СТРУКТУРА ПИФОВ

самостоятельно заниматься игрой на бирже;

отдать деньги в индивидуальное доверительное управление;

инвестировать в общие фонды банковского управления;

купить лай ПИФа,

Однако при выборе необходимо учитывать следующие моменты, Чтобы зарабатывать самостоятельно, играл на бирже, нужно обладать значительными специфичными знаниями и крепкой психикой, т, е.

При индивидуальном доверительном управлении требуются весьма существенные вложений, около 100 тыс. долл. Иначе это не выгодно профессиональному управляющему и рискованно для вас, поскольку создать разнообразный портфель ценных бумаг можнололькс обладая относительно большими суммами.

Общие фонды банковского управления — весьма интересный и прогрессивный для нашей страны способ инвестирования, но они пока недостаточно урегулированы правом, В качестве объектов доверительного управления общие фонды банковского упра в- яения, которые передаются учредителем управления или приобретаются доверительным управляющим в течение срока действия договора, выступают денежные средства в валюте России, ценные бумаги, производные финансовые инструменты.

При инвестировании в ПИФ ваши деньги переходят в управление к профессионалам, а проблема минимального порога инвестиций, возникающая при индивидуальном доверительном управлении, нивелируется тем, что ПИФы — это фонды коллективных инвестиций, когда средства множества инвесторов одного ПИФа объединяются и становятся элолне достаточными для приобретения множества различных ценных бумаг.

В некоторых фондах минимальная сумма инвестиций составляет всего 1000 руб. И в этом отличие коллективного инвестирования через ПИФ от индивидуального доверительного управления, при котором деньги инвестора обосабливаются от общей массы, а потому и минимальная сумма инвестиций на несколько порядков выше.

ПИФ представляет собой «денежный мешок», сформированный из средств окладчиков (инвесторов). Иными словами, все средства таких инвесторов аккумулируются в единый пул (общее имущество ПИФа), который в дальнейшем управляющая компания размещает в некие активы. Имущество фонда увеличивается (уменьшается) на величину прибыли (убытка), полученную от управления средствами пайщиков. Управление активами может осуществляться в пользу как пайщиков, так и указанных ими лиц.

Основу взаимодействия пайщика, ПИФа и управляющей компании составляет договор доверительного управления. Согласно ему одна сторона (учредитель управления) передает другому лицу (доверительному упраеляющему) в распоряжение имущество, принадлежащее учредителю управления на правах собственности.

Учредитель доверительного управления передает имущество управляющей компании для включения его в состав ПИФа с условием объединить это имущество с имуществом иных учредителей доверительного управления. Имущество, составляющее ПИФ, является общим имуществом владельцев инвестиционных паев и принадлежит им на праве общей долевой собственности. Раздел этого имущества и выдел из него доли в натуре не допускаются.

Итак,управляющая компания — главное действующее лицо в структуре ПИФа. Именно она выступает инициатором создания паевого фонда, от нее зависит, насколько эффективно будут работать средства инвесторов. Прежде чем предложить пай нового фонда,управляющая компания представляет потенциальным инвесторам инвестиционную декларацию. В ней обязательно должна быть указана цель инвестиционной политики, подробно раскрыта структура активов паевого фонда, определены возможные объекты для инвестирования, описаны риски, связанные с вложением в эти активы. Для инвестора инвестиционная декларация имеет большое значение, так как управляющая компания должна ей следовать к не вправе отступить от ее положений.

Управляющая компания может осуществлять свою деятельность только на основании лицензии, которую обязана предъявлять любому желающему по первому требованию. Наличие лицензии свидетельствует о контроле государства над деятельностью компании. Она может совмещать свою деятельность только с деятельностью по доверительному управлению ценными бумагами^ управлению пенсионными резервами негосударственных пенсионных фондов и управлению страховыми резервами страховых компаний.

Управляющая компания обязана:

— передавать имущество, составляющее ПИФ, для учета и (или) хранения специализированному депозитарию;

передавать специализированному депозитарию незамедлительно с момента их составления или получения копии всех первичных документов э отношении имущества фонда, а также подлинные экземпляры документов, подтверждающих права на недвижимость;

представлять в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг {т. е, в Федеральную службу по финансовым рынкам — ФСФР России) отчетность в установленном порядке;

раскрывать информацию.

В течение ISO дней после объявления о создании ПИФа управляющая компания должна собрать не менее 2,5 млн руб. для открытого фонда и не менее 5 млн руб. для интервального фонда. Если ей это не удается, фонд считается несформированным и инвесторам возвращаются их вложенные денежные средства.

После создания ПИФа управляющая компания приступает к первичному распространению паев компании.

