Сущность и содержание инвестиций в основной капитал

Основной капитал — это совокупность денежных средств, вложенных в ценности, многократно участвующие в процессе хозяйственной деятельности и переносящие частями свою стои­мость на готовый продукт в течение длительного периода времени (более одного года).

• использование в процессе производства (осуществления основной деятельности) или для управленческих нужд;

• использование в течение длительного периода (свыше одного года);

• способность приносить экономическую выгоду в будущем.

Понятия “основной капитал” и “внеоборотные активы” не тождественны. Внеоборотные активы являются отражением основного капитала на счетах баланса организации. Таким обра­зом, внеоборотные активы — это определенная стоимостная оцен­ка элементов основного капитала, принятая действующими усло­виями ведения хозяйства. Поскольку бухгалтерский учет в орга­низациях ведется в соответствии с установленными государством правилами, это отражение может не совпадать с экономической сутью основного капитала. Управление портфелем финансовых активов с точки зрения его осуществления не имеет существен­ных особенностей в зависимости от сроков владения финансовы­ми активами. Кроме того, финансовые активы, как правило, легко могут быть превращены в денежные средства. Поэтому управле­ние портфелем финансовых активов традиционно рассматрива­ется как область управления оборотным капиталом.

Следует подчеркнуть, что эффективное управление основ­ным капиталом имеет приоритетное значение в деятельности компании. Как нами отмечалось выше, основными функциями финансового менеджмента являются: мобилизация и размеще­ние финансовых ресурсов. С точки зрения управления основ­ным капиталом размещение финансовых ресурсов реализует­ся в виде осуществления совокупности инвестиционных проек­тов. А мобилизация финансовыми ресурсами в виде управления источниками долгосрочных инвестиций.

Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ “Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осу­ществляемой в форме капитальных вложений” дает следую­щие определения:

• инвестиции — денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, име­ющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предприни­мательской и/или иной деятельности в целях получения при­были и (или) достижения иного полезного эффекта;

• инвестиционная деятельность — вложение средств и осу­ществление практических действий в целях получения прибы­ли и/или достижения иного полезного эффекта.

В материалах ЮНИДО[18] уточняется: инвестиции — сред­ства, направленные на достижение каких-либо целей в буду­щем, а не на немедленное потребление.

Таким образом, инвестиции (нем. Investition, от лат. investio— одеваю), вложение капитала в отрасли экономики внутри стра­ны и за границей с целью получения прибыли или другого полез­ного эффекта, предполагающее отказ от текущего потребления.

По объектам вложения капитала подразделяют реальные и финансовые инвестиции компании.

Реальные инвестиции — это вложения в основной капитал организации, прирост запасов материальных оборотных средств, приобретение земельных участков и объектов природопользо­вания, затраты на капитальный ремонт. К реальным инвестици­ям относятся также вложения в нематериальные активы, обе­спечивающие внедрение научных и технических разработок в производство и социальную сферу, т. е. это вложения капитала в новшества, которые приводят к количественным и качествен­ным улучшениям производственной деятельности. Все перечис­ленные формы реального инвестирования могут быть сведены к трем основным его направлениям: капитальному инвестирова­нию или капитальным вложениям; инновационному инвестиро­ванию и инвестированию прироста оборотных активов.

Финансовые инвестиции — это вложения средств компа­нии в различные финансовые активы (инструменты). Данный вид инвестиций подробно изложен в гл.

Управление инвестициями представляет собой управление вложением средств с целью получения прибыли. К основным за­дачам управления инвестициями относятся:

• оценка инвестиционных рисков;

• установка приемлемых критериев отбора направлений инвестирования;

• сравнительный анализ различных направлений инвести­рования по выбранным критериям.

Форма осуществления инвестиций — это инвестицион­ный проект.

В Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов (утверждены Минэкономики Рос­сии, Минфином России, Госкомстроем России от 21 июня 1999 г. № ВК 477) понятие “проект” трактуется как документация и как деятельность.

В большом энциклопедическом словаре слово “проект” (лат. projectus — брошенный вперед) означает: 1) совокупность доку­ментов (расчетов, чертежей и др.) для создания какого-либо со­оружения или изделия; 2) предварительный текст какого-либо документа, представляемый на обсуждение, утверждение;

3) замысел, план.

В практике инвестирования проект представляет собой за­мысел (проблему, задачу), средства его реализации и получае­мые в процессе реализации результаты.

Инвестиционный проект подразделяется на три этапа: пред­ынвестиционный, инвестиционный и эксплуатационный.

На первом этапе развития инвестиционного проекта разра­батываются бизнес-план проекта, его технико-экономическое обоснование (ТЭО), выполняется финансово-экономическая оценка. На этой стадии рассчитывают экономическую эффек­тивность проекта и оценивают финансовое состояние органи­зации, реализующей его.

На втором этапе осуществляются непосредственные капи­таловложения, т. е. ведется строительство, закупается оборудо­вание, проводится подготовка производства.

На третьем этапе подготовленные мощности вводят в дей­ствие и начинают выпуск продукции.

Инвестиционный бизнес-план проекта состоит из несколь­ких разделов, но в различных источниках они описываются по- разному. Наибольшее распространение в России получил под-

Не являясь по сути догмой, данная методика играет роль единой базы, некоего универсального языка, позволяющего об­щаться между собой специалистам в области инвестиционного проектирования, финансового анализа, менеджерам компаний из различных стран мира. Большинство известных на данный момент компьютерных систем для бизнес-планирования опи­раются на методику ЮНИДО, которая содержит следующие основные разделы.

1. Краткая характеристика проекта (или его резюме). В этом разделе содержатся выводы по основным аспектам разработан­ного проекта после рассмотрения альтернативных вариантов, когда концепция проекта, ее обоснование и формы реализации уже определены. Ознакомившись с этим разделом, инвестор

должен сделать вывод о том, отвечает ли проект направленно­сти его инвестиционной деятельности и инвестиционной стра­тегии, соответствует ли он потенциалу его инвестиционных ре­сурсов, устраивает ли его проект по периоду реализации и сро­кам возврата вложенного капитала и т. п.

2. Предпосылки и основная идея проекта. В этом разделе перечисляются наиболее важные параметры проекта, которые служат определяющими показателями для его реализации, рас­сматриваются регион, конкретное месторасположение проекта в увязке с рыночной и ресурсной средой, приводится график реа­лизации проекта и характеризуется его инициатор.

3. Анализ рынка и стратегия маркетинга. В нем излагают­ся результаты маркетинговых исследований, обосновывается концепция маркетинга и разрабатывается проект его бюджета. Стратегия маркетинга требует выяснения следующих вопро­сов: деловая заинтересованность конкретного инвестора в фи­нансировании проекта; степень риска, которую может принять на себя инвестор; доля собственности, которую желает получить инвестор в результате осуществления проекта; достаточность потока доходов проекта и налоговых преимуществ, для обеспе­чения заинтересованности инвестора.

4. Сырье и поставки. Этот раздел содержит классифика­цию используемых сырья и материалов, объем потребности в них, характеристику наличия основного сырья в регионе и обе­спеченность им, программу поставок сырья и материалов и свя­занные с ним затраты.

5. Месторасположение, строительный участок и окружаю­щая среда. В этом разделе подробно описывается местораспо­ложение проекта, характер естественной окружающей среды и степень воздействия на нее при реализации проекта, социально­экономические условия в регионе и инвестиционный климат, со­стояние производственной и коммерческой инфраструктуры, выбор строительного участка с учетом рассмотренных альтер­натив, оценка затрат по освоению строительного участка.

6. Проектирование и технология. Этот раздел содержит про­изводственную программу и характеристику производственной

мощности организации; выбор технологии и предложения по ее приобретению или передаче; подробную планировку организа­ции и основные проектно-конструкторские работы; перечень необходимых машин и оборудования, а также требования к их техническому обслуживанию, оценку связанных с этим инве­стиционных затрат.

7. Организация и технология управления. В этом разделе приводится организационная схема и система управления орга­низацией, обосновывается конкретная организационная струк­тура управления по сферам деятельности и центрам ответствен­ности, рассматривается подробная смета накладных расходов, связанных с организацией управления.

8. Трудовые ресурсы. Этот раздел содержит требования к категориям и функциям персонала, возможности его формиро­вания в рамках региона, организацию набора, план обучения ра­ботников и оценку связанных с этим затрат.

9. Планирование реализации проекта. В этом разделе обо­сновываются стадии осуществления проекта, приводится гра­фик его реализации, разрабатывается бюджет реализации проекта.

10. Финансовый план и оценка эффективности инвестиций. Этот раздел содержит финансовый анализ и основные виды фи­нансовых планов, совокупный объем инвестиционных затрат, методы и результаты оценки эффективности инвестиций, оцен­ку инвестиционных рисков.

Политика управления реальными инвестициями представ­ляет собой часть общей инвестиционной политики компании, обе­спечивающая подготовку, оценку и реализацию наиболее эф­фективных реальных инвестиционных проектов. Процесс фор­мирования политики управления реальными инвестициями ком­пании осуществляется в разрезе следующих основных этапов:

1. Анализ состояния реального инвестирования в предше­ствующем периоде. В процессе этого анализа оценивается уро­вень инвестиционной активности компании в предшествующем периоде и степень завершенности начатых ранее реальных ин­вестиционных проектов и программ.

2. Определение общего объема реального инвестирования в предстоящем периоде. Основой определения этого показателя является планируемый объем прироста основных средств пред­приятия в разрезе отдельных их видов, а также нематериаль­ных и оборотных активов, обеспечивающий прирост объемов его производственно-коммерческой деятельности. Объем это­го прироста уточняется с учетом динамики объема ранее нео­конченного капитального строительства (незавершенных капи­тальных вложений).

3. Определение форм реального инвестирования. Эти фор­мы определяются исходя из конкретных направлений инвести­ционной деятельности предприятия, обеспечивающих воспроиз­водство его основных средств и нематериальных активов, а так­же расширение объема собственных оборотных активов.

4. Подготовка бизнес-планов реальных инвестиционных проектов. Все формы крупнообъемных реальных инвестиций (кроме обновления отдельных видов механизмов и оборудова­ния в связи с их износом) рассматриваются как реальные инве­стиционные проекты. Подготовка таких инвестиционных про­ектов требует разработки их бизнес-планов.

5. Оценка эффективности отдельных реальных инвести­ционных проектов. Такая оценка осуществляется на основе ис­пользования системы показателей, которые рассмотрены в сле­дующем параграфе данной главы. Реальные инвестиционные проекты, уровень эффективности которых не отвечает крите­риям разработанной инвестиционной политики предприятия, должны быть отклонены.

6. Формирование портфеля реальных инвестиций. Ото­бранные в процессе оценки эффективности реальные инвести­ционные проекты подлежат дальнейшему рассмотрению с по­зиций уровня рисков их реализации и других показателей, свя­

занных с целями их осуществления. На основе такой всесторон­ней оценки с учетом планового объема инвестиционных ресур­сов предприятие формирует свой портфель реальных инвести­ций на предстоящий период. Если этот портфель сформирован по определяющей приоритетной цели (максимизация доходно­сти, минимизация инвестиционного риска и т. п.), то необходи­мости в дальнейшей оптимизации портфеля реальных инвести­ций не возникает. Если же предусматривается сбалансирован­ность отдельных целей, то портфель оптимизируется по различ­ным целевым критериям для достижения их сбалансированно­сти, после чего принимается к непосредственной реализации.

Инвестиционная политика компании, как элемент ее фи­нансовой политики, определяет долгосрочные перспективы ее развития.

7.1.