Фундаментальные факторы
Мы видели, что можно ожидать роста стоимости валюты — при прочих равных условиях, если данная страна получает из-за границы больше средств, чем она расходует за границей. Другие страны должны покупать национальную валюту этой страны, чтобы купить ее товары, и это дает прибавление к ее валютным резервам, которые примерно эквивалентны банковскому балансу страны.
Страна может хранить свои валютные резервы в виде других валют, специальных прав заимствования (special drawing rights) (см. глоссарий) или золота.В теории, когда стоимость валюты отдельной страны растет по отношению к другим валютам, ее товары становятся более дорогими при их покупке иностранцами. Поэтому она будет постепенно сокращать продажи за границу, получать меньше иностранной валюты, и — при прочих равных условиях — валюта страны начи - нает слабеть, пока ее товары снова не станут дешевле, и цикл возобновляется. Страна, получающая избыточные валютные средства, может также предпринимать сознательные шаги, чтобы предотвратить слишком большой рост валюты: снижать процентные ставки, чтобы сделать свою валюту менее привлекательной для иностранных инвесторов и стимулировать внутренний спрос, так, чтобы больше товаров потреблялось внутри страны, больше импортировалось и меньше экспортировалось.
На практике феномен длительного отклонения от паритета (overshoot) означает, что самокорректирующийся механизм может становиться неэффективным или работать только со значительной задержкой. Проблема в том, что не существует такой вещи, как «правильная» стоимость валюты относительно какой-то другой валюты. Можно сказать, что если валютный курс составляет $1,60 за ?1, то товар, который стоит в Лондоне ?1, должен стоить в Нью-Йорке $1,60: это утверждение теории паритета покупательной способности (purchasing power parity). Но такие предположения оказались явно неприменимы в 1980-х гг., когда стоимость ?1 колебалась между $2,40 и немногим более $1,00, которые явно не отражали движения относительных цен на товары в Нью-Йорке и Лондоне. Вместо этого, когда доллар стоял на отметке $2,40 за ?1, американские товары были очень дешевыми для англичан, а на отметке $1,00 за ?1 они были чрезмерно дорогими. Изменчивость валютных курсов усиливает дисбалансы в торговле, которые, в свою очередь, увеличивают эту изменчивость.