Юридическая
консультация:
+7 499 9384202 - МСК
+7 812 4674402 - СПб
+8 800 3508413 - доб.560
 <<
>>

Разновидности долга


Источники финансирования Jones Manufacturing также отЛйча- ются большим разнообразием и немного более сложные, чем источники Jones Smith amp; Со. Есть банковский овердрафт, хотя и незначительный по сравнению с размерами компании.
Но есть и три вида среднесрочной или долгосрочной задолженности в разделе кредиты со сроком погашения более года. Для начала отметим знакомую уже нам срочную ссуду, и вновь она будет относительно небольшой, всего ?800 ООО.
Две другие статьи — задолженность в виде облигаций, обеспеченных активами компании (debenture stock), и конвертируемые облигации (convertible loan stock) — представляют собой два разных вида заимствований, поскольку они являются ценными бумагами, выпущенными компанией вместо получения банковского кредита. Аналогично тому как поступает государство, когда оно занимает средство путем государственных облигаций, Jones Manufacturing собрала деньги за счет выпуска разных видов облигаций и продажи их инвесторам — обычный способ выпуска краткосрочных долговых обязательств в обмен на наличные (см. главу 13). После выпуска эти ценные бумаги, как правило, обращаются на фондовом рынке. Инвесторы, которые приобрели их за наличные при первичном размещении, могут или дожидаться, пока не наступит срок их погашения, или продать их другим инвесторам на фондовом рынке. В обоих случаях по ним выплачивается фиксированная процентная ставка.
Облигации, обеспеченные активами, обычно имеют обеспечение в виде определенных активов компании, а именно — активов хорошего качества. Только в этом случае облигации будут представлять собой безопасную форму вложений для покупателей. Это форма долгосрочного заимствования. Они не подлежат погашению до 2014 г. Когда облигации были впервые выпушены в обращение, они могли иметь срок жизни 25 или 30 лет, а возможно, и больше.
Конвертируемые облигации почти наверняка представляют собой необеспеченные облигации (unsecured loan stock). Они не обеспечены активами компании и в этом отношении являются менее безопасными, чем обеспеченные облигации. Но самая важная особенность их заключается в том, что они конвертируемые, т. е. на некотором этапе своей жизни, а возможно, сразу после поступления на рынок они могут быть обменены на обыкновенные акции в заранее объявленной пропорции. Данная особенность придает этим бумагам некоторые черты кредита и отдельные атрибуты обыкновенной акции, хотя с юридической и бухгалтерской точек зрения это кредит. Пока такая бумага не конвертирована, по ней выплачивается фиксированная ставка процента, как и по °беспеченным облигациям. Когда они конвертируются в обыкно- Венные акции, по ним, как и по всем другим акциям в составе эмиссии, начисляется одинаковый дивиденд.
Если облигация не была конвертирована в акции на протя- кении конверсионного периода (conversion period), она может превратиться обратно в простую необеспеченную облигацию, приносящую фиксированный процент до момента окончательного погашения в 2010 г. Воспользуется или нет владелец облигации своим правом на конвертацию, будет зависеть от того, насколько успешно работает Jones Manufacturing. Условия кон- іертации (conversion terms), возможно, с самого начала были установлены на уровне немного выше цены акции Jones Manufac- uring на момент эмиссии (конверсионная премия, conversion premium).
Если в тот момент цена акции составляла 80 пенсов, условия займа могли оговаривать, что долговое обязательство номиналом ?1 может быть конвертировано в одну обыкновенную акцию. Это означает, что любой, кто заплатил ?100 за об- .тигацию номиналом ?100, заплатил бы по ?1 за акцию, если он решает воспользоваться своим правом на конвертацию. Конверсионная премия составляет 25% на момент эмиссии. Спустя тять лет, если компания увеличила свои прибыли и дивиденды до хорошего уровня, цена акции могла бы возрасти, скажем, до L80 пенсов. На этом уровне становится ясно, что цена права обмена облигации номиналом ?1 на акцию стоит 180 пенсов.
Благодаря этой конверсионной стоимости (conversion value) зыросла бы цена самой конвертируемой облигации на фондовом рынке. Инвесторы были бы готовы заплатить больше ?100 ва облигацию с номинальной стоимостью ?100, если они знают, что каждый ?1 мог бы быть конвертирован в акцию, которая стоит 180 пенсов. Расчеты, которые дают вероятную цену конвертируемой облигации на фондовом рынке по сравнению с ценой обыкновенных акций, являются достаточно сложным занятием. В целом стоимость конвертируемой облигации растет в случае роста стоимости обыкновенных акций, но в процентном выражении она растет медленнее, чем обыкновенные акции. С другой стороны, конвертируемая облигация обычно обеспечивает более высокий и более безопасный доход, чем обыкновенные акции, по крайней мере в первые годы, пока дивиденды до обыкновенным акциям растут.
Основное преимущество конвертируемых облигаций для компании заключается в том, что процентная ставка, которую ей требуется платить, вероятно, будет ниже, чем для обыкновенных необеспеченных облигаций. Инвесторы будут согласны с более низкой процентной ставкой из-за возможности прироста капитала в случае роста цены акций, так как рыночная стоимость конвертируемых облигаций следует за ней. Конвертируемые облигации также представляют собой форму отложенного акционерного капитала (deferred capital). Если компания вместо них выпускает обыкновенные акции, ее прибыли и дивиденды немедленно распределяются среди большего количества акций, х. е. прибыли будут разводняться среди возросшего капитала.
Конвертируемые облигации с гораздо более сложными особенностями стали в последние годы обычной практикой, особенно в тех случаях, когда эмиссии осуществляются через механизм еврорынков (см. главу 17). Вы можете найти привилегированные акции (см. далее), которые конвертируются в обыкновенные акции наравне с конвертируемыми облигациями. Здесь нужно упомянуть один частный случай сложной конвертируемой бумаги — конвертируемый опцион пут с премией (premium put convertible), который также появляется в еще более непонятной форме конвертируемой капитальной облигации (convertible capital bond). «Пут с премией» — это опцион инвестора, который дает ему право потребовать от компании выкупить его облигацию обратно с премией к цене эмиссии обычно через пять лет, если цена акции выросла недостаточно, чтобы сделать конвертацию стоящим делом. Эта особенность относится к инвесторам на еврорынках, которые в целом больше ориентированы на облигации, чем на акции. Недостаток такого варианта для эмитента состоит в том, что в момент эмиссии облигации он не знает, привлекает ли он устойчивый капитал или он столкнется с тем, что спустя несколько лет ему придется искать деньги на выкуп эмиссии с премией, вероятно, в тот момент, когда он далек от возможности сорить деньгами.
<< | >>
Источник: Майкл Бретт. Как читать финансовую информацию. Простое объяснение того, как работают деньги / Пер. с англ. И. В. Габенова и В. В. Иванова; Под ред. В, В. Иванова.— М.: Изд-во Проспект,2004.— 464 с.. 2004

Еще по теме Разновидности долга:

  1. 3.2 Классификация системы стоимостных оценок в бухгалтерском учете
  2. Разновидности долга
  3. Наука финансового права в Ярославском Демидовском лицее
  4. 2. Акции и облигации, их разновидности и рыночная оценка
  5. Уменьшение размера платежа, прощение долга (ст.415 ГК РФ)
  6. Банкнота как разновидность кредитных денег, ее эволюция (+депозитные деньги).
  7. 38. Разновидности финансовых планов
  8. 1. Переходная экономика: сущность, основные черты, разновидности, необходимость. Цель и задачи переходного периода
  9. 23. Сущность современной инфляции, формы проявления и разновидности.
  10. §3. Финансово-правовое регулирование отношений в области государственного кредитования
  11. Жилищный накопительный кооператив как разновидность потребительского кооператива
  12. Юридическая ответственность как разновидность социальной ответственности
  13. Законы вавилонского царя Хаммурапи: история создания, структура изложения, основные институты и нормы,культурное значение
  14. Законы вавилонского царя Хаммурапи: история создания, структура изложения, основные институты и нормы, культурноезначение
  15. § 2. Солидарные, совместные и субсидиарные обязательства
- Авторское право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -