<<

↑

>>

Стрип

Данная комбинация включает один опцион колл и два опциона пут. Даты истечения контрактов одинаковые, цены исполнения могут быть одинаковыми или разными. Инвестор занимает по опционам или длинную или короткую позицию.

Стрип похож на стеллаж (единая цена исполнения опционов) или стрэддл (разные цены исполнения опционов), но только с более крутой левой вет­вью вследствие открытия позиции по двум опционам пут. Стрип покупателя именуют длинным стрипом, продавца - коротким стрипом. Покупатель использует такую комбинацию, если пола­гает, что курс базисного актива должен с большей вероятностью упасть, чем вырасти.

Пример.

Инвестор покупает два опциона пут и один колл с ценой исполне­ния 100 руб. Колл стоит 3 руб., пут - 2 руб. Цена спот акции 100 руб. Графики выигрышей-проигрышей покупателя и продавца стрипа к моменту истечения контрактов представлены соответственно на рис. 14.11 и 14.12.

Рис. 14.12. Выигрыши-проигрыши продавца стрит к моменту истечения срока действия контрактов

Покупатель выиграет, если S < 96,5 руб. или S > ] 07руб.,

проиграет при 96,5руб.< S X S-X-1

Определим точки безубыточности для стрипа на основе условий таблицы 14.4, В случае S X должно выполняться равенство:

S-X-i = 0.

Поэтому стратегия принесет нулевой результат при цене базисного актива равной:

S = X + i. (14.8)

Приведем пример стрипа на основе котировок опционов на фьючерсный контракт на акции РАО ЕЭС.

а) Длинный стрип.

Формируя длинный стрип, инвестор покупает один опцион колл по цене продавца, т.е. за 200 руб. и два опциона пут за 150 руб. В сумме он уплачивает премию в 500 руб. Инвестор получит прибыль, если: 1) сильно изменится фьючерсная цена или 2) вырастет внут­реннее стандартное отклонение опционов.

В первом случае за период действия контракта фьючерсная цена согласно формулам (14.8) и (14.7) должна превысить значение в:

8000 + 500 = 8500руб.

или опуститься ниже:

8000 - 250 = 7750руб.

Инвестор заинтересован больше в падении цены, чем в росте, по­скольку куплены два опциона пут.

Во втором случае опционы подорожают вследствие роста не­определенности на рынке, поэтому их можно будет продать с прибылью.

б) Короткий стрип.

Формируя короткий стрип, инвестор продает один опцион колл по цене покупателя, т.е. за 180 руб. и два опциона пут за 130 руб. В сумме он получает премию в 440 руб. Инвестор получит прибыль, если: 1) фьючерсная цена сильно не изменится или 2) уменьшится внутреннее стандартное отклонение опционов.

В первом случае фьючерсная цена не должна упасть ниже:

8000 - 220 = 7780руб.

или превысить:

8500 + 440 = 8940 руб.

Во втором случае выигрыш получится за счет падения стоимости опционов вследствие наступления более спокойной конъюнктуры рынка. Инвестор получит прибыль, выкупив опционы по более низ­кой цене,

14.3.2.

Еще по теме Стрип: