<<
>>

2.1.2. Понятие целостного имущественного комплекса и оценки его стоимости

Целостный имущественные комплекс (ЦИК) представляет собой предприятие с законченным циклом производства и реализации продукции (работ, услуг), размещенный на предоставленном ему земельном участке.

В условиях рыночной экономики часто возникает необходимость в оценке совокупной стоимости активов предприятия как целостного имущественного комплекса, например, при покупке отдельных предприятий, их слиянии, приватизации, залоге имущества при ипотечном кредитовании, страховании, разработке плана санации, ликвидационных процедур при банкротстве и т.п.

Здесь не приемлемы методы, применяемые при оценке отдельных элементов активов, поскольку  необходим учет таких факторов, как затраты труда по формированию целостного имущественного комплекса, оптимальность структуры активов, степень износа активов, эффективность отдачи нематериальных активов и проч.

Существуют следующие методы оценки активов предприятия как ЦИК:

Метод балансовой оценки:

а) по фактической стоимости;

б) по восстановительной;

в) по стоимости производственных активов.

Метод стоимости замещения.

Метод оценки рыночной стоимости.

Метод оценки предстоящего денежного потока.

В основе 3-х методов лежит расчет стоимости чистых денежных активов, то есть совокупных активов сформированных за счет собственных источников.

1 (а). Метод балансовой оценки на основе фактической стоимости. Такая оценка получила наибольшее распространение в процессе приватизации для определения начальной цены предприятий на аукционах и конкурсах. К тому же это наиболее простой метод расчета оценочной стоимости.

                      ,                            (2.1)

где - остаточная стоимость основных средств;

- остаточная стоимость нематериальных активов;

- незавершенные капитальные вложения;

- запасы товарно-материальных ценностей по фактически отражаемой стоимости;

- финансовые активы, отражаемые в балансе (денежные средства, ценные бумаги, долгосрочные и краткосрочные вложения в другие предприятия)

- финансовые обязательства всех видов (кредиты долго- и краткосрочные, товарный кредит, внутренняя кредиторская задолженность).

Однако при этом методе в условиях инфляции существенно занижается стоимость чистых активов предприятия. Исходя из такой оценки можно лишь получить приблизительное представление о минимальной стоимости предприятия.

1 (б). При оценке активов по восстановительной стоимости чистые активы предприятия корректируются на результаты их переоценки по элементам.

                                                (2.2)

2 (в). При оценке активов по стоимости производственных активов, непосредственно участвующих в хозяйственной  деятельности.

                     ,               (2.3)

где - непроизводственный активы (неустановленное оборудование, сверхнормативные запасы сырья, непользующаяся спросом продукция и т.д.);

          - реальная стоимость арендуемых активов, отражаемых на забалансовых счетах.

При этом методе оценки удается получить реальную стоимость чистых активов, непосредственно формирующих прибыль, поэтому такая оценка важна для покупателя, но недостатком этого метода является то, что он не отражает непосредственных результатов производственно-хозяйственной деятельности и не учитывает стоимость земельного участка.

2. Метод стоимости замещения («затратный» метод)

По фактическому комплексу активов. Воспроизводится как бы модель аналогичного имущественного комплекса на бумаге в расчетах, то есть калькулируются все виды затрат, начиная со строительства объекта, приобретения и установки оборудования и т.д. Этот метод оценки позволяет получить более точную стоимость чистых активов по сравнению с балансовой оценкой, так как здесь не только учитывается фактор инфляции (расчет ведется в текущих ценах), но и фактор морального износа, поскольку каждому виду актива противопоставляется современный аналог).

                                            ;                                (2.4)

                                                    ,                                         (2.5)

где - полная стоимость замещения активов;

- полная стоимость замещения конкретного актива;

- износ i-го актива;

- совокупная стоимость финансовых активов.

                                              ,                                          (2.6)

где - стоимость замещения чистых активов.

Чистыми называются активы, сформированные только за счет собственных средств.

Оценка стоимости замещения с учетом гудвилла

Гудвилл – один из видов нематериальных активов, стоимость которого определяется как разница между рыночной (продажной) стоимостью и балансовой (суммой чистых активов).

Это превышение стоимости организации связано с возможностью получения более высокого уровня прибыли по сравнению со среднесрочным за счет применения новых технологий, эффективной системы управления и т.п.

Это неосязаемый вид актива, который в бухгалтерском учете трактуется как затраты на подготовку кадров, рекламу, маркетинговые исследования, расходы на содержание исследовательских подразделений.

Существует несколько методов расчета суммы гудвилла, в том числе и на основе сложных многофакторных моделей.

Наиболее простым методом является расчет суммы гудвилла на основе среднеотраслевой суммы прибыли.

                                               ,                                              (2.7)

где - чистая прибыль фактическая;

- среднеотраслевая норма рентабельности активов, выраженная десятичной дробью.

Тогда

                                                                                                   (2.8)

                                                                                                    (2.9)

Этот метод оценки позволяет указать стоимость активов не только с прибылью, получаемой в результате их эксплуатации, но и со сверхприбылью, формируемой за счет эффекта синергизма.[1]

Недостатком этого метода является то, что: во-первых, среднеотраслевая норма – величина непостоянная, а во-вторых, из-за разных способов оценки гудвилла его сумма может расходится в оценке продавца и покупателя.

3. Метод оценки рыночной стоимости может быть:

а) по котируемой стоимости акций – основой оценки является средняя рыночная цена 1 акции и их количество.

б) по аналоговой рыночной стоимости. Подбирается предприятие аналог с учетом отраслевой принадлежности, региона размещения, размера, структуры актива и др. факторов.

4. Метод оценки предстоящего чистого денежного потока.

Стоимость целостного имущественного комплекса определяется суммой реального чистого потока, который может быть получен покупателем в процессе его эксплуатации. Этот метод игнорирует результаты оценки целостного имущественного комплекса балансовым и методом стоимости замещения. Достоинство метода – прирост оценки, недостаток – ограничен в применении, так как денежный поток не стабилен и зависит от многих факторов, не только внутренних, но и внешних.

Экспертный метод оценки целостного имущественного комплекса получил наибольшее распространение при определении крупных уникальных целостных имущественных комплексов. При этом оценка поручается независимым экспертам – оценщикам имущества, которые используют не только вышерассмотренные количественные, но и качественные методы диагностики деятельности предприятия, подробнее о которых можно прочесть в специальной литературе.

<< | >>
Источник: Осипов В.В., Воронина М.В.. Финансовый менеджмент. Учебно-практическое пособие. – М.,МГУТУ, 2004. 2004

Еще по теме 2.1.2. Понятие целостного имущественного комплекса и оценки его стоимости:

- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -