Облигационные займы

В рыночной экономике наиболее распространенной формой привлечения заемных средств на средне- и долгосрочной основе является облигационный заем, выпускаемый на срок не менее одного года.

Корпоративные облигации могут быть именными и на предъявителя, с выплатой ежегодных процентов и без выплаты. Особенностью корпоративных облигаций является дифференциация их сроков: от одного года до 40 лет. Доходность облигаций обычно определяется выплатой ежегодного процента. Так, в США выпускаются промышленные облигации на срок от 10 до 30 лет и их доходность дифференцирована различным уровнем процента (от 8 до 12%). Выпускаются также сезонные облигации на срок от 1 до 10 лет.

В целях уменьшения влияния инфляционных процессов на цену облигации выпускаются конвертируемые облигации, которые могут быть обменены на обыкновенные акции того же эмитента. В число основных характеристик такой облигации входит обязательное указание даты, начиная с которой возможен перевод облигации в акцию, и размер переводной премии. Переводная премия фиксируется в процентах от текущей цены акции и представляет собой сумму переплаты за право конверсии облигации в акцию. Доходность акции и размер переводной премии связаны прямо пропорциональной зависимостью.

В 80—90-е гг. в странах с рыночной экономикой рынок облигаций с правом конверсии в акции развивался очень динамично, и его объемы возросли с 4 до 15,4% общего объема корпоративных облигаций.

В России выпуск корпоративных облигаций начался в 1994 г. К концу 1998 г. корпоративные облигации были эмитированы более чем 20 предприятиями. Использование облигационных займов позволило им привлечь инвестиции для финансирования как оборотных средств, так и пополнения основных фондов на более льготных условиях по сравнению с банковскими кредитами (меньший процент и больший срок погашения).

Облигационные займы являются более привлекательными и по сравнению с акциями (при прочих равных условиях), так как их держатели в этом случае не обладают правом собственности на имущество предприятия и не могут вмешиваться в управление им. Однако эти факторы в то же время снижают привлекательность облигаций для инвесторов, поэтому требуется более тщательная работа по подготовке выпуска облигаций и проведения мероприятий по их успешному размещению.