Кредитор последней инстанции

Помимо влияния на резервы, монетарную базу и денежную массу, дисконтирование играет важную роль в предотвращении банковской паники. Создатели ФРС считали, что в критической ситуации ей должна принадлежать роль кредитора последней инстанции.

Дисконтирование как средство защиты от финансовой паники благодаря роли ФРС как кредитора последней инстанции — необходимое условие успешной монетарной политики. Как мы знаем из главы 16, банковская паника 1930-1933 годов привела к невиданному сокращению денежной массы, которое, по мнению многих экономистов, стало движущей силой коллапса экономики в годы Великой депрессии. Финансовая паника наносит значительный экономический ущерб еще и тем, что лишает финансовых посредников и рынки возможности направлять средства людям, имеющим возможность их продуктивно использовать (см. главу 8).

К сожалению, Федеральный резерв не всегда применял дисконтирование для предотвращения финансовых паник (свидетельством тому может быть массовое банкротство банков в период Великой депрессии). Учитывая прошлые ошибки, ФРС превосходно справлялась с ролью кредитора последней инстанции в период после Второй мировой войны. Несколько раз это помогло избежать банковской паники. Например, в 1984 году ФРС предоставила ссуду на сумму более чем 5 млрд. долл. Continental Illinois — одному из десяти крупнейших в то время банков США.

На первый взгляд может показаться, что наличие Федеральной корпорации страхования вкладов (ФКСВ), которая страхует вклады размером до 100 тыс. долл. от потери в случае крушения банка, делает функцию ФРС как кредитора последнего уровня излишней.

ФРС может стать кредитором последней инстанции не только для банков, но и для банковской системы в целом. Дисконтное окно ФРС в состоянии предотвратить финансовую панику, вызванную не только банкротством банков, как это было, например, во время крушения фондового рынка в "черный" понедельник 1987 года или в результате террористической атаки И сентября 2001 года (см. врезку 17.1. Внутри ФРС).