Нераспределенная прибыль
Увеличение собственного капитала может происходить двумя способами:
1. Реинвестированием части прибыли
2. Выпуском новых акций
Оценка стоимости источника «реинвестирование части прибыли» - это та доходность, которую требуют акционеры от обыкновенных акций фирмы - ks.
Владельцы обыкновенных акций фирмы получают доход, который остался после выплаты кредитов и дивидендов по привилегированным акциям. У фирмы есть альтернатива: вложить их дальше или распределить?Решение должно основываться на альтернативных затратах: если фирма может обеспечить доходность не ниже альтернативных затрат акционеров на рынке с эквивалентным риском, то нужно реинвестировать и наоборот.
Варианты оценки ks.
Вариант 1. Метод дисконтированного денежного потока.
 |
Вариант 2. Метод расчета доходности акций
 |
где Di - дивиденд первого года Р0 - текущая стоимость акции g - темп роста доходности акции. Способы оценки g:
- анализом темпа роста в прошлом
- прогноза аналитиков
- использование модели оценки прироста нераспределенной прибыли g=br, где
g - ожидаемый темп роста
b - доля доходов, которые фирма собирается реинвестировать r - ожидаемая будущая доходность собственного капитала.
 |
| Вариант 3. Модель ожидаемой доходности долгосрочных активов (CAPM, Capital Asset Pricing Model). |
| - уровень безрисковой доходности (доходность государственных ценных |
 |
| где |
бумаг)
 |
 |
средний уровень доходности на рынке
бета-коэффициент акции.
ke может быть рассчитана с помощью модели DCF с постоянным темпом роста и учетом затрат на размещение:
где Po - цена акции
| где D1/Po - дивидендная доходность |
F - затраты на размещение, выраженные в долях единиц D1 - дивиденды первого года ке - требуемая доходность g - темпы роста следовательно,
 |
1.