<<
>>

Глава 18. Монетарная политика: цели и средства

1. Утверждение ложно. Некоторая безработица полезна для экономики, потому что при наличии вакансий работники могут найти лучшую работу, а работодатели — подходящих работников.

3.

Утверждение справедливо. При постоянном спросе на деньги целевое значение денежной массы достигается одновременно с целевым значением процентной ставки, и наоборот.

5. ФРС может контролировать процентную ставку по трехмесячным казначейским векселям, покупая и продавая их на открытом рынке. Когда

процентная ставка по трехмесячным казначейским векселям превышает целевой уровень, ФРС покупает векселя, поднимая их цену и снижая процентную ставку до целевого уровня. Аналогично, когда процентная ставка по трехмесячным казначейским векселям опускается ниже целевого уровня, ФРС продает векселя, чтобы поднять процентную ставку до целевого уровня. Операции на открытом рынке изменят объем денежной массы. Соблюдая целевое значение процентной ставки, ФРС утратит контроль за денежной массой.

7. Утверждение неверно. Хотя номинальные процентные ставки измеряются точнее и быстрее, чем денежная масса, политиков больше интересует реальная процентная ставка — разность между номинальной процентной ставкой и ожидаемой инфляцией. Реальную процентную ставку очень трудно измерить, потому что невозможно прямо измерить ожидаемую инфляцию. Следовательно, измерение как процентных ставок, так и денежных агрегатов связано с определенными трудностями, поэтому нельзя определенно сказать, какую из данных переменных лучше избрать в качестве промежуточной цели.

9. ФРС не кредитовала проблемные банки в этот период, поэтому произошло массовое банкротство банков, что привело к сокращению денежной массы, когда вкладчики предпочли держать наличные деньги вместо банковских депозитов, и банки увеличили объем избыточных резервов, чтобы защитить себя от краха. Как показывает модель предложения денег, описанная в главах 15-16, такое поведение банков и вкладчиков привело к резкому сокращению денежной массы.

11.

Когда в экономике начинается спад, процентные ставки, как правило, падают. Контролируя целевое значение процентных ставок, ФРС старается удержать их от падения и продает облигации. Цены облигаций падают, а процентные ставки поднимаются до целевого уровня. Таким образом, продажа на открытом рынке ведет к сокращению монетарной базы и денежной массы. Следовательно, соблюдение целевого значения процентной ставки порождает некоторые проблемы. Если оно длительное время не меняется, это может замедлить рост денежной массы в период рецессии, когда ФРС, наоборот, стремится увеличить прирост денежной массы.

13. Если выбрать в качестве цели объем заимствованных резервов, то это уменьшит колебания процентной ставки по межбанковским кредитам. Когда процентная ставка по межбанковским кредитам растет, ФРС препятствует росту объема дисконтных ссуд, покупая облигации, чтобы снизить процентную ставку. В результате процентная ставка по межбанковским кредитам колеблется меньше.

15. ФРС может предпочесть контролировать процентные ставки, а не денежную массу, чтобы избежать конфликта с Конгрессом в случае роста процентных ставок. ФРС может также полагать, что процентные ставки больше влияют на будущую экономическую активность. \r\n2. Утверждение неверно. Ослабление валюты оказывает негативный эффект, так как импортные товары и путешествие за границу становятся дороже. Однако это обстоятельство может пойти на пользу внутренней промышленности. Товары и услуги собственного производства становятся дешевле им- портнык поэтому спрос на отечественную продукцию растет. Рост продаж отечественных товаров и услуг увеличивает занятость, что положительно влияет на экономику.

4. Курс иены относительно доллара упадет на 5%.

6. Несмотря на то, что уровень инфляции в Японии превысил аналогичный показатель в США, иена укрепилась относительно доллара, потому что более высокая производительность японской промышленности по сравнению с американской позволила ей продолжать продавать свои товары с прибылью при высокой стоимости иены.

8.

