Углубленный анализ собственных оборотных средств - и текущих финансовых потребностей

Сначала — небольшой катехизис по собственным оборотным средствам (COC)*.

COC = ПОСТОЯННЫЕ ПАССИВЫ - ПОСТОЯННЫЕ АКТИВЫ =

= ТЕКУЩИЕ АКТИВЫ - ТЕКУЩИЕ ПАССИВЫ

Нам уже известно, что по величине COC судят, достаточно ли у предприятия постоянных ресурсов (собственных средств и долгосрочных заимствований) для финансирования постоянных активов (основных средств).

Случай I

COC > 0. Это означает, что предприятие генерирует больше постоянных ресурсов, чем это необходимо ддя финансирования постоянных активов. Этот излишек может служить для покрытия других нужд предприятия.

Вопрос

Какой должна быть величина COC у промышленных предприятий — положительной или отрицательной?

Ответ

Положительной, и вот почему. [3]

Во-первых, у большинства промышленных предприятий значительные суммы вложены в средства производства. Здесь нужен способ финансирования долговременный и достаточно надежный, чтобы свести к минимуму риск лишиться жизненно важного для предприятия имущества. Разумнее всего финансировать постоянные активы именно постоянными пассивами. Это положение вполне соответствует и главнейшему условию финансовой устойчивости предприятия, выраженному в показателе платежеспособности — коэффициенте текущей ликвидности:

Минимальное значение коэффициента текущей ликвидности — единица.

Случай II

COC < 0. Это означает, что предприятию не хватает ресурсов для финансирования иммобилизованных активов (обозначим этот случай СОС©).

Вопрос

Для промышленного предприятия это катастрофа?

Ответ

Нет, но...

• если масштабные инвестиции в основные средства еще не успели окупиться, то при хорошей перспективе проекта можно говорить о временном недостатке СОС, который со временем исчезнет: наращивание продаж покроет убытки, даст прибыль, и часть ее — нераспределенная прибыль — прирастит капитал предприятия. Таким образом, постоянные ресурсы увеличатся за счет нераспределенной прибыли и поглотят недостаток СОС. Временной горизонт существования дефицита ресурсов здесь, как видно, очерчен;

• если недостаток оборотных средств имеет глубинный, структурный характер (наблюдается из года в год), то ситуация более деликатная и рискованная. Финансирование иммобилизованных активов здесь становится подверженным воле случая и приобретает проблематичный характер.

Теперь — текущие финансовые потребности

Обозначения

Текущие финансовые потребности — ТФП.

Текущие финансовые потребности операционного (реализационного) характера — оперФГТ

Текущие финансовые потребности внеоперационного (внереализационного) характера — внереалФП.

Основные взаимосвязи

ТФП ^ТЕКУЩИЕ АКТИВЫ без денежных средств —

- ТЕКУЩИЕ ПАССИВЫ - оперФП + внереалФП =

= ДЕБИТОРСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ + ЗАПАСЫ - - КРЕДИТОРСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ + КРАТКОСРОЧНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ВЛОЖЕНИЯ И ДРУГИЕ ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ, кроме денежных средств — КРАТКОСРОЧНЫЙ КРЕДИТ.

Нам известно:

• что в запасы сырья и готовой продукции вложены деньги. Пока сырье не трансформировалось в готовую продукцию, а готовая продукция — в деньги на счете, запасы уже самим своим существованием порождают потребность в оборотных средствах;

• что в дебиторской задолженности тоже воплощена потребность в оборотных средствах.

• что в кредиторской задолженности воплощено покрытие текущей потребности в оборотных средствах. Пока не пришел срок оплаты счетов по обязательствам за приобретаемые товары, сырье, материалы и т. п., кредиторская задолженность представляет собой бесплатный кредит со стороны поставщиков, т. е. источник ресурсов для предприятия.

Отсюда

----------------------- ВАЖНОЕ ПРАВИЛО №1 --------------------------

Если операционные финансовые потребности больше нуля, то текущие потребности в финансировании неденежных оборотных активов превышают краткосрочные ресурсы. \'

Вопрос

У большинства промышленных предприятий текущие операционные финансовые потребности больше или меньше нуля?

Ответ

В самом общем случае промышленные предприятия имеют положительное значение операционных финансовых потребностей.

Причин тому несколько:

• наличие значительных запасов сырья и готовой продукции, а также незавершенного производства. Необходимо также помнить, что запасы готовой продукции учитываются по производственной себестоимости, т. е. с включением всех затрат на изготовление (сырье, энергия, труд, косвенные затраты), поэтому в структуре стоимости запасов может наблюдаться крен в сторону запасов готовой продукции. И вообще, у предприятий с высокой себестоимостью производства все текущие активы могут утяжеляться, порождая повышенные текущие финансовые потребности;

• иммобилизация значительных, как правило, сумм в дебиторской задолженности. Это может быть связано с трудностями сбыта, когда предприятию не удается пристроить свою продукцию, если не предоставлять длительных отсрочек платежа покупателям. Встречается и противоположная причина разбухания дебиторской задолженности — слишком щедрая, нерасчетливая политика отсрочек, не продиктованная ни трудностями реализации, ни маркетинговой политикой предприятия. И еще. Отгрузочные цены, по которым формируется дебиторская задолженность, включают не только затраты на производство и реализацию, но и прибыль, правда, пока реально не полученную. Так что дебиторская задолженность может тоже давать разбухание текущих активов и повышение текущих финансовых потребностей.

---------------------- ВАЖНОЕ ПРАВИЛО №2 -------------------

Если операционные финансовые потребности меньше нуля, то краткосрочные ресурсы собственных оборотных средств превышают текущие потребности в финансировании неденежных оборотных активов.

Вопрос

У большинства торговых предприятий типа супермаркета операционные текущие потребности больше или меньше нуля?

Ответ

В самом общем случае такое предприятие генерирует относительно избыточные по сравнению с потребностями ресурсы оборотных средств (оперФП < 0), и вот почему:

• дебиторская задолженность невелика, потому что клиенты платят, в основном, наличными;

• кредиторская задолженность, наоборот, значительна: поставщики охотно идут на уступки по срокам, чтобы только оставаться коммерческими партнерами супермаркета, берущего крупные партии товара и обладающего надежной платежеспособностью;

• запасы относительно невелики благодаря их быстрой оборачиваемости.

Затем — внереализационные финансовые потребности (вне- реалФП)

Для чего разделять понятия операционных и внереализационных текущих финансовых потребностей? Чтобы знать, благодаря чему достигается финансовое равновесие предприятия: за счет его собственной, «родной», непосредственно хозяйственной деятельности, или за счет исключительных (финансовых) операций. Если между операционными и внереализационными финансовыми потребностями разумные пропорции, это свидетельствует о хорошем управлении всеми сферами деятельности предприятия. При диспропорции — все наоборот.

Замечено, что руководители многих предприятий и не подозревают, что внешне здоровый вид их баланса может скрывать серьезную болезнь, поразившую их основную финансовую деятельность. Это бывает, когда сумма операционных финансовых потребностей достигает тревожно высоких значений.

Финансовая диагностика

Предприятие имеет слишком высокие операционные финансовые потребности.

Рекомендации

Требуется оценить внутренние трудности и быстро отреагировать.

Если последовать этой рекомендации, положение будет выправляться, текущие финансовые потребности сократятся:

По самой своей природе внереализационные операции являются исключительными. Ставка на них — большой риск. Равновесие ресурсов и потребностей, достигаемое преимущественно за счет внереализационных операций, имеет неустойчивый характер.

А вот что получится, если вовремя не начать сокращать операционные финансовые потребности. Тогда прежний излишек по внереализационным источникам ресурсов уже не спасает ситуацию, а суммарные текущие финансовые потребности увеличиваются из-за чрезмерного разбухания операционных финансовых потребностей:

Далее — денежная наличность Обозначение

Денежные средства — ДС.

Основные взаимосвязи

ДС = COC - ТФП;

ТФП = COC - ДС;

COC = ДС + ТФП.

Зачастую тактические (имеющие краткосрочный характер) спасательные мероприятия по повышению уровня денежной наличности не дают устойчивого результата, поскольку причины дефицита денежных средств на самом деле — глубинные, долговременные, структурные. Необходимо выявить истинную причину недостатка денежной наличности и применить именно такие методы устранения дефицита, которые соответствуют данной причине.

Пример

COC = 200 млн. руб. — это излишек текущих ресурсов над оборотными активами;

ТФП = 300 млн. руб. — это потребность в средствах для покрытия неденежных оборотных активов;

ДС = —100 млн. руб. — это дефицит денежной наличности (в

дальнейшем будем обозначать ДС0).

В данном примере предприятие направляет собственные оборотные средства на покрытие текущих финансовых потребностей, но, к сожалению, собственных оборотных средств хватает для финансирования лишь части ТФП. Что делает предприятие? Берет краткосрочный кредит в размере 100 млн. руб.

---------------------- ВАЖНОЕ ПРАВИЛО №3----------------------------

Управление денежной наличностью сводится в конечном итоге к регулированию величины собственных оборотных средств и текущих финансовых потребностей. A COC и ТФП у в свою очередЬу зависят не только от тактики, но и от стратегии управления финансами предприятия. Поэтому для принятия решений по управлению денежной наличностью необходимо анализировать данные за достаточно длительный период и выявлять направленность главных структурных изменений.

Наконец — уравновешивание ресурсов и потребностей

Внимание:

Если COC < ТФП, то ДС < 0 — имеется дефицит денежной наличности;

если COC > ТФП, то ДС > 0 — нет дефицита денежной наличности. %

ВАЖНОЕ ПРАВИЛО №4

Денежные средства являются регулятором равновесия между собственными оборотными средствами и текущими финансовыми потребностями.

2.2.