Эффект богатства

Открывая новые передаточные механизмы, исследователи обратили внимание на то, как бюджеты потребителей могут влиять на их решения о расходах. Франко Модильяни первым взялся за изучение этого вопроса, используя свою знаменитую теорию жизненного цикла потребления.

текущие товары и услуги . Потребление отличается от потребительских расходов на величину расходов на товары длительного пользования. Базовое предположение теории Модильяни состоит в том, что потребители сглаживают свой уровень потребления во времени. Следовательно, потребительские расходы зависят от суммарных ресурсов потребителей на протяжении всей их жизни, а не от текущих доходов.

Важная составляющая ресурсов потребителей — их финансовое богатство, состоящее преимущественно из обыкновенных акций. Когда курс акций растет, увеличивается их финансовое богатство, увеличивая жизненные ресурсы потребителей, поэтому потребление растет:

А/Г => Pt => богатствоТ => потребление? => Ft. (26.5)

Модильяни доказал, что это довольно сильная взаимосвязь, которая существенно усиливает влияние монетарной политики .

Воздействие монетарной политики на экономическую активность через цены акций подразумевает широкое определение акции, поэтому теорию q Тобина можно применить к рынку жилья. Рост цен на жилье, в результате которого его цена превышает его восстановительную стоимость, увеличивает q Тобина для жилья, стимулируя строительство. Аналогично цены на землю и жилье — важнейшие компоненты богатства, следовательно, их рост увеличивает богатство, повышая потребление. Таким образом, увеличение денежной массы, приводя к повышению цен на землю и жилье, через механизмы q Тобина и богатства ведет к росту совокупного спроса.