Фунт стерлингов сначала обесценится, но потом частично восстановится, т.е. подешевеет в краткосрочной перспективе больше, чем в долгосрочной. В данном примере фунт стерлингов — внутренняя валюта. Рост предложения денег ведет к повышению уровня внутренних цен в долгосрочной перспективе, что снижает ожидаемый будущий валютный курс. Ожидаемое обесценивание фунта повышает ожидаемую доходность иностранных депозитов, смещая R вправо. Рост предложения денег снижает процентную ставку по депозитам в фунтах в краткосрочной перспективе, смещая R влево. В краткосрочном периоде равновесный валютный курс снижается. Однако в долгосрочном периоде внутренняя процентная ставка возвращается к прежнему значению, R смещается на исходную позицию. Валютный курс несколько повышается, но, не достигает первоначального уровня.

10. Доллар США обесценится. Рост номинальный процентных ставок при падении реальных процентных ставок означает рост ожидаемой инфляции, что приводит к ожидаемому падению стоимости доллара на величину, превосходящую рост внутренней процентной ставки. В результате ожидаемая доходность иностранных депозитов растет сильнее, чем ожидаемая доходность внутренних депозитов. График R смещается вправо сильнее, чем R, следовательно, равновесный курс доллара США падает.

12. Доллар США обесценится. Рост спроса на импорт снижает ожидаемый будущий валютный курс, следовательно, ожидается укрепление иностранной валюты. Рост ожидаемой доходности иностранных депозитов сместит график R вправо, и равновесный курс доллара США упадет.

14. Сокращение денежной массы в Европе приведет к росту процентных ставок по депозитам в евро и его укреплению. Оба фактора сместят график R вправо (евро рассматривается как иностранная валюта). Результатом будет падение курса доллара.

2. Покупка долларов означает продажу иностранных активов, т.е. сокращение валютных резервов и, следовательно, монетарной базы. Результирующее сокращение денежной массы ведет к росту процентной ставки и смещению вправо графика В".

При этом снижается ожидаемый уровень цен и повышается ожидаемый будущий валютный курс, что смещает BF влево. В результате валютный курс растет. Однако в долгосрочном периоде график В" возвращается в первоначальное положение (имеет место чрезмерная реакция валютного курса).

4. Когда США испытывают дефицит платежного баланса, другие страны часто осуществляют интервенции на валютном рынке, так что объем валютных резервов, удерживаемых США, не изменяется. Напротив, когда Нидерланды имеют дефицит платежного баланса, страна вынуждена проводить валютные интервенции и покупать евро, что приводит к сокращению ее валютных резервов.

6. Два франка за доллар.

8. При крупном излишке платежного баланса от страны могут потребовать компенсировать его путем продажи своей валюты на валютном рынке и пополнения валютных резервов. В результате центральный банк увеличивает предложение наличных денег, и монетарная база растет. Результирующий рост денежной массы может привести к ускоренному росту цен и инфляции.

10. Чтобы финансировать дефицит платежного баланса, центральный банк страны может проводить интервенции на валютном рынке, покупая свою валюту и внедряя жесткую монетарную политику. В результате сокращаются валютные резервы страны и ее монетарная база, что ведет к сокращению денежной массы.

12. Когда другие страны покупают доллары США, чтобы сохранить курсы своих валют по отношению к доллару (с учетом дефицита платежного баланса США), они наращивают валютные резервы и монетарную базу. В результате денежная масса в этих странах растет быстрее, что стимулирует мировую инфляцию.

14. Валютный рынок не оказывает прямого влияния на денежную массу, так как при чистом режиме плавающего валютного курса центральный банк не проводит интервенций на валютном рынке, следовательно, валютные резервы и монетарная база не изменяются. Однако валютный рынок может влиять на монетарную политику, потому что монетарные власти стремятся управлять валютным курсом, изменяя объем денежной массы и процентные ставки.

\r\n 4. Во-первых, таргетирование валютного курса позволяет непосредственно контролировать инфляцию, привязывая темп инфляции по экспортным товарам к аналогичному показателю по товарам, производимым в стране- якоре. Во-вторых, режим обеспечивает автоматическое правило ведения монетарной политики, что помогает ослабить проблему временной стабильности. В-третьих, для валютного таргетирования характерны простота и ясность.

6. Режим валютного таргетирования предоставляет спекулянтам возможность для наживы в случае, если валюта обесценивается. Продавая валюту перед вероятным падением курса, спекулянты имеют возможность получить высокую прибыль, поэтому начинают атаку на валюту.

8. Рынок долгосрочных облигаций может помочь сгладить проблему временной стабильности, если политики и центральные банки поймут, что экспансионистская монетарная политика ведет к росту инфляционных ожиданий, \' повышению процентных ставок и резкому падению цен долгосрочных облигаций. Также и политики поймут, что экспансионистская монетарная политика приведет к резкому падению валютного курса. Учитывая возможность таких негативных последствий, монетарные власти не будут проводить политику временной стабильности.

10. Преимущество валютной привязки состоит в том, что центральный банк не может больше печатать деньги, порождая инфляцию. Кроме того, валютная привязка предполагает более строгое обязательство центрального банка придерживаться фиксированного валютного курса. Недостаток валютной привязки — возможность спекулятивных атак, которые могут привести к резкому сокращению денежной массы. Помимо этого, валютная привязка ограничивает способность центрального банка играть роль кредитора последней инстанции.

12. Монетарное таргетирование позволяет центральному банку направлять монетарную политику на решение внутренних проблем. Информация о том, достиг ли центральный банк поставленных целей, оглашается немедленно.

14. Центральные банки стран, применяющих инфляционное таргетирование, проводят расширенные кампании по информированию граждан, публикуют такие документы, как Инфляционный отчет Банка Англии, выступают перед общественностью и тесно сотрудничают с правительством.

16.

Утверждение неопределенно. Если взаимосвязь между монетарными агрегатами и целевой переменной (например, инфляцией) нестабильна, то сигнал о достижении монетарных целей не приносит большой пользы и не может быть индикатором правильности монетарной политики.

18. При таргетировании номинального ВВП снижение прогнозируемого темпа роста реального ВВП автоматически означает повышение целевого значения инфляции. Такое повышение будет играть стабилизирующую роль, так как автоматически смягчает монетарную политику. Недостаток таргетиро-

вания номинального ВВП состоит в том, что многие путают номинальный и реальный ВВП, а необходимость объявлять темп роста потенциального ВВП вызывает затруднения у политиков.

20. Все стратегии позволяют центральному банку проводить независимую монетарную политику, направленную на решение внутренних вопросов.

<< | >>
Источник: Мишкин, Фредерик С.. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков, 7-е издание. Часть 2: Пер. с англ.,2006. - 880 с: ил. - Парал. тит. англ.. 2006

Еще по теме Глава 18. Монетарная политика: цели и средства:

  1. ГЛАВА 10 Предельная склонность к потреблению и мультипликатор
  2. Оглавление
  3. Аргументы за независимость
  4. Глава 18. Монетарная политика: цели и средства
  5. Преимущества инфляционного таргетирования
  6. Словарь терминов
  7. Глава 18. Монетарная политика: цели и средства
  8. Глава 4.1 Анализ риска в инвестиционных расчетах
  9. 3.1. „ЛЮДИ ГИБНУТ ЗА МЕТАЛЛ..."
  10. 11.1 .Статус и функции центрального банка 
  11. Глоссарий к главе 1
  12. Глава 4. Металлические деньги
  13. Глава 7. Формы денежного обращения и их эволюция
  14. § 1. Инновации в сфере денежных платежей и их экономические последствия
  15. § 3. Виды банковского регулирования. Классификация средств банковского регулирования и надзора
  16. Глава VII. Денежно-кредитная политика
  17. Глава 4 РОССИЙСКИЕ ПРЕДПРИЯТИЯ В УСЛОВИЯХ РЫНОЧНОЙ ТРАНСФОРМАЦИИ ШОКОВОГО ТИПА: НОВЫЕ ПРОБЛЕМЫ И НОВЫЕ МОТИВАЦИИ
  18. Глава 6 ФИНАНСОВЫЙ КРИЗИС 1998 ГОДА КАК ПЕРЕЛОМНЫЙ МОМЕНТ РЫНОЧНОЙ ТРАНСФОРМАЦИИ И РЕАКЦИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ НА СИСТЕМНОЕ УЛУЧШЕНИЕ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИХ УСЛОВИЙ
  19. Глава 7 ОСОБЕННОСТИ ПОВЕДЕНИЯ РОССИЙСКИХ ПРЕДПРИЯТИЙ В ГОДЫ ЭКОНОМИЧЕСКОГО ПОДЪЕМА
  20. Денежно-кредитная политика.
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -