Текущий/нетекущий метод валютной трансляции
Решая проблемы управления трансляционным риском, важно понимать, насколько серьезную угрозу он представляет для вашей фирмы. В частности, если фирма считает, что трансляционный риск не имеет особого значения, то тогда нет необходимости хеджировать такой риск. В поддержку этой точки зрения можно отметить, что изменения в балансовом отчете изменений активов и пассивов при их оценке в базовой валюте является всего лишь бухгалтерской процедурой, не имеющей существенного значения. Тот факт, что стоимость активов, например, российской дочерней фирмы в США, выраженная в рублях, колеблется вместе с движением обменного курса доллара США к рублю, может никак не повлиять на основную деятельность или прибыльность (в долларах США) дочерней компании. Поэтому затраты на хеджирование трансляционного риска могут считаться бессмысленными, так как фактически не существует риска потерь от колебаний курса. Эта точка зрения вполне оправдана, если речь идет об отклонениях от относительно стабильного курса. Однако, если существует определенная тенденция изменения курса, то сама эта тенденция может оказаться существенной, хотя отклонения от курса в ту или иную сторону могут и не иметь особого значения. В частности, долговременное снижение курса американского доллара к рублю приведет к снижению будущих поступлений в рублях от дочерней в материнскую компанию.
В этом случае было бы правильным отразить такое уменьшение в балансовом отчете материнской компании при оценке активов дочернего филиала. Такое уменьшение стоимости активов дочерней компании в рублях уже имело бы существенное значение для материнской компании, и в этом случае возник бы вопрос о необходимости определенных мер по хеджированию колебаний валютного курса.Базовая хеджинговая стратегия для уменьшения трансляционного риска сводится к увеличению суммы активов, номинированных в валютах, обменный курс которых относительно отечественной валюты прогнозируется к повышению, а также к уменьшению суммы активов, номинированных в валютах, обменный курс которых прогнозируется к понижению. Что касается обязательств фирмы, ей необходимо уменьшать их объемы, выраженные в сильных валютах, и увеличивать обязательства, выраженные в слабеющих валютах.
Тактика ее реализации, зависящая от конкретных условий функционирования международного предприятия, может включать в себя:
• установление цен на экспортную продукцию в сильных, а на импортную - в слабых валютах;
инвестирование в ценные бумаги и другие активы, выраженные в сильных валютах;
заимствование и создание других типов обязательств в слабых валютах.
Эффективным инструментом хеджирования трансляционного валютного риска
является использование срочных контрактов (форвардных, фьючерсных и др.), поскольку продажа или покупка срочных инвалютных контрактов создает активы или обязательства в иностранной валюте, компенсирующие такой риск.
При выборе собственной стратегии управления валютными рисками компания может принять решение хеджировать все риски, не хеджировать ничего или хеджировать что-либо выборочно.
Хеджирование всех рисков - единственный способ их полностью избежать. Однако одним из недостатков общего хеджирования являются весьма существенные затраты на комиссионные брокерам премии опционов. Поэтому финансовые менеджеры многих компаний отдают предпочтение выборочному хеджированию. Если они считают, что курсы валют изменятся неблагоприятно для них, то они хеджируют риск, а если движение обменных курсов прогнозируется в их пользу - оставляют риск непокрытым, занимаясь таким образом спекуляцией. Следует при этом отметить, что даже прогнозисты- профессионалы обычно постоянно ошибаются в своих оценках, однако сотрудники финансовых отделов компаний, являющиеся, по существу, любителями, продолжают упорно верить в свой особый дар предвидения, который позволит им сделать точный прогноз.
Другим способом экономии на затратах по хеджированию валютных рисков является страхование их только после того, как курсы изменились в неблагоприятном направлении до определенного уровня. Такой подход позволяет также избежать затрат на страхование рисков в ситуациях, когда обменные курсы остаются стабильными или изменяются в благоприятном направлении.