Особенности развития рынка ссудных капиталов в Украине.

     В настоящее время в Украине происходит процесс формирования рынка капиталов.

     В условиях перехода к рыночной экономике ограничиваются возможности государственного вмешательства в распределение финансовых ресурсов, так как большинство субъектов хозяйственной деятельности переходят от государственной к акционерной или частной форме собственности.

     Так как формой движения ссудного капитала является кредит, рассмотрим становление и развитие денежно-кредитной системы Украины.

     Денежно-кредитная система Украины прошла сложный и противоречивый путь развития, который условно можно разделить на три этапа.

     Первый этап – становление этой системы (1991-1993г.г.). Особенность данного этапа в том, что, с одной стороны, была формально провозглашена рыночная идеология, в большинстве секторов экономики произошла либерализация цен, был ослаблен контроль за оплатой труда, (что способствовало переливу финансовых средств из государственного сектора в частный), а с другой – правительственные структуры тормозили трансформационные процессы (вследствие чего сохранился монопольный государственный сектор с льготным кредитованием отраслей и производств). При осуществлении денежно-кредитной политики в 1992-1993г.г. Национальный банк Украины использовал командно-административные методы, и в частности – централизованное распределение ресурсов, льготное кредитование, установление кредитных ограничений и др. До 1994 г. в Украине вообще не действовали такие инструменты рефинансирования, как кредитные аукционы. Политика рефинансирования банков проводилась только через единственный механизм – прямые кредиты, которые направлялись через бывшие государственные банки преимущественно в государственный сектор экономики.

     В результате государственный бюджет Украины на 1993 год был утвержден с дефицитом в 7,7% ВВП, единственным источником покрытия которого был кредит НБУ. Прямое кредитование НБУ бюджетного дефицита неуклонно возрастало и к концу года достигло 99% всей кредитной эмиссии. Это создало финансовую и правовую основы для «замораживания» трансформационных процессов в тех секторах экономики, где они начались. Межбанковские кредитные ресурсы преимущественно сосредоточились в бывших государственных банках.

     В 1994-1995 гг. НБУ начал внедрять новую монетарную политику – это послужило началом второго этапа в становлении денежно-кредитной системы Украины. НБУ отказался от практики централизованного распределения кредитных ресурсов на льготных условиях, о чем свидетельствует полная замена прямых кредитов, как механизма рефинансирования, на кредитные аукционы, где кредитные ресурсы распределяются на рыночных условиях. Произошло перераспределение кредитных ресурсов в сторону реальной экономики.

     Отдельные параметры денежно-кредитной системы Украины приведены в таблице 7.1.

Таблица 7.1.

Отдельные параметры денежно-кредитной системы Украины.

(млн. грн.)

     Как видно изтаблицы 7.1, объем денежной массы в 1995г. составил 6846 млн.

     Жесткая денежно-кредитная политика 1994-1995гг. была крайненеобходима для преодоления гиперинфляции идостигла своей цели. Между тем проявляются также отрицательные последствия, связанные с продолжением такой политики. Это кризис платежей, рост задолженности субъектов хозяйствования, увеличение внешнего долга, сокращение объемов производства.

     Нельзя добиться успехов в развитии экономической системы страны и решить главные задачи, в денежно-кредитной сфере постоянно сокращая реальный объем ВВП и увеличивая задолженность по выплате заработной платы ипенсий.

     Когда в 1995г. наметилась тенденция кснижению процентных ставок межбанковских кредитов и депозитов, учетной ставки НБУ и темпов инфляции Правительство Украины приняло решение о выпуске государственных ценных бумаг — ОВГЗ. С 1996г. эти облигации становятся одним из главных источников покрытия дефицита государственного бюджета. Всего в 1996г. были выпущены облигации номинальной стоимостью 3062,9 млн. грн., из которых 1571 млн. грн. пошли на покрытие дефицита государственного бюджета.

     Одним изосновных недостатков проводимой денежно-кредитной политики было то, что большие внутренние резервы были направлены не на развитие производства, а на покрытие дефицита государственного бюджета. Поэтому уже в 1997г. ситуация существенно изменилась: к середине года доходность ОВГЗ значительно снизилась, а на начало 1998г. рынок государственногооблигаций характеризовался большими долгами по выплатам и практически полным отсутствием спроса.

     По состоянию на 1 января 1999г. долг высшего органа исполнительной власти Украины перед НБУ достиг 7,5 млрд. грн. Одну часть этой суммы (3, 5 млрд.

     Практический опыт реализации жесткой денежно-кредитной политикиза последние 5 лет показал, что Украина не решила главных экономических задач — не остановила падение производства и не преодолела финансовый кризис. Стало очевидно, что само только достижение денежной стабилизации не привело к экономической стабилизации экономики в целом.

     Таким образом, можно отметить, что кризис в денежно-кредитной сфере носит системный и многоуровневый характер, который проявляется, с одной стороны, в кризисе государственных Финансов и бюджетной разбалансированности, а с другой – в кризисе Финансов реальной экономики, постоянном росте дебиторской и кредиторской задолженностей между хозяйствующими субъектами.

     Произошло Фактическое раздвоение сферы оборота денежного капитала, который обслуживает дефицит государственного бюджета и через механизм самовозрастания сокращает основные Финансовые ресурсы государства. А это в значительной мере лишает производственный сектор кредитных ресурсов.

     Кредитование ведущих отраслей экономики полностью остановилось. Сначала кредитные ресурсы перекачивались на погашение Дефицита бюджета через прямое кредитование НБУ. Сегодня те же кредитно-финансовые ресурсы перекачиваются через Финансовый рынок. Кроме того, в кредитовании отраслей отечественной экономики не используется такой важнейший фактор, как сбережения населения (4-я часть сбережений населения Украины остается немобилизированной), который в ведущих странах выступает основным инструментом инвестиционных вложений.

     2000-2001гг. является началом третьего этапа в развитии денежно-кредитной системы Украины. Данный этап должен характеризоваться взвешенной денежно-кредитной политикой, что непосредственно сейчас и происходит. Это сбалансированная политика в сфере кредитования приоритетных отраслей национальной экономики; создание систем общественного участия в капитале банков и нефинансовых организаций, в том числе привлечение денежных доходов и сбережений населения; активное законодательное формирование институтов рынка капиталов.

     Итак, можно сделать вывод, что рынок ссудных капиталов - явление сравнительно новое для украинской экономики, но его роль в экономической системе рыночного типа важна особенно. В последние годы в Украине идет активное становление и развитие рынка ссудных капиталов, что является неотъемлемым элементом рыночной экономики.