Инвестиционный пай — это доля его владельца в имуществе, составляющем ПИФ. Имущество может увеличиваться за счет, во-лервых, привлечения средств новых пайщиков (продажи паев), во-вторых, прибыли, получаемой от вложения средств фонда на рынке. Юридически инвестиционный пай представляет собой именную ценную бумагу, на основании которой ее владелец вправе требовать от управляющей компании выкупить этот пай (и она обязана это сделать) либо при прекращении ЛИФа — получить де-нежную компенсацию.

Пока пай находится у владельца, реальных денег он ему не приносит.

Первоначальная стоимость пая устанавливается управляющей компанией, но эта стоимость должна быть неизменной в течение всего периода первичного размещения паев, а сам период не мо- тт т^ъ^ттътрех ъто, натлят, з&аф&идод.

выкупать паи. Дальнейшая стоимость пая будет за висеть как от общего направления фондового рынка, так и от мастерегва портфельных менеджеров управляющей компании.

Наиболее важный показатель деятельности ПИФа — стоимость его чистых активов. Эти активы представляют собой разность всех активов фонда, оцененных по рыночной цене или (в случае невозможности ее определения) по иной установленной процедуре, и всех обязательств фонда. Стоимость чистых активов в расчете на одну акцию (пай) принято называть стоимостью акции {лая). Конкретные правила расчета стоимости чистых активов & зависимости от вида фонда описаны в постановлениях ФКЦБ России и ФСФР России.

Упрощенный способ расчета стоимости чистых активов (СЧА);

СЧА = все активы фонда все обязательства фонда;

Стоимость акций (пая) фонда: число акций (паев) в об-ращении.

Формирование цены акций (паев) для целей покупки и продажи определяется операционной структурой фонда,

В открытом фонде стоимость каждой акции (лая) рассчиты- ^аетсА ретуларш с определ^А^^ ушерватшгл. кщт продаются н выкупаются и о ценег рассчитанной на основе стой мости а к- ним* однако цена может не совпадать со стоимостью; цена продажи (рвзшцения) превышает стоимость на величину надбавки, цена покупки (выкупа) акции у инвестора — ниже стоимости акции на размер скидки.

Надбавка и скидка используются для покрытия издержек на организацию процесса продаж и выкупов. В тех фондах, которые не используют надбавку и скидку (чаще всего это фонды, осущест-вляющие вложения в государственные ценные бумаги), акции продаются и выкупаются по цене, равной их стоимости*

В закрытом фонде цена акций определяется спросом и предложением на рынке, где обращаются эти акции. Разумеется, цена акцииг стихийно устанавливаемая рынком, соотносится в большой степени с расчетной величиной стоимости акции. Однако обычно имеется какал-то разница между рыночной ценой и стоимостью акции. Если рыночная цена акции больше ее стоимости, то говорят, что существует премия, если ниже — что акция продается с дисконтом, Как правило, когда акция продается с премией, это отражает положительное мнение инвесторов по поводу инвестиционной политики фонда и будущих доходов для инвесторов.

Имущество, составляющее ЛИФ, обособляется от имущества управляющей компании этого фонда, имущества владельцев инвестиционных паев, имущества, составляющего иные ПИФы, находящиеся а доверительном управлении этой управляющей компании, а также от иного имущества, находящегося в доверительном управлении или по иным основаниям у управляющей компании. Имущество, составляющее ЛИФ, учитывается управляющей компанией на отдельном балансе; по нему ведется самостоятельный учет.

Управляющая компания обязана заключить договоры со спе-циализированным депозитарием, специализированным регистра-тором, аудитором, агентами по размещению и выкупу паев, а также с независимым оценщиком, если в портфеле есть активы, подлежащие оценке.

Хранитель активов фонда — специализированный депози* та рий. Именно в нем учитывается имущество, составляющее ПИФ, но пользоваться и распоряжаться таким имуществом депозитарий не вправе.

Имущество управляющей компании обособленно от активов фонда. Это, во-первых, позволяет устранить нецелевое использование средств инвесторов, во-вторых, несостоятельность управляющего не приведет к банкротству фонда, ибо его активы могут быть переданы другой компании.

регистрироваться в качестве номинального держателя ценных бумаг, составляющих ПИФ;

принимать на хранение и хранить имущество, составляющее ПИФ;

давать управляющей компании согласие на распоряжение имуществом, составляющим ПИФ, а также исполнять поручения управляющей компании о передаче ценных бумаг, составляющих ПИФ, за исключением случаев, предусмотренных Федеральным законом «Об инвестиционных фондах»;

принимать и хранить копии всех первичных документов в отношении имущества, составляющего ПИФ, а также подлинные экземпляры документов, подтверждающих права на недвижимое имущество;

представлять в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг (ФСФР России) отчетность в порядке, установленном есо нормативными правовыми актами;

осуществлять контроль над определением стоимости чистух активов ПИФоа, расчетной стоимости инвестиционного лая, \r\nКоличества выдаваемых инвестиционных паев и размеров денеж-ной компенсации в связи с погашением инвестиционных паев;

— провести конкурс для определения другой управляющей компании ПИФа в случае аннулирования лицензииууправляющей компании этого ПИФа,

Специализированный депозитарий обязан, осуществляя контроль над деятельностью управляющей компании, следить за тем, куда она налравляетсредсгаэ пайщиков в целях соблюдения требований к составу и структуре активов ПИ Фа, предусмотренных в инвестиционной декларации.

