<<
>>

Стрэп

Стрэп - это комбинация из одного опциона пут и двух опционов колл. Даты истечения контрактов одинаковые, а цены исполнения могут быть одинаковыми или разными. По всем опционам инвестор занимает или короткую или длинную позицию. Стрэп похож на стел­лаж (единая цена исполнения опционов) или стрэддл (разные цены исполнения опционов), но только с более крутой правой ветвью вследствие открытия позиции по двум опционам колл. Стрэп покупателя именуют длинным стрэпом, продавца - коротким стрэпом. Покупатель использует такую комбинацию, если полага­ет, что курс базисного актива должен с большей вероятностью вы­расти, чем упасть.

Пример.

Инвестор покупает два опциона колл и один пут с ценой исполне­ния 100 руб. Колл стоит 3 руб., пут - 2 руб. Цена спот акции 100 руб. Графики выигрышей-проигрышей покупателя и продавца стрэпа к моменту истечения контрактов представлены соответственно на рис 14.9 и 14.10.

Рис. 14.10. Выигрыши-проигрыши продавца стрэпа к моменту ис­течения срока действия контрактов

Покупатель выиграет, если 5< 92руб. и S >104/туб., проиг­рает при 92руб. < S < 104руб. Соответственно продавец стрэпа получит прибыль при 92 руб. < S < 104руб. Возможные выигрыши- проигрыши покупателя стрэпа (единая цена исполнения опционов) можно рассчитать по таблице 14.3.

Таблица 14.3. Результаты покупателя стрэпа к моменту истече­ния контрактов
Цена акции Финансовый результат
S< X X~S~i
s = x
s>x 2(S-X)-i

Определим точки безубыточности для стрэпа на основе условий таблицы 14.3. В случае S < X должно выполняться равенство:

X-S-i = 0.

Поэтому стратегия принесет нулевой результат при цене базисного актива равной:

S = X-L (14.5)

В случае S > X должно выполняться равенство:

Поэтому стратегия принесет нулевой результат при цене базисного актива равной:

S = X + (i/2\\ (14.6)

Приведем пример стрэпа на основе котировок опционов на фью­черсный контракт на акции РАО ЕЭС.

Пример.

Июньские опционы на фьючерс на акции РАО ЕЭС с ценой ис­полнения 8000 руб. имеют следующие котировки.

колл пут
продажа покупка продажа покупка
200 180 150 130

а) Длинный стрэп.

Формируя длинный стрэп, инвестор покупает два опциона колл по цене продавца, т.е. за 200 руб. и один пут за 150 руб. В сумме он уплачивает премию в 550 руб. Инвестор получит прибыль, если: 1) сильно изменится фьючерсная цена или 2) вырастет внутреннее стандартное отклонение опционов.

В первом случае за период действия контракта фьючерсная цена согласно формулам (14.6) и (14.5) должна превысить значение в:

8000 + 225 = 8225 руб.

или опуститься ниже:

8000 - 550 = 7450 руб.

Инвестор заинтересован больше в росте цены, чем в падении, по­скольку куплены два опциона колл.

Во втором случае опционы подорожают вследствие роста не­определенности на рынке, поэтому их можно будет продать с прибылью.

б) Короткий стрэп.

Формируя короткий стрэп, инвестор продает два опциона колл по цене покупателя, т.е. за 180 руб. и один пут за 130 руб. В сумме он получает премию в 490 руб. Инвестор получит прибыль, если: 1) фьючерсная цена сильно не изменится или 2) уменьшится внутрен­нее стандартное отклонение опционов.

В первом случае фьючерсная цена не должна упасть ниже:

8000 - 490 = 7510 руб.

или превысить:

8000 + 245 = 8245руб.

Во втором случае выигрыш получится за счет падения стоимости опционов вследствие наступления более спокойной конъюнктуры рынка. Инвестор получит прибыль, выкупив опционы по более низкой цене.

14.3.1.4.

<< | >>
Источник: Буренин А.Н.. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные М, Научно-техническое общество имени академика С.И. Вави­лова, 2005, - 534 + 6 с. 2005

Еще по теме Стрэп:

- Авторское право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -