Развитие финансовой системы и экономический рост
Последние исследования доказали, что слабость финансовой системы — весомая причина низких темпов экономического роста многих развивающихся стран и так называемых строи с переходной экономикой (например, России).
Такая ситуация получила называние финансовой репрессии . Экономический анализ финансовой структуры помогает объяснить, почему слаборазвитая финансовая система препятствует экономическому росту.Финансовые системы развивающихся стран и стран с переходной экономикой сталкиваются с определенными трудностями, которые мешают им эффективно функционировать. Как мы уже знаем, чтобы решить проблемы ложного выбора и морального риска на кредитных рынках, применяют два важных инструмента — ограничительные условия и обеспечение. Во многих развивающихся странах законодательная система функционирует плохо, что делает применение таких инструментов малоэффективным. Зачастую в этих странах процедура банкротства протекает чрезвычайно медленно и сложно. Например, во многих странах при невыполнении заемщиком своих обязательств кредитор (держатель долга) должен сначала подать на заемщика в суд, что может занять несколько лет. Затем, в случае положительного решения суда, кредитор должен еще раз подать в суд, чтобы получить права собственности на имущественный залог. Вся процедура иногда длится свыше пяти лет, и пока кредитор получит права собственности на обеспечение, залог может прийти в негодное состояние и обесцениться. Кроме того, в отраслях, находящихся под защитой государства, таких как сельское хозяйство, кредиторам запрещено отказывать заемщикам в выкупе залога. В странах, где эффективное использование обеспечения невозможно, проблема ложного выбора усугубляется, поскольку кредитор нуждается в еще большем количестве информации о качестве заемщика, чтобы отличить фирму с высоким риском от надежного заемщика. В результате направление средств заемщикам с наиболее продуктивными инвестиционными возможностями затруднено.
Следовательно, кредиты получают наименее надежные заемщики, что замедляет развитие экономики в целом. Кроме того, слабое развитие законодательной системы мешает контролировать соблюдение заемщиками ограничительных условий. Таким образом, кредиторы практически не в состоянии снизить моральный риск, поэтому предпочитают предоставлять меньше ссуд. В итоге экономика получает меньше инвестиций, что замедляет ее рост.Правительства стран с развивающейся и переходной экономикой часто используют прямые кредиты банковской системы для финансирования своих нужд или нужд привилегированных секторов экономики. При этом процентные ставки определенных видов ссуд искусственно устанавливаются на низком уровне. Для таких целей создаются так называемые "финансовые учреждения развития". Кроме того, кредитование определенных предприятий под низкий процент навязывается уже существующим финансовым учреждениям. Как мы знаем, негосударственные финансовые учреждения стремятся решить проблемы ложного выбора и морального риска, чтобы предоставить средства заемщикам с наиболее продуктивными инвестиционными возможностями. Правительства в этом заинтересованы гораздо меньше, так как они не заботятся о прибыли финансовых учреждений, поэтому их прямые кредиты могут попасть в отрасли, неспособные обеспечить высокий темп роста экономики. Результатом по-прежнему будет менее эффективное инвестирование и замедленный рост экономики.
\r\n246 ЧАСТЬ ill. Финансовые учреждения
Банки во многих странах с развивающейся и переходной экономикой были национализированы правительством. Не заинтересованные в прибыли, такие национализированные банки также лишены мотивов предоставлять финансы тем, кто их сможет использовать как можно эффективнее. В действительности основным клиентом-заемщиком таких национализированных банков зачастую выступает само государство, которое использует фонды не всегда рационально.
Как мы знаем, государственное регулирование может повысить эффективность работы финансовых рынков, снабжая их информацией. Однако правительства многих стран с развивающейся и переходной экономикой не в состоянии обеспечить рынки адекватной информацией (так, там часто используются слабые стандарты бухгалтерского учета, что затрудняет оценку финансового состояния заемщиков). В результате проблема асимметричности информации обостряется, и финансовая система не может направлять средства наиболее продуктивным заемщикам.
Слабое развитие законодательной базы и стандартов бухгалтерского учета, неадекватное государственное регулирование, навязывание государством кредитных программ и национализация банков объясняют низкие темпы экономического роста в странах с развивающейся и переходной экономикой.