Появление и развитие инвестиционных фондов на российском рынке
Одними из первь^ на этом рынке появились банки и чековые инвестиционные фонды (ЧИФы). Однако концепция последних в те годы была еще недостаточно знакома населению, поэтому ЧИФы использовались в основном для вложения приватизационных чеков, которые были выданы населению в рамках приватизационной камлании. Банки же почти с самого начала предлагали легко доступную пониманию населения модель депозита под проценты. Вот почему когда банки начали предлагать частным лицам свои услуги, они приобрели немалый спрос во всех своих формах — рублевых и валютных депозитов, сберегательных сертификатов, векселей.
ЧИФам в отношении привлечения свободных денежных средств населения было сложнее, поскольку ям приходилось доводить до общественного сознания сразу две еще незнакомые концепции: акций и профессиональных посредников. Благодаря государственной поддержке и плану приватизации ЧИФы получи- ли возможность активно пропагандировать эти концепции. Первой стали предлагать концепцию акций, т. е. вложений, дающих не фиксированный доход, а соответствующий прибыльности организации. С её распространением стал разворачиваться начальный этап индивидуального инвестирования в акции. Он был характерен приобретением акций на чековых аукционах и началон вьтус- ка акций некоторыми компаниями, особенно банками*
Постепенно удалось разъяснить и внедрить в общественное сознание и идею фонда, основанного на привлечении средств многочисленных мелких инвесторов и профессиональном управлении этими средствами как единой суммой. На эту подготовленную ЧИФами почву устремились различного рода финансовые компании типа «МММ», -«Русский дои Селенга» и др.
Специфика этого этапа состояла в том, что подобные компании не сообщали, куда они вкладывают привлдченные средства, и, более того, некоторые из них даже не обещали их возвратности. События лета 1994 г. выя вили это и в значительной мере подорвали доверие населения к таким компаниям.У ЧИФов существовала еще одна проблема, которая во многом определила их судьбу. Они не дали сколько-нибудь заметного дохода акционерам из-за двойного налогообложения, т. е. двусту- пенчатого «очищения» прибыли: сначала общей прибыли фонда, а затем чистой прибыли, предназначенной для выплаты дивидендов.
Неудачи ЧИФов объясняются и неразвитостью в то время внутреннего вторичного рынка акций этих фондов (закрытых фондов), Поэтому не удивительно, что их акции по ликвидности и доходности оказались неконкурентоспособными в сравнении с альтернативными вложениями денег (например, банками) из-за двойного на-логообложения. С окончанием чековой приватизации практически все ЧИФы перестали размещать новые эмиссии своих акций.
В отличие от других форм коллективного инвестирования, которые рождались в правовом вакууме, ПИФы стали создаваться только после того, как Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России) разработала и приняла солидьукГправовую базу для них (более 30 нормативных актов, подготовка которых шла с августа 1995 г.,тогда как первый ПИФы появились лишь в ноябре 1996 г») и постаралась защитить интересы их пайщиков. Так, ФКЦБ России;
— установила государственной контроль над их деятельностью; \r\n— разделила управление активами фонда и их хранение;
организовала многосторонний перекрестный контроль тех Организаций, которые отвечают за деятельность ПИФа;
предъявила высокие требования к раскрытию информации, необходимой инвесторам для принятия грамотного решения;
усовершенствовала систему отчетности;
устранила д&ойное налогообложение, которое присутствовало в ПИФах,
Эти особенности деятельности паевых фондов стали предпо-сылками к повышению доверия инвесторов к этому новому и все еще непривычному для многих россиян финансовому институту,
Кризис 1938 г. ПИФЬЕ пережили спокойно: ни один из действо-вавших на тот момент ПИФов не прекратил своего существования и не ущемил интересов пайщиков. Этот факт красноречиво свидетель-ствует о принципиальных отличиях и преимущесгаах инвестиций в ПИФ перед другими возможными вариантами инвестирования.
Тем не менее утверждать что услуги паевык фондов получили в России широкое распространение среди инвесторов, пока преж- деаременно, но уже заметны положительные тенденции в развитии этого перспективного направления инвестицнойных инструментов, В частности, обновлена законодательная база, касающаяся деятельности паевых фондов, принят ряд новых положений и законов .Только за последний год число управляющих компаний и П ИФое увеличилось почти в 2 раза*
ПИФы становятся в России все более популярны как способ приумножения и накопления денежных средств.