В связи с осуществлением своей деятельности специализированный депозитарий вправе оказывать консультационные и информационные услуги, вести бухгалтерский учет ПИФа и реестр владельцев инвестиционных гаев. Депозитарий хранит имущество пайщиков обезличенно, не отделяя вклады одного пайщика от другого.

Для ведения реестра владельцев инвестиционных паев управляющая компания заключает договор со специализированным регистратором. Им может быть только юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление деятельности по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг.

Реестр владельцев инвестиционных паев — это система записей о ПИФе, об общем количестве выданных и погашенных инвестиционных паев этого фонда, о владельцах инвестиционных паев и количестве принадлежащих им инвестиционных паев, о номинальных держателях, об иных зарегистрированных лицах и о количестве зарегистрированных на них инвестиционных паев, о дроблении инвестиционных паев, записей о приобретении, обмене, передаче или погашении инвестиционных паев. Иными словами, регистратор ведет учет доли каждого инвестора из общей массы. Это значит, что он ведет счета пайщиков обособленно друг от друга,т.е. персонифицированно.

Кроме того, управляющая компания ПИФа обязана заключить договор о проведении аудиторских проверок. Такие проверки ежегодно должен проводить аудитор.

Аудитором не вправе быть аффилированное (зависимое) лицо управляющей компании, специализированного депозитария, лица, осуществляющего ведение реестра владельцев инвестиционных паев, оценщика.

Проверке подлежат:

бухгалтерский учет, ведение учета и составление отчетности в отношении имущества, принадлежащего акционерному инвестиционному фонду, имущества, составляющего Г!ИФ, и операций с этим имуществом;

состав и структура активов акционерного инвестиционного фонда и имущества, составляющего ПИФ;

расчет стоимости чистых активов акционерного инвести-ционного фонда, оценка расчетной стоимости одного инвестици-онного пая, цены размещения и цены выкупа акции или суммы, на которую выдается один инвестиционный пай, и суммы денежной компенсации, подлежащей выплате в связи с погашением инвести-ционного пая;

соблюдение требований, предъявляемых к порядку хранения имущества, принадлежащего акционерному инвестиционному фонду, имущества, составляющего ПИФ, и документов, удостоверяющих права на имущество, принадлежащее акционерному инвестиционному фонду, и имущество, составляющее ПИФ;

сделки, совершенные с активами акционерного инвестици-онного фонда и активами ПИФа.

Приобрести инвестиционный пай инвестор может как непосредственно у управляющей компании, так и у агента. В роли агента по размещению и выкупу паев может выступать только юридическое лицо, имеющее лицензию брокера. Сейчас паи активно продаются банками и их филиалами.

Основная обязанность агента — принимать заявки на приоб-ретение и погашение инвестиционных паев. Агент действует от имени и за счет управляющей компании на основании договора (поручения или агентского), заключенного с управляющей компанией, либо на основании выданной ею доверенности.

Для инвестора нет разницы, покупать или погашать пай у агента или у компании, процедура идентична (за исключением некоторых финансовых особенностей). Различие состоит в том, что агент может представлять несколько управляющих компаний на выбор.

Агент обязан соблюдать конфиденциальность информации, полученной им в связи с осуществлением деятельности по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев.

Необходимость в оценщике возникает лишь в случаях, когда активами фонда становятся объекты, стоимость которых нужно устанавливать индивидуально, например недвижимость. Акции и облигации в оценке не нуждаются, их рыночную цену ежедневно определяет биржа.

Оценщиками ПИФа не могут быть аффилированные лица управляющей компании, специализированного депозитария и аудитора управляющей компании ПИФа, Благодаря такой организации работы паевого фонда деньги пайщиков не могут «исчезнуть» или быть израсходованными в ущерб пайщикам.

Стоимость активов фонда может уменьшиться из-за снижения рыночной цены ценных бумаг, составляющих имущество фонда, но фонд не может «испариться». Даже в случае банкротства пайщики управляющей компании не пострадают, а паевой фонд будет передан а управление другой компании. \r\n1) Структура деятельности ЛИФов разнообразна, но не хаотична С^бщую структуру ПИФа см, на рис. 1).

Рис. 1. Общая структура ПИФа

В состав активов акционерных инвестиционных фондов и активов ПИФов могут входигь:

денежные средства, в том числе в иностранной валюте;

государственные ценные бумаги России и государственные ценные бумаги субъектов Федерации;

муниципальные ценные бумаги;

акции и облигации российских открытых акционерных обществ;