2.3.3 Стратегия риск-менеджмента

Стратегия риск-менеджмента - это искусство управления риском в неопределенной хозяйственной ситуации, основанное на прогнозировании риска и приемов его снижения.

решения [9].

Правила - это основополагающие принципы действия. Касательно стратегии риск-менеджмента они подразумевают:

максимум выигрыша;

оптимальная вероятность результата;

оптимальная колеблемость результата;

оптимальное сочетание выигрыша и величины риска.

Сущность правила максимума выигрыша заключается в том, что из возможных вариантов рисковых вложений выбирается вариант, дающий наибольшую эффективность результата (выигрыш, доход, прибыль) при минимальном или приемлемом для инвестора риске.

Правило оптимальной вероятности результата заключается в том, что из возможных решений выбирается то, при котором вероятность результата является приемлемой для инвестора, т. е. удовлетворяет финансового менеджера.

Под правилом оптимальной колеблемости результата понимают возможность выбора решений, при которых вероятность выигрыша и проигрыша для одного и того же рискового вложения капитала имеют наибольший разрыв, т. е. наименьшую величину дисперии, среднего квадратического отклонения, вариации. Обычно применение правила оптимальной вероятности результата сочетается с правилом оптимальной колеблемости результата.

Содержание правила оптимального сочетания выигрыша и величины риска заключается в том, что менеджер оценивает ожидаемые величины выигрыша и риска (проигрыша, убытка) и принимает решение вложить капитал в то мероприятие, которое позволяет получить ожидаемый выигрыш и одновременно избежать большого риска.

Правила принятия решения рискового вложения капитала дополняются способами выбора варианта решения при условии, что:

известны вероятности возможных хозяйственных ситуаций;

вероятности возможных хозяйственных ситуаций неизвестны, но имеются оценки их относительных значений;

вероятности возможных хозяйственных ситуаций неизвестны, но существуют основные направления оценки результатов вложения капитала.

Например, инвестор имеет три варианта рискового вложения капитала - К1, К2, К3.

Эти сочетания дают различный финансовый результат, например, норму прибыли на вложенный капитал [26] (табл. 1).

Данные табл. 1 показывают, что вложение капитала К1 при хозяйственной ситуации А3 дает наибольшую норму прибыли: 70 % на вложенный капитал; вложение капитала K1 при хозяйственной ситуации А3 дает норму прибыли в три раза больше, чем вложение капитала К2 при хозяйственной ситуации А2 и т. д.

1 Норма прибыли на вложенный капитал\r\nВариант рискового вложения капитала Хозяйственная ситуация\r\n A1 А2 Аз\r\nК1 50 60 70\r\nК2 40 20 20\r\nКз 30 40 50\r\nПеред финансовым менеджером возникает проблема найти наиболее рентабельный вариант

вложения капитала. Для принятия решения о выборе варианта вложения капитала необходимо знать величину риска и сопоставить ее с нормой прибыли на вложенный капитал.

В данном случае величину риска можно определить как разность между показателями нормы прибыли на вложенный капитал, получаемыми на основе точных данных об условиях хозяйственной ситуации, и ориентировочными показателями.

Так, если при наличии точных данных известно, что будет иметь место хозяйственная ситуация А3, то менеджер примет вариант вложения капитала Кь. Это даст ему норму прибыли на вложенный капитал 70 %. Однако менеджер не знает, какая может быть хозяйственная ситуация. Поэтому он не может принять вариант вложения капитала К2, который при той же хозяйственной ситуации дает норму прибыли на вложенный капитал всего 20 %. В этом случае величина потери нормы прибыли на вложенный капитал равна 50 % (70 - 20). Данную величину потери принимают за величину риска. Аналогичные расчеты выполняются для остальных хозяйственных ситуаций и получают величины рисков (табл.

Данные табл. 2 дают возможность непосредственно оценить разные варианты вложения капитала с позиции риска. Так, если данные табл. 2 показывают, что варианты вложения капитала Кь при хозяйственной ситуации Аь и капитала К3 при хозяйственной ситуации А3 дают одну и ту же норму прибыли (50 %), следовательно, они равнозначны.

2 Величина рисков для разных вариантов рискового вложения капитала\r\nВариант рискового вложения капитала Хозяйственная ситуация\r\n Ai А2 Аз\r\nKi 20 40 50\r\nК2 10 0 0\r\nКз 0 20 30\r\nОднако данные табл. 5 показывают, что риск при этих вариантах вложения капитала неодинаков и составляет соответственно 20 и 30 %. Данная разница величин риска вызвана тем, что вариант вложения капитала Кь при хозяйственной ситуации Аь реализует норму прибыли на вложенный капитал полностью (100 %), т.е. 50 % из возможных 50 %, а вариант вложения капитала К3 при хозяйственной ситуации А3 реализует норму прибыли на вложенный капитал лишь на 70 %, т.е. 50 % из возможных 70 %. Поэтому с позиции риска вариант вложения капитала К1 при хозяйственной ситуации А1 лучше на 50 %, чем вариант вложения капитала К3 при хозяйственной ситуации А3.

Выбор варианта вложения капитала в условиях неопределенной хозяйственной ситуации зависит, прежде всего, от степени этой неопределенности.

Имеются три варианта принятия решения о вложении ка- питала:

Выбор варианта вложения капитала производится при условии, что вероятности возможных условий хозяйственной ситуации известны. В этом случае определяется среднее ожидаемое значение нормы прибыли на вложенный капитал по каждому варианту и выбирается вариант с наибольшей нормой прибыли.

Выбор варианта вложения капитала производится при условии, что вероятности возможных хозяйственных ситуаций неизвестны, но имеются оценки их относительных значений.

В этом случае путем экспертной оценки устанавливаются значения вероятностей условий хозяйственных ситуаций А1, А2, А3 и дальше производят расчет среднего ожидаемого значения нормы прибыли на вложенный капитал (по аналогии с методикой расчета, приведенной для первого варианта решения).

Выбор варианта вложения капитала производится при условии, что вероятности возможных хозяйственных ситуаций неизвестны, но существуют основные направления оценки результатов вложения капитала.

Такими направлениями оценки результатов вложения капитала могут быть:

выбор максимального результата из минимальной величины;

выбор минимальной величины риска из максимальных рисков;

выбор средней величины результата.