1.5 Роль биржи
Крупные инвесторы и управляющие портфелем активов могут либо компенсировать позиции, подверженные финансовым рискам, либо открывать позиции, связанные с финансовыми инвестициями, путем заключения соответствующих фьючерсных контрактов. Например, при осуществлении сделок купли-продажи валютных фьючерсов через Международный денежный рынок - подразделении Чикагской товарной биржи, продавец и покупатель никогда не встречаются между собой, а действуют через посредников, которые на профессиональном уровне обеспечивают реализацию их ордеров [3].
Валютные фьючерсы, торгуемые на бирже, обеспечивают необходимые услуги участникам финансового рынка: -определение истинной цены исследуемой валюты [2];
многообразие глубоко эшелонированных инвестиционных горизонтов, что делает рынок ликвидным и привлекательным для любой категории участников (хеджеров, спекулянтов, арбитражеров);
юридическая поддержка клиента и его защита, которая осуществляется введением иравил принудительных оффсетных сделок.
Так, для обеспечения необходимой защиты клиента на Чикагской товарной бирже действуют следующие правила:
правило маржи;
защита от неплатежеспособности фирмы, члена клиринговой системы;
гаранта исполнения обязательств;
система клиринга (гаранта исполнения расчетов);
позиционный лимит;
лимит волатильности рынка.
Правило маржи Итак, фьючерсные контракты заключаются, как правило, с целью хеджирования или получения прогнозируемой курсовой разницы.
Открытие фьючерсной позиции требует от трейдера только уплаты брокерской комиссии.
Однако при заключении фьючерсного контракта срочная биржа устанавливает правило исходной маржи для каждой фирмы-члена системы клиринга (FCM). Исход ной маржой называют некоторую залоговую сумму денег, которую вносит фирма FCM на счет клиринговой палаты (так называемый маржевой счет - см. чуть выше). Величина исходной маржи назначается расчетной палатой биржи. Она обычно приравнивается к нескольким стандартным отклонениям курса выбранного актива. Исходная маржа показывает тот минимально допустимый уровень денег на счете, ниже которого уже начинают включаться механизмы принудительно-компенсационных сделок с целью увеличения денег на маржевом счете и защиты клиента от банкротства фирмы FCM. Эти правила призваны сократить или даже исключить потенциальный ущерб, который может быть причинен клиенту в случае банкротства или неплатежеспособности фирмы-члена клиринговой системы. Аналогично фирма FCM устанавливает эти правила для своих клиентов.
В дополнение к исходной марже существует правило подцер живающей маржи. Оно опирается на динамику курса выбранной валюты. Например, при падении курса валюты покупатель фьючерса проифывает, а продавец - выигрывает. Биржа устанавливает эти правила для фирм FCM, а те, в свою очередь, - для своих клиентов нугем расчетов в конце каждой торговой сессии.
В результате сделанного биржей перерасчета (нейтинга (netting)) позиций \'фейдеров по итогам каждой торговой сессии последние получают прибыль или несут потери. В итоге может создаться ситуация, когда маржсвой счет трейдера опускается ниже исходной маржи; в таком случае брокер извещает клиента (так называемый «маржинг колл») о необходимости увеличить свой депозит, в противном случае брокер сам закрывает его фьючерсную позицию путем оффсетной сделки. Если же на маржевом счете трейдера возникает сумма, которая больше исходной маржи, то он может снять излишек со счета.
При переносе трейдером открытой фьючерсной позиции на следующий день биржа тем не менее также делает корректирующий перерасчет позиции, причем в качестве расчетной цены обычно выступает среднее значение фьючерсных котировок перед самым завершением торговой сессии.