Организованные биржи
www.nyse.com
Списки компаний, информация о членах Нью-йоркской фондовой биржи, рыночные показатели в режиме реального времени и котировки ценных бумаг.
Как мы знаем из главы 2, вторичные рынки могут быть организованы как на внебиржевом рынке, где торги проводятся с помощью дилеров, так и на фондовой бирже.
Нью-йоркская фондовая биржа, торгуя тысячами ценных бумаг, стала крупнейшей организованной биржей мира, в то время как Американская фондовая биржа, сильно уступая по размерам, стала второй. Множество мелких региональных фондовых бирж, торгующих лишь небольшими объемами ценных бумаг (до 100), существуют в таких городах, как Бостон и Лос-Анджелес.На самом деле организованные фондовые биржи функционируют как гибриды аукционов (на которых продавцы и покупатели торгуют друг с другом в централизованном месте) и дилерских рынков (на которых дилеры формируют рынок, покупая и продавая ценные бумаги по установленным ценам). Ценные бумаги продаются в биржевых залах при помощи специальных дилеров-брокеров, называемых специалистами. Специалисты сводят подаваемые предложения покупки и продажи по одинаковой цене и таким образом выполняют брокерские функции. Однако если предложения продажи и покупки не соответствуют друг другу, специалист покупает или продает ценные бумаги из персонального списка ценных бумаг, таким образом выполняя дилерскую функцию. Принимая на себя обе функции, специалист поддерживает торги, за которые несет ответственность, на должном уровне.
Организованные биржи, на которых торгуют ценными бумагами, также регулируются SEC. Однако SEC не только регулирует деятельность брокеров и дилеров, работающих на бирже, но также имеет право вносить изменения в правила, установленные биржами. Например, в 1975 году она отклонила правила, устанавливавшие минимальные ставки брокерских комиссионных. В результате уровень брокерских комиссионных резко упал, в особенности для институциональных инвесторов (взаимных и пенсионных фондов), приобретающих крупные пакеты ценных бумаг.
Поправками к Закону о ценных бумагах 1975 года деятельность SEC была одобрена, а установление минимальных ставок брокерских комиссионных — отменено.Более того, поправки к этому закону направили деятельность SEC на укрепление национальной рыночной системы, объединяющей торги всеми ценными бумагами на национальных и региональных фондовых биржах, а также на внебиржевом рын-
ке в рамках системы автоматических котировок Национальной ассоциации дилеров ценных бумаг (National Association of Securities Dealers\' automated quotation system, NASDAQ). Компьютеры и телекоммуникационные технологии, снижая издержки на объединение этих рынков, способствовали расширению национальной рыночной системы. Таким образом, мы видим, что законодательство и современные компьютерные технологии повышают конкурентоспособность индустрии ценных бумаг.
Интернационализация рынка капиталов способствовала развитию другого ю- правления торгов ценными бумагами. Ценные бумаги зарубежных компаний все чшр стали выставляться на торги американских фондовых бирж, и рынки все активнее стремятся торговать ценными бумагами на международном уровне круглосуточно.