Отличия в последствиях ожидаемой и непредвиденной инфляции

Рост уровня цен означает не только падение покупательной способности денег, но и снижение реальных доходов.

п „ ^ - Номинальный доход Номинальный доход\r\n

Реальный доход =              —              =              ,\r\n

Уровень цен              1 + я:\r\n

где я — темп инфляции. Чем выше уровень цен на товары и услуги, т.е. чем выше темп инфляции, тем меньшее количество товаров и услуг могут купить люди на свои номинальные доходы, поэтому тем меньше реальные доходы. Особенно неприятные последствия имеет в этом отношении гиперинфля&ция, которая ведет не просто к падению реальных доходов, а к разрушению благосостояния.\r\n

В условиях ожидаемой инфляции экономические агенты могут таким об&разом построить свое поведение, чтобы минимизировать величину падения реальных доходов. Так, рабочие могут заранее потребовать повышения но&минальной ставки заработной платы, а фирмы — предусмотреть повышение цен на свою продукцию, пропорционально ожидаемому темпу инфляции. Кредиторы будут предоставлять кредиты по номинальной ставке процента (R), равной сумме реальной ставки процента (реальной доходности по кре&диту — г) и ожидаемого (expected) темпа инфляции (тг\')\'.\r\n

Так как кредит предоставляется в начале периода, а выплачивается за&емщиком в конце его, то имеет значение именно ожидаемый темп инфля&ции. Так, если человек предоставляет кредит и хочет получить реальный доход, равный 5% годовых (г = 5%), то, ожидая инфляцию на конец пери&ода на уровне 3% (п9 — 3%), что означает 3%-е снижение к моменту воз&врата долга покупательной способности как взятой взаймы суммы, так и выплачиваемого по ней процентного дохода, он должен в момент выдачи кредита назначить ставку процента, равную 8% (5 + 3).

Зависимость номинальной ставки процента от ожидаемого темпа ин&фляции при неизменной реальной ставке процента называется эффектом Фишера (в