Компенсация

Компенсация - это методика управления валютными операциями, наиболее подходящая для многонациональных компаний. Компенсация осуществима, когда имеются двусторонние потоки валютных средств.

Если и платежи, и поступления компании осуществляются в долларах США, то ее операционный риск может быть сведен к размеру сальдо платежей и поступлений. Применительно к многонациональным компаниям платежи и поступления даже не обязательно должны выражаться в одной и той же валюте. Британская материнская компания может торговать со своим филиалом в Германии и оформлять экспортные счета-фактуры для немецкого филиала в фунтах стерлингов, и наоборот, немецкий филиал выписывает свои экспортные счета-фактуры при поставках материнской компании в немецких марках. Используя ожидаемый обменный курс, можно представить, что каждый раз платежи обеих сторон в какой-то степени будут взаимно компенсироваться и потоки денежных средств между двумя странам будут сведены к сальдо их платежей. Только это сальдо и будет подвержено риску потерь для многонациональной компании. Однако компенсация, несмотря на то, что ее принцип прост, создает значительные административные трудности.

Синхронизация потоков денежных средств - зто особая проблема. Хотя может показаться, что годовые потоки денежных средств компенсируют друг друга, возможна такая ситуация, что потоки в одном направлении разделены во времени с потоками в противоположном направлении. Компенсация тогда будет зависеть от способности компании манипулировать сроками поступлений и платежей. Не учитывая временной аспект компенсации, у некоторых подразделений многонациональной компании могут возникнуть проблемы с ликвидностью. Если экспортные поставки немецкого филиала материнской британский компании осуществляются за несколько месяцев до поставок по экспорту от материнской к дочерней компании, то филиалу придется дожидаться поступлений более длительный период. Вместо того, чтобы сразу получить деньги от экспорта, филиалу придется ждать денег, которые могли бы быть использованы на оплату импорта от материнской компании.

Проблема сроков движения потоков денежных средств может также касаться определения установленного обменного курса. Например. если установленный курс фиксируется в период экспортной поставки немецкого филиала, а позже фунт стерлингов девальвируется относительно немецкой марки, до поставок по импорту от материнской компании, филиалу придется платить за импорт больше марок, чем в случае отсутствия процедуры компенсации. Руководство филиала в Германии, чья деятельность оценивается по полученной прибыли, будет считать, что сливки с их прибыли были сняты материнской компанией. Все это способно подорвать энтузиазм и готовность сотрудничать на основе принципа компенсации.

Проблема синхронизации потоков денежных средств касается как типичной схемы потоков платежей, так и надежности этой схемы. Если потоки платежей в одном направлении регулярно отделены от потоков в другом направлении значительным временньщ периодом, то база для компенсации будет ограниченной. Даже если в среднем потоки хорошо поддаются нейтрализации, возможность компенсации будет уменьшена, если потоки нельзя надежно спрогнозировать. Могут возникать задержки с поставками; могут быть непредсказуемые отклонения в количестве поставляемого товара или в ценах, по которым он. должен продаваться. Таким образом, финансист компании должен решить, насколько степень синхронизации потоков денежных средств и надежность их прогнозирования являются достаточными, чтобы применять метод компенсации. \r\nл л

<< | >>

↑

Источник: Рэдхэд К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками.. 1996

Еще по теме Компенсация:

- Биржевая деятельность - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги, кредит, банки - Кредитование - Основы финансов - Финансовая математика - Финансовое право - Финансовый менеджмент - Финансы и кредит -