показывает, сколько раз за данный период оборачивается каждый рубль активов.

Совершенно очевидно, что достижение значительного оборота свидетельствует о немалом успехе предприятия. Но какой ценой достигается этот успех? Если, например, для получения 5 млн. руб. чистой прибыли на 50 млн. руб. оборота задействуется 100 млн. руб. активов, то вполне приличный уровень KM (5 млн. руб. : 50 млн. руб. X 100 = 10%) сводится на нет неблагоприятным значением KT (50 млн. руб.: 100 млн. руб. = 0,5). Получается, что на каждый рубль оборота приходится положить по 2 рубля активов. Экономическая рентабельность такого предприятия составляет всего (10% х 0,5) = = 5%.

Регулирование экономической рентабельности сводится к воздействию на обе ее составляющие: и КМ, и КТ: «При низкой прибыльности продаж необходимо стремиться к ускорению оборота капитала и его элементов и, наоборот, определяемая теми или иными причинами низкая деловая активность предприятия может быть компенсирована только снижением затрат на производство продукции или ростом цен на продукцию, т. е. повышением рентабельности продаж», — формулирует главное правило регулирования экономической рентабельности проф. А. Д. Шеремет.

На KM влияют такие факторы, как ценовая политика, объем и структура затрат и т. п. KT складывается под воздействием отраслевых условий деятельности, а также экономической стратегии самого предприятия. Примирить высокую KM с высоким KT очень трудно, ибо ОБОРОТ присутствует в числителе одного сомножителя и в знаменателе другого. Поэтому при наращивании оборота удается увеличить экономическую рентабельность только тогда, когда под возросший оборот подставляют «нераздутые» активы, и чистая прибыль начинает расти быстрее оборота. В анализе факторов изменения рентабельности главное — решить во-

Идеальная позиция тяготеет к зоне 111, но на практике соединить высокую KM с высоким KT бывает, как правило, очень трудно, так как при наращивании оборота KT увеличивается, a KM снижается, если только, как было отмечено выше, чистая прибыль не возрастает быстрее оборота. У большинства предприятий показатели располагаются между зонами 1 и II.

Итак, формула Дюпона дает возможность определить, за счет чего произошло изменение рентабельности. Для ответа на этот вопрос обычно составляют примерно такую таблицу (цифры условные):

В нашем примере повышение общей рентабельности буквально «вытягивается за уши» улучшением прибыльности оборота, а вот

скорость оборота средств явно снижается, оставаясь, впрочем, на вполне приличном уровне, если речь идет о коротком периоде анализа.

Для предприятия всегда важно выбрать отрасль, сферу деятельности. Действительно, различия в фондоемкости и ценовые факторы могут оказать решающее влияние на уровень экономической рентабельности. Но, независимо от отраслевой принадлежности, предприятия располагают все-таки определенной свободой маневра, чтобы усилить KM (воздействуя на себестоимость, снижая расходы по реализации продукции, упорядочивая административно-управленческие расходы) и улучшить КТ. Второе требует, впрочем, более тонких инструментов. Часто проводят аналогию с человеческим организмом: для жизнедеятельности нужны и кости, и мышцы; немалую роль играет наследственность. Но одни люди держат форму, другие — нет.

• чем больше средств задействовано для достижения заданной величины оборота, тем больше усилий будет затрачено на их конверсию в случае переориентации деятельности предприятия;

• если предприятие обращается к новым видам и сферам деятельности, руководствуясь лишь максимизацией KM и недооценивая КТ, последствия грозят быть плачевными.

Сейчас Читателю предстоят приятные минуты. Отдавая должное великому наследию мировой экономической мысли, мы приводим здесь отрывок из книги профессора Цюрихского университета Иоганна Шерра «Учение о торговле», впервые изданной в России в 1925 году — в золотое для отечественного коммерсанта время. Длительное время эта интеллигентная и научно-добросовестная, полезнейшая в практическом отношении книга пребывала в забвении. Мы процитируем этот отрывок по переизданию 1993 года (М.: Перспектива, репринт в 2-х т.т.), сохраняя орфографию и синтаксис оригинала.