Приход системы CREST
После продажи или покупки акций должен быть произведен расчет, который включает в себя процесс подтверждения сделки, получения наличных от покупателя, регистрацию изменения собственника и т.
д. Это часть работы бэк-офиса в брокерской фирме. Большие перемены в данной сфере связаны с введением электронной расчетной системы под названием CREST. Чтобы оценить последствия этого события, необходимо сначала посмотреть на работу старой системы.Когда инвестор покупал или продавал акцию, ему посылалось контрактное уведомление (contract note), которое содержало детали сделки и платежа, подлежащего выплате в расчетный день. Когда контрактное уведомление послано, брокер занимается последующей бумажной работой (система во многом основана на бумажных документах, даже если для создания этих бумаг и применялись компьютеры). Покупки и продажи должны были регистрироваться в компании, чьи акции участвовали в сделке, и компания в конечном итоге выдавала сертификат акций для нового владельца, так как акции английских компаний являются именными (зарегистрированными) ценными бумагами (registered) (хотя личность реального собственника иногда скрывается под именем номинального владельца (nominee name). Закон о компаниях требует, чтобы компания имела реестр акционеров, и публика имеет право, заплатив небольшие деньги, просмотреть этот регистр. В некоторых странах более привычной формой являются акции на предъявителя (bearer). Только сертификат является доказательством права собственности, которое не должно регистрироваться в самой компании.
Эта система передачи акций, скоординированная через компьютерную систему фондовой биржи под названием Talisman, была слишком длинной и отнимала много времени. Сегодня «Талисман» для большинства акций заменен более эффективной электронной системой CREST. Акции в этой системе хранятся в электронном виде, и право собственности может передаваться от продавца к покупателю при помощи нескольких нажатий на клавиатуре компьютера.
Длительный процесс, основанный на бумажных носителях, больше не существует.Понятие электронной регистрации акций трудно уловить с первого взгляда, так что давайте начнем с объяснения принципов. Как отмечалось ранее, акции могут быть записаны на имя номинальной компании — компании, специально созданной с целью управления бумагами для настоящих владельцев (nominee company), а не на имя подлинного владельца. Подобного рода схема часто используется инвестиционными менеджерами, которые управляют акциями ряда разных инвесторов. Акции, которые принадлежат этим инвесторам, официально принадлежат номинальной компании, которой руководит инвестиционный менеджер: назовем ее Woopee Nominees Ltd. Могло бы быть, скажем, 100 разных инвесторов, чьи акции находятся у Woopee Nominees. В регистрах компаний, чьи акции находятся у номинальной компании, Woopee Nominees будет появляться в качест- Ве зарегистрированного собственника. Однако люди, которым на самом деле принадлежат данные акции,— это инвесторы, от имени которых компания владеет этими бумагами. Они является подлинными владельцами (beneficiary owners), хотя и незарегистрированными собственниками, и имеют право на получе- ние дивидендов и выручки от продажи акций. Преимущество подобной системы для инвестиционного менеджера заключает- Ся в том, что акции могут переходить из рук в руки между ин- Весторами в рамках номинального держателя без необходимости каждый раз регистрировать смену собственника в списке акционеров соответствующей компании. Если мистер Смит ц мистер Джонс оба являются клиентами Woopee Nominees и Смит продает 1000 акций Payola Properties Джонсу, Woopee Nominees остается владельцем этих акций с точки зрения самой Payola. Изменились только подлинные владельцы.
Именно этот принцип стоит за системой CREST. Большое количество финансовых институтов и брокерских фирм ведут номинальные счета (nominee accounts) в системе CREST, на которых хранятся те акции, которые на самом деле принадлежат их клиентам.
Таким образом, номинальная компания является официальным собственником. Акции хранятся в виде электронных записей, а не в виде листочков бумаги. Если один инвестор продает акцию, а другой ее покупает, нужно провести изменения только в электронных записях. Это напоминает электронное сообщение, которое было бы послано, если вы и я пользуемся одним и тем же банком и я перевел деньги со своего банковского счета на ваш. Конечно, как и в банковской системе, необходима клиринговая система (система взаимных расчетов), когда акции передаются с номинального счета одного института на счет в другом институте, и CREST обеспечивает такую возможность; система гарантирует, что продавец или покупатель никогда не останутся без акций или денег в течение процедуры расчета.В действительности эта система более сложная, чем то, что мы описали, и инвесторы обладают правом выбора. Акции, которыми они владеют, могут храниться на номинальном счете, которым управляет, скажем, их фондовый брокер. Преимущество здесь заключается в том, что им не требуется волноваться о сертификатах акций, и когда они покупают или продают акции, передача может регистрироваться электронным образом, что снижает издержки на проведение сделки. Недостаток состоит в том, что они не будут автоматически получать годовые отчеты и другие сообщения от компаний, в которых они инвестировали свои деньги. Эти документы будут приходить на имя номинальной компании как официального владельца акций. И голосования по делам компании будут осуществляться номинальной компанией, а не отдельным инвестором. Однако организация ProShare, созданная для развития акционерной собственности, пропагандирует систему, при которой инвесторы могут получать годовые отчеты, даже если их акции находятся на номинальном счете в системе CREST. Многие фондовые брокеры передают доходы и право голоса настоящим шіадельцам акций — вам следует поговорить с вашим фондовым брокером о тех услугах, которые он предлагает.
Вторая возможность для инвестора — это стать индивидуальным (раньше это называлось спонсорским) членом CREST от своего собственного имени.
В этом случае инвестор остается как официальным, так и подлинным собственником своих акций, одновременно получая выгоды от электронных расчетов в системе CREST. И за ним остается право получать информацию о компании и голосовать по вопросам, связанным с ее деятельностью. Брокер клиента следит за выполнением соглашений о расчетах и трансфертах. Такие услуги для инвестора являются платными, и цена, которую надо заплатить, может отпугнуть многих частных инвесторов от такой услуги. Тем не менее в конце января 2000 г. свыше 10 ООО держателей икций пользовались такой возможностью.Наконец, инвестор может решить вообще остаться вне системы CREST, хранить свои сертификаты акций и каждый раз регистрировать свои покупки и продажи в соответствующей компании, как и раньше. Сделки станут более дорогостоящими и отнимать больше времени, чем те, которые осуществляются через систему CREST, но это может оказаться не очень большой проблемой для индивидуальных держателей акций, которые редко заключают сделки.