Оцінка облігацій з фіксованим доходом

У моделі вартісної оцінки активів для визначення їх вартості використовуються спеціальні формули, в які вводиться ринкова інформація про ціни на порівнянні активи і процентні ставки.

Наявність моделі оцінки таких активів дуже важлива через такі причини. Перша причина полягає в тому, що сторонам, які укладають фінансовий контракт, необхідно на самому початку мати взаємопогоджену процедуру оцінки його умов. Друга причина пов’язана з тим, що цінні папери з фіксованими прибутками часто продаються до настання терміну їх погашення. Це пов’язано з тим, що на їхню вартість впливає ринкова ситуація: зміна процентних ставок з часом, тому покупцям і продавцям необхідно постійно переоцінювати такі фінансові активи.

У цій ситуації застосовується формула розрахунку чистої приведеної вартості з використанням безризикової процентної ставки як ставки дисконтування.

Приклад. Покупець придбав цінний папір з фіксованим доходом. Протягом наступних трьох років щорічно за цим цінним папером повинні виплачувати 100 гр. од. Необхідно визначити

вартість цього трирічного фінансового контракту типу ануїтету якщо відомо, що відповідна дисконтна ставка складає 6% у рік.

Для цього використовується формула розрахунку приведеної вартості звичайного ануїтету, що дорівнює 1 гр. од. для п- періодів, при процентній ставці і:

У даному розрахунку FV- майбутня вартість, PMT- клавіша фінансового калькулятора, призначена для введення значень періодичних платежів, у більшості моделей позначена PMT (скорочення від payment).

Припустимо, що через годину після купівлі цього цінного папера вам необхідно його продати. Проте за цей час безризи- кова процентна ставка піднялася з 6 до 7% у рік. Скільки тепер можна одержати за нього?

Змінився рівень процентних ставок, проте очікувані грошові надходження від інвестицій у даний цінний папір залишилися незмінними.

Цінний папір з фіксованим доходом і щорічною виплатою за ним 100 гр. од. протягом наступних трьох років має приведену вартість 262,43 гр. од. Це означає, що при підвищенні ринкових процентних ставок курс будь-яких цінних паперів з фіксованим доходом буде знижуватися. Інакше інвестори не придбають такі цінні папери, якщо вони не забезпечать їм рівень доходності, що відповідає новим ринковим умовам.

Таким чином, підвищення процентної ставки на 1 % призводить до падіння курсу цінного папера на 4,87 гр. од. (267,30 - 262,43).

Висновок. Зміна ринкових процентних ставок призводить до зміни в протилежному напрямку ринкових цін усіх наявних фінансових контрактів з фіксованими надходженнями платежів.

Питання для самоконтролю

1. Розкрийте поняття «емісія цінних паперів».

2. Об’єктом яких операцій на ринку можуть бути цінні папери?

3. Наведіть класифікацію видів цінних паперів.

4. Що є цілями портфельного інвестування в західних корпораціях?

5. Наведіть цілі управління портфелем цінних паперів у трансформаційній економіці України?

6. Що відбудеться з курсом цінного папера з фіксованим прибутком з щорічною виплатою за ним 100 гр. од., якщо ринкова процентна ставка впаде з 6 до 5% річних?