Дополнительные факторы, определяющие предложение денег

До сих пор мы предполагали, что ФРС тщательно контролирует монетарную базу. Однако поскольку стоимость покупок или продаж на открытом рынке полностью зависит от объема сделок Федерального резерва с дилерами рынка облигаций, центральный банк не может в одностороннем порядке определить (следовательно, предсказать) размер ссуд, предоставляемых ФРС банковской системе.

Следовательно, мы можем разбить монетарную базу на две части, одну из которых ФРС контролирует полностью, а вторую — частично. Вторую часть монетарной базы создают дисконтные ссуды ФРС. Первая часть (незаимствованная монетарная база) полностью контролируется Федеральным резервом, так как она зависит от операций на открытом рынке . Незаимствованная монетарная база формально определяется как монетарная база за вычетом дисконтных ссуд ФРС:

МВ = MB - DL,

п \'

где МВп — незаимствованная монетарная база, MB — монетарная база, DL — дисконтные ссуды ФРС.

Подставим MB = МВп + DL в модель предложения денег:

М = т х (МВ„ + DL), (16.5)

где денежный мультипликатор определяется формулой (16.4). Таким образом, согласно расширенной модели, на предложение денег влияют не только норма обязательного резервирования, коэффициент наличных денег и коэффициент избыточных резервов, но также МВп и DL. Учитывая, что денежный мультипликатор больше нуля, уравнение (16.5) говорит о том, что предложение денег прямо зависит как от незаимствованной монетарной базы, так и от объема дисконтных ссуд. К этим же результатам приводят простые логические рассуждения.