2. Принцип дисконтирования.Инвестиционные решения фирмы.Реальная и номинальная ставка процента

Для увеличения основного капитала, а также для возмещения его износа фирма должна осуществлять инвестиции.

Инвестиции представляют собой расходы (вложение) денежных средств на покупку или производство основного капитала.

Поскольку основной капитал функционирует в течение нескольких лет, при принятии решений об инвестициях особая роль принадлежит фактору времени.

При этом необходимо помнить, что сегодняшние деньги «дороже» будущих, так как, инвестируя в основной капитал, фирма тем самым отказывается от альтернативной возможности использо-вания денежного капитала (для получения ссудного процента).

Таким образом, для соизмерения сегодняшних расходов и будущих доходов необходимо дать сегодняшнюю оценку будущих доходов. Для решения этой проблемы применяется принцип дисконтирования.

Дисконтирование позволяет привести (пересчитать) денежные доходы, которые фирма ожидает получить в разное время в будущем, к одному определенному периоду времени, а именно к тому периоду, в котором ей предстоит осуществить инвестиции.

Т.е. с помощью дисконтирования мы можем узнать, сколько сегодня стоит 1 рубль, который мы ожидаем получить через год, через 2 года, через п лет.

Чтобы понять суть принципа дисконтирования, рассмотрим сначала механизм образования будущего дохода от предоставления денег в ссуду (дохода от альтернативного использования денежного капитала).

Предположим, мы решили положить 100 руб.

Через год мы сможем получить свои 100 руб. и получить 10 руб. в виде ссудного процента, или:

через год 100 х (1 + 0,1) руб.;

через 2 года 100 х (1 + ОД)2 руб.;

через п лет 100 х (1 + 0,1)" руб.

Обозначим: 100 руб. - X, ожидаемый доход - Y, ставка процента - і. Тогда

Y = Xx(l + і)".

Умножение на (1 + /)" называется начислением сложных процентов. Это действие позволяет определить ожидаемый доход от вложенных денег в любой п-й момент времени.

Данный пример позволяет решить и обратную задачу, т.е. дать ответ на вопрос: сколько стоит сегодня некоторая сумма денег, которую мы ожидаем получить в будущем?

Если при годовой ставке равный = 10 % мы ожидаем получить через год 100 х (1 + 0,1) руб., то сегодня надо положить в банк 100 руб. Или:

100 х (1 + 0,1) руб., ожидаемые через год, сегодня стоят 100 руб.

100 х (1 + ОД)2 руб., ожидаемые через 2 года, стоят сегодня 100 руб.

100 х (1 + 0,1)" руб., ожидаемые через п лет, стоят сегодня 100 руб.

Как мы получили сегодняшнюю стоимость будущего дохода? Очевидно, мы произвели действие, обратное начислению сложных процентов:

Х = Yx 1/(1 + і)" .

Действие, обратное начислению сложных процентов, и называется дисконтированием.

Оно позволяет определить сегодняшнюю стоимость (Л) будущего дохода (F), ожидаемого к получению в любой момент времени п при ставке процента равной і. Множитель 1/(1 + /)" называется коэффициентом дисконтирования. Величина X, полученная путем умножения будущего дохода F на коэффициент дисконтирова- ния, называется дисконтированной стоимостью (сокращенно PDV от англ. Present discount value). Следовательно: дисконтиро-ванная стоимость дохода, который будет получен в некоторый момент в будущем, представляет собой денежную сумму, которую необходимо было бы вложить сегодня, чтобы получить этот доход к указанному моменту.

Принцип дисконтирования дает возможность определить основу формирования цены любого актива: цена актива равна дисконтированной стоимости всех связанных с его использованием настоящих и будущих доходов.

Покупая любой актив, покупатель фактически покупает возможность получения этих доходов.