Глава 10. Покупатели, жертвы и законники
Поглощения (takeovers) — это варенье на бутерброде обычного инвестиционного бизнеса. Когда компания А делает предложение о приобретении компании В, оно почти всегда будет делаться по цене, которая выше той, которую получает компания В за свои достоинства на рынке.
Следовательно, существуют немедленные прибыли для акционеров компании В. Более того, рыночные профессионалы испытывают широкую заинтересованность в поглощениях. Они порождают более высокие объемы торговли, а активность является источником жизни брокеров и маркетмейкеров. Они приносят высокие комиссионные для инвестиционных банков, которые консультируют компании, вовлеченные в сделку поглощения Кроме того, существуют побочные выгоды для аудиторов, нотариусов и других профессионалов, задействованных в сделке. Сити испытывает очень серьезную заинтересованность в высоком уровне деятельности в области слияний и поглощений и будет жестко сопротивляться попыткам их ограничения.В целом «англосаксонские» экономики (к которым относятся Великобритания, США, Канада и Австралия) работают в условиях системы решения вопросов контроля над предприятиями, основанной на фондовом рынке. Другими словами, одна компания может попытаться получить контроль над другой через фондовый рынок. с согласия или без согласия компании-жертвы обращаясь напрямую к ее акционерам. Каждый имеет право, заплатив небольшие Деньги, получить доступ к списку акционеров. Слабые или плохо Управляемые компании, как говорит теория, будут приобретаться более сильными и лучше управляемыми структурами. Многие страта’1 традиционно действовали в рамках других систем, где поглощения обычно согласовываются между самими компаниями или их Равными акционерами Например, в Японии и Германии враждебные поглощения (hostile takeover bids) были практически неизвестны.
конец 1990-х гг продемонстрировал взрыв активности в области Поглощений и слияний, большинство из которых выходили за рам- Ки национальных границ, когда отрасли промышленности преобра- эовывались в более крупные и более интернациональные экономические единицы.
В ходе этого процесса основанная на рынке система принятия решения о том, кто должен контролировать компании, выдвинулась на передний план.Столкновение культур очень четко проявилось В ноябре 1999 г. во время самого крупного в мире поглощения на тот момент: «непрошеное» предложение на сумму ?77 млрд от английской группы в области мобильной связи Vodafone AirTouch за немецкую группу Mannesmann. Не только сама немецкая группа закричала о «нечестной игре», в дело вступил сам канцлер Германии, заявляя, что враждебное поглощение разрушит культуру управления компании, которая в Германии включала представительство рабочих в совете директоров. Было удивительно видеть, как один из основных сторонников единого европейского рынка так сильно сопротивляется рыночным методам.
Конец тысячелетия показал не только высокий уровень активности в области поглощений, но и направления изменений в отношении политики в области слияний и поглощений Европейский Союз вводил минимальные стандарты практики поглощений для своих стран-участниц. Великобритания с ее давно установившимися саморегулирующимися процедурами в этой области надеялась избежать любого ослабления своих кодексов (см. ниже).