<<
>>

Продажа волатильности

Прогноз инвестора может говорить о том, что цена базисного актива в ближайшее время не изменится. Кроме того, на его взгляд стоимость опциона колл завышена. Для таких условий подойдет стратегия "продажи волатильности”. Она состоит в формировании дельта-нейтрального портфеля за счет продажи опциона колл и покупки базисных активов. Допустим, инвестор продает опцион колл без выигрыша на акции и покупает 50 акций. Если курс акций изменится не сильно, то возникший проигрыш (выигрыш) по акциям компенсируется выигрышем (проигрышем) по контракту.

Если же курс существенно вырастет или упадет, то инвестор понесет убы­ток на разности изменения стоимости акций и опционного контрак­та. Причина состоит, как и в случае стратегии покупки волатильно­сти, в не линейной зависимости изменения стоимости контракта при изменении цены акции. При изменении цены инвестор должен восстанавливать дельта-нейтральность портфеля. Однако каждый раз он будет покупать акции по более высокой цене и продавать их по более низкой, что и явится причиной потерь. Восстанавливать дельта-нейтральность необходимо, чтобы уменьшить возможные потери от изменения курса. В противном случае они будут нарас­тать при дальнейшем движении цены бумаги. Инвестор фиксирует убыток при восстановлении нейтральности портфеля. Если он это­го не сделает, и цена акции вернется к начальному уровню, то он не понесет потерь. Однако, если курс будет расти и дальше, то возможный убыток может быть неограничен, так как инвестор про­дал опцион колл покрытый только на 50%. Ему следует восстанав­ливать нейтральность портфеля, чтобы ограничить возможные потери. Если цена акции падает, но инвестор надеется на ее воз­вращение к прежнему уровню и не продает бумаги, то он может потерять всю сумму, затраченную на акции.

Инвестор будет выигрывать за счет падения временной стоимо­сти и внутренней волатильности опциона. Поэтому он заинтересован в спокойном рынке. Потенциальная прибыль стратегии ограничена, убыток неограничен.

В стратегии продажи волатильности вместо опциона колл мож­но продать опцион пут. Так как дельта короткого опциона пут поло­жительна, то для формирования дельта-нейтрального портфеля необходимо осуществить короткую продажу базисных акций. Об­щий результат стратегии аналогичен случаю с использованием опциона колл.

14.5.

<< | >>
Источник: Буренин А.Н.. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные М, Научно-техническое общество имени академика С.И. Вави­лова, 2005, - 534 + 6 с. 2005

Еще по теме Продажа волатильности:

- Авторское право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -