Краткосрочные кредиты банка
Банковский кредит предусматривает выплату процентов за его использование, поэтому стоимость его привлечения и равна банковскому проценту.
Пусть оплата производится в конце срока кредитования, тогда стоимость данного кредита для фирмы составит в соответствии с годовой процентной ставкой 36%.
Если процентные платежи включаются в себестоимость продукции и освобождаются от налога, то стоимость привлечения кредита будет равна проценту, уменьшенному на ставку налога на прибыль. Если налоговая ставка составляет 35%, то стоимость привлечения кредита составит 36% -(1 -0,35) = 23,4%.Однако условия оплаты за пользование заемными средствами могут быть иными. Так, может быть предусмотрено осуществление выплат в течение срока кредитования или авансовые выплаты из общей суммы кредита (соглашение с дисконтом).
Рассмотрим вариант кредитования, когда общая сумма долга и проценты по ней выплачиваются равными долями ежеквартально.
Пусть Р — величина кредита; / — годовая процентная ставка банка; п — число периодов, т.е. количество выплат банку в течение года.
Если банк обязывает заемщика выплатить и сумму кредита, и проценты по нему в конце года, то суммарные выплаты составят /*(1 + /). Если по договору ссуды заемщик должен погашать задолженность п раз равными долями как самой ссуды, так и процентами по ней в течение года, тогда размер последней выплаты
п
¦, предпоследней:
п
Р (1 + І)
составит
Например, фирма берет кредит в размере 100 тыс. руб. на год под 36%. В январе она получает 100 тыс. руб. и до конца года должна выплатить 136 тыс. руб. (основная сумма долга + проценты). Выплаты осуществляются ежеквартально в размере 1/4 основной суммы долга и 1/4 процентных платежей: 25 тыс.
руб. + + 9 тыс. руб. = 34 тыс. руб. Однако фактически распоряжаться всей суммой долга фирма может только в течение первого квартала, а затем средства, остающееся в ее распоряжении, будут поэтапно сокращаться — на 25 тыс. каждый квартал. Иными словами, в начале второго квартала у фирмы останется 75 тыс. руб., в начале третьего — 50 тыс. руб., в начале четвертого — 25 тыс. руб. Поэтому заемные средства по мере их сокращения будут обходиться фирме дороже. Реальную стоимость кредита при таком условии платежа можно определить, используя принцип изменения стоимости денег во времени (подробнее см. гл. 23). При необходимости принять немедленное решение возможно отнести процентные платежи к средней сумме заемных средств в течение года. В нашем примере процентные платежи составляют 36 тыс. руб., сумма заемных средств, которыми распоряжается фирма в среднем в течение года, составляет 100 тыс. руб. : 2 = 50 тыс. руб. Тогда приблизительная оценка реальной стоимости кредита составит 36:50 = 0,72, или 72%.Если кредит привлекается на условиях дисконта, т.е. процентные платежи в 36 тыс. руб. вычитаются сразу из суммы долга, то фирма фактически распоряжается в течение года 64 тыс. руб. Стоимость долга в этом случае составляет 36 тыс. руб.: 64 тыс. руб. = 0,5625, или 56,25%. С учетом налога стоимость уменьшится и составит
56,25% (1 - 0,35) = 36,56%.