§ 2. Курс червонца и его покупательная сила.

§ 2. Посмотрим теперь как изменялся курс червонца. Остановимся раньше всего на вопросе о движении покупательной силы червонца по отношению к товарам внутри страны.

Курс червонца в „товарных" рублях, или его покупательная сила по отношению к товарам по сравнению с довоенным временем находит свое выражение в следующих цифрах (см.

Как видно из этих данных, покупательная сила червонца по отношению к товарам обнаружила лишь относительную устойчивость. Если сравнить начало 1924 г. с началом г. мы можем даже констатировать крупное понижение цены червонца. В оптовом обороте он за 1923 г. упал в цене на 43%, а в розничном на 38°/о. Однако, устойчивость червонца представится нам значительно большей, если мы не ограничимся сопоставлением крайних моментов, а присмотримся внимательно ко всему ряду цифр. Нетрудно замр-

Червонец стоил в довоенных рублях:

3. С, Кацеиеленбаум. ч. 1

тить, что падение ценности червонца в 1923 г. приходится, главным образом, на первую половину года. Напротив, в течение второй половины 1923 г. червонец обнаруживает в оптовом обороте значительную устойчивость. Затем, покупательная сила червонца падает в течение января—февраля 1924 г., а в последующие месяцы она снова стабилизируется и обнаруживает значительную устойчивость в течение второй половины 1924 г. На протяжении 1925 г.. покупательная сила червонца заметно понижается в оптовом обороте в течение первых месяцев, но с мая она снова начинает повышаться. В общем и целом, в течение 1924—1925 г.г. покупательная сила червонца в оптовом обороте, по данным на 1-е число месяца, колебалась в пределах от 5,08 до 6,11 рублей, т.-е.

Кроме вопроса об изменении покупательной силы червонца большое значение имеет и вопрос об абсолютной высоте этой покупательной силы. Мы видели, что до мая 1923 г. оптовые цены в червонцах стояли на уровне довоенных цен, а во второй половине 1923 г. они оказались выше довоенных цен на 30 — 35°/о. Если иметь в виду, что червонец номинально равен 10 рублям золотом и что соотношение червонца с товарными ценами должно соответствовать цене золота в товарах, то, в общем, та цена червонца, которая установилась со второй половины 1923 г., должна быть признана бол&е правильной, чем цена его в начале года. Этот вывод вытекает из того, что покупательная сила червонца, установившаяся со второй половины 1923 г., более соответствует мировой расценке золота, которое, как известно, и на мировом рынке, и в частности в Англии, потеряло 30 — 40% своей довоенной покупательной силы. В менее благоприятном виде выступает перед нами покупательная сила червонца по отношению к розничным ценам. В этой области уровень цен в червонцах оказывается в начале 1924 г. выше довоенного более, чем вдвое. Это обесценение значительно превышает нормы падения покупательной. силы золота на мировом рынке. Однако, сопоставление приведенных выше

цифр показывает, что низкая расценка червонца в розничном обороте вызывается причинами „лежащими на стороне товара", а не на стороне денег. Более высокий уровень розничных цен, индекс которых при сравнении с довоенным временем не должен был бы отличаться от оптового индекса, очевидно, вызывается значительным удорожанием промежуточных процессов торговли.

Посмотрим теперь, как изменился курс червонца по отношению к иностранной валюте. Ограничиваясь данными по Москве, приведем следующие две таблицы (см. табл. на стр. 452—453).

В основу приведенных данных положена официальная котировка червонца на Московской бирже.

Как видно из этих таблиц, в общем движении курса червонца по отношению к иностранной валюте за 1923—1924г.г. можно заметить ту же тенденцию, которая наблюдалась в движении покупательной силы червонца по отношению к товарам. А именно, в течение первых месяцев 1923 г. курс червонца стоит на очень высоком уровне; затем, в апреле курс падает и падение, или, точнее, резкое колебание курса продолжается до июня включительно, а с июля до конца года курс остается относительно устойчивым. Если вычислить средний курс червонца в американских долларах, то окажется, что за период с декабря 1922 г. по март 1923 г. червонец стоил в среднем 5,12 долларов, т.-е. был почти равен паритету в 5,14. Средний курс за апрель—июнь 1923 г. составлял 4,28 долл., т.-е. был ниже паритета на 16,7%.

А за период июль—декабрь 1923 г. средний курс че,рвонцп

составлял 4,75 дол. и был ниже паритета на 7,6%. При этом надо напомнить, что резкие колебания курса в начале лета 1923 г. были связаны с известной нотой Керзона и дипломатическими осложнениями с Англией. В течение первой половины 1924 г. .курс червонца по отношению к иностран ной валюте повышается и с апреля этого года стоит почти на уровне золотого паритета.

Для суждения о степени устойчивости червонца по отношению к иностранной валюте представляется, однако» необходимым на ряду с изучением общего движения курса рассмотреть амплитуду колебаний этого курса, степень расхождения высшего и низшего курса за известный период времени. Если подойти к вопросу с этой точки зрения, то можно видеть, что за весь 1923 г. курс червонца в долларах колебался в пределах от 3,78 до 5,45, а за исключением двух месяцев резкого колебания, мая и июня — в пределах от 4,00 до 5,45. Размер последнего колебания составляет, таким образом, 26,6°/о к высшему курсу. В то же время в течение всего года, за исключением апреля и мая, курс отклонялся вверх от паритета на 6,6%, а вниз — на 22,2%. Если взять более короткие периоды, напр., месяц, то амплитуды колебания окажутся, конечно, соответственно меньше. При этом во втором полугодии 1923 г. в течение 5 месяцев из 6 отклонения низшего курса от высшего не превышали 6%. Такой размер колебания для неразменной банкноты не является значительным, в особенности, если принять во внимание, что и курс фунтов стерлингов испытал в течение 1923 г. большие колебания по отношению к доллару. Так, за период времени с февраля по ноябрь 1923 г. курс фунта стерлингов упал в Лондоне с 4,72 долл. до 4,27 долл., понизившись, таким образом, на 12,3% против паритета, в то время, как отклонение низшего курса фунта от высшего в течение года составило 9,5%. В течение первой половины 1924 г. в положении червонца и в этом отношении наступает улучшение. С апреля курс стабилизируется и колебания его почти совершенно прекращаются.

С переходом на червонцы, золотая 10-рублевая монета была изгнана из легального оборота. Вместе с тем она

постепенно потеряла свое значение и в частном обороте. В роли орудия сбережения ее в значительной степени заменил червонец, а „счет на золото" стал также вестись по счету на червонцы, а не по счету на реальные золотые монеты. Расценка золотой монеты, которая продолжала. фигурировать в нелегальном обороте, потеряла поэтому ту связь с товарными ценами, которую она имела в конце 1922 г., когда рынок, в особенности частный, делал калькуляцию в золоте по цене реальной золотой монеты.

С проведением денежной реформы курс старой золотой монеты упал. В начале апреля 1924 г. за 10 р. золотом давали червонцами 10,4—11,0 р., а в начале июля даже менее 10 рублей.

Выше мы привели данные об изменении покупательной силы червонца и об изменении его курса. Что нее касается соотношения русских товарных цен с мировыми, то надо сказать, что расценка фунта стерлингов в червонцах в течение 1923 г. все время стояла выше теоретического паритета. Это обстоятельство, говоря абстрактно, должно было благоприятствовать экспорту товаров из СССР в Англию. В особенности должен был быть выгоден экспорт сельскохозяйственных продуктов, уровень цен которых все время был ниже среднего индекса. Но в то же время нельзя не отметить, что в течение второго полугодия 1923 !г. конъюнктура для экспортеров, поскольку речь идет о валютных паритетах, должна была оказаться менее благоприятной, чем в первом полугодии того же года.