Эффект полного вытеснения

Модель ISLM показывает, что и монетарная, и фискальная политика влияет на объем совокупного выпуска. Чтобы понять, в каких случаях монетарная политика эффективнее фискальной, рассмотрим специфический случай модели ISLM, когда спрос на деньги не реагирует на изменение процентной ставки (не эластичен по процентной ставке).

Рассмотрим наклон кривой LM в случае, когда спрос на деньги не эластичен по процентной ставке. Если в точке 1 (рис. 24.6а) объем спроса на деньги равен объему их предложения, значит, точка 1 находится на кривой LM. Рост процентной ставки, скажем, до уровня г2, не влияет на объем спроса на деньги. Равенство между неизменным спросом на деньги и неизменным предложением денег сохранится до тех пор, пока совокупный выпуск останется неизменным на уровне F, (точка 2). Равновесие на рынке денег установится при том же уровне совокупного выпуска, независимо от процентной ставки, и кривая LM будет вертикальной, как показано на рис. 24.6а и 24.66. http://faculty.uwb.edu/danby/islm/islmindx.htm

Анимированная версия модели ISLM.

Предположим, в экономике сложился высокий уровень безработицы, который государство пытается снизить с помощью стимулирующей фискальной или монетарной политики. Рис. 24.6а иллюстрирует случай проведения стимулирующей фискальной политики (увеличения государственных расходов или уменьшения налогов). Эта политика приводит к смещению кривой IS вправо — из положения /5, в положение IST Из рис. 24.6а видно, что стимулирующая фискальная политика не влияет на объем выпуска; при перемещении экономики из точки 1 в точку 2 совокупный выпуск сохраняется на уровне F,.

В предыдущих случаях мы показывали, что стимулирующая фискальная политика всегда приводит к повышению совокупного спроса и увеличению объема выпуска. Почему же этого не происходит на рис.

Процентная ставка, /

а) Реакция на экспансионистскую фискальную политику

Совокупный выпуск, У

Процентная ставка,/

б) Реакция на экспансионистскую монетарную политику

Совокупный выпуск, У

Рис. 24.6. Эффективность монетарной и фискальной политики, когда спрос на деньги не чувствителен к изменениям процентной ставки

Когда спрос на деньги не зависит от процентной ставки, кривая LM вертикальна. На рис. 24.6а стимулирующая фискальная политика (увеличение государственных расходов или уменьшение налогов) приводит к смещению кривой IS вправо — из положения /5, в положение IS- При этом совокупный выпуск сохраняется на уровне У,. На рис. 24.66 стимулирующая монетарная политика (увеличение предложения денег) смещает кривую LMвправо — из положения LMX в положение ЬМ7. При этом совокупный выпуск увеличивается с У, до У. Следовательно, стимулирующая монетарная политика влияет на объем выпуска, а фискальная — нет.

вертикальна, смещение кривой IS вправо приводит к увеличению процентной ставки до i2. Падение инвестиционных расходов и чистого экспорта вследствие увеличения процентной ставки может полностью нивелировать рост расходов, возникший в результате проведения фискальной политики. Другими словами, снижение инвестици- \r\nонных расходов и чистого экспорта полностью вытеснило результаты стимулирующей фискальной политики. Такая ситуация, в которой стимулирующая фискальная политика не ведет к росту выпуска, называется эффектом полного вытеснения .

Рис. 24.66 показывает, что происходит, если Федеральный резерв пытается снизить уровень безработицы мерами стимулирующей монетарной политики (увеличением предложения денег). В этом случае кривая LM смещается вправо — из положения LMX в положение LM, так как при каждом значении процентной ставки совокупный выпуск должен стать больше, чтобы спрос на деньги соответствовал их предложению. Совокупный выпуск увеличивается с F, до У2 (точка равновесия смещается из положения 1 в положение 2).

Из анализа рис. 24.6 можно сделать вывод, что если спрос на деньги не чувствителен к изменениям процентной ставки (не эластичен по ставке процента), монетарная политика эффективна, а фискальная — нет. Можно сделать и более общий вывод: чем менее чувствителен спрос на деньги к изменениям процентной ставки, тем эффективнее монетарная политика по сравнению с фискальной .

Поскольку эластичность спроса на деньги по процентной ставке отражается на эффективности монетарной политики по сравнению с фискальной, эта проблема стала предметом серьезных научных исследований и многочисленных дискуссий. Чувствительность спроса на деньги к колебаниям процентной ставки рассматривается в главе 22.

Применение теории л л л

Контроль над предложением денег или процентными ставками л

В 1970-х — начале 1980-х годов центральные банки многих стран следовали стратегии монетарного таргетирования (установления целевых значений монетарных агрегатов). С помощью инструментов монетарной политики они стремились выдержать заданное значение прироста денежной массы. Однако, как мы видели в главе 18, многие из этих центральных банков в 1980-х годах отказались от монетарного таргетирования и перешли к таргетированию процентной ставки. Причиной послужила нестабильность взаимосвязи между предложением денег и экономической активностью. Модель ISLM позволяет определить, какие показатели должны контролироваться центральным банком, а также объяснить, почему многие центральные банки перешли от контроля за предложением денег к соблюдению целевых значений процентной ставки .

Как мы видели в главе 18, когда ФРС стремится сохранить целевой объем предложения денег, то не может одновременно выдерживать целевой уровень процентной ставки; она может преследовать только одну цель, но не две сразу. Следовательно, центральному банку надо знать, достижение какой из этих двух целей важнее для управления объемом совокупного выпуска.

Реальный мир развивается не по таким гладким "учебным" кривым, когда IS и LM считаются неизменными.

Диаграмма ISLM на рис. 24.7 иллюстрирует результаты применения двух стратегий монетарной политики в ситуации, когда кривая IS неустойчива и неопределенна, т.е. колеблется вокруг ожидаемого значения IS* в диапазоне от IS\' до IS". При этом кривая LM стабильна и определенна, т.е. неизменно находится в положении LM*. Поскольку центральный банк предполагает, что кривая IS находится в положении IS*, и желает поддерживать объем совокупного выпуска на уровне У*, он установит целевое значение процентной ставки на уровне /*. Эта политика таргетирования процентной ставки обозначена на рис. 24.7 словами "Целевое значение процентной ставки".

Целевой объем денежной массы, LM*

У; УЛ У* УТ, У,"

Рис. 24.7. Таргетирование денежной массы и процентной ставки при нестабильной кривой IS и стабильной кривой LM

Совокупный выпуск, У

Нестабильная кривая IS колеблется между положениями IS \'и IS". Политика монетарного таргетирования приводит к меньшим колебаниям выпуска (от Y\'M до Y"M), чем политика таргетирования процентной ставки (от Y\