Золотой стандарт
До Второй мировой войны мировая экономика функционировала в условиях золотого стандарта, т.е. валюты стран могли быть непосредственно обменены на золото. Например, американские долларовые векселя могли быть сданы в Казначейство и обменены на приблизительно 1/20 унции золота каждый.
Аналогично британское Казначейство могло обменять около 1/4 унции золота на один фунт стерлингов. Поскольку американцы могли конвертировать 20 долл. в 1 унцию золота, которое могло быть использовано для покупки 4 фунтов, то валютный курс между фунтом и долларом был зафиксирован на уровне 5 долл. за 1 фунт. Привязка валют к золоту означала установление финансовой системы с фиксированными валютными курсами. Фиксированные валютные курсы при золотом стандарте имели важное преимущество: они стимулировали мировую торговлю, избегая неопределенности, связанной с колебаниями валютных курсов.Чтобы проследить на практике, как работает золотой стандарт, давайте представим, что случится, если при золотом стандарте стоимость британского фунта начнет превышать 5 долл. за 1 фунт. Если американский импортер английского твида на сумму 100 фунтов попытается заплатить за ткань долларами США, то она обойдется ему более чем в 500 долл. Однако у него есть выбор — он может снизить стоимость ткани, используя золото. Вместо того чтобы покупать твид за доллары, американский импортер может обменять 500 долл. на золото, переправить его в Великобританию и конвертировать в 100 фунтов. Переправка золота в Великобританию будет обходиться дешевле до тех пор, пока стоимость британского фунта стерлингов превышает 5 долл. (плюс небольшая сумма издержек на транспортные расходы). \r\nПри золотом стандарте ревальвация фунта приведет к тому, что британцы получат валютные резервы (золото), а США потеряют резервы на равную сумму. Поскольку изменение удерживаемых в стране валютных резервов приводит к равнозначному изменению монетарной базы, движение золота из США в Великобританию приводит к росту монетарной базы Великобритании и к ее сокращению в США. В результате рост денежной массы Великобритании стимулирует повышение уровня цен в стране; в США же при сокращении денежной массы уровень цен снижается.
Рост уровня цен в Великобритании по сравнению с США вызывает обесценивание фунта. Этот процесс будет продолжаться до тех пор, пока стоимость фунта не снизится обратно до 5 долл.И наоборот, обесценивание фунта до уровня ниже 5 долл. стимулирует перемещение золота из Великобритании в США. Это приводит к росту денежной массы в США и ее снижению в Великобритании, вызывая тем самым ревальвацию фунта до 5 долл. Таким образом, мы видим, что при золотом стандарте повышение или снижение валютного курса приводит в движение силы, которые заставляют курс вернуться к прежнему номинальному значению.
До тех пор, пока страны придерживались золотого стандарта и конвертировали свои валюты в золото, валютные курсы оставались постоянными. Однако следование правилам золотого стандарта также означало, что страна не могла контролировать свою монетарную политику, поскольку ее денежная масса определялась потоками золота между странами. Более того, монетарная политика во всем мире сильно зависела от добычи и поиска золота. Когда в 1870-1880-х годах объемы добычи золота сократились, денежная масса во всем мире увеличивалась медленно и не поспевала за темпами роста мировой экономики. Результатом стала дефляция (падение уровня цен). Открытие месторождений золота на Аляске и в Южной Африке в 1890-х годах существенно расширило добычу золота, вызвав быстрый рост денежной массы и повышение уровня цен (инфляцию) — процессы, продолжавшиеся до начала Первой мировой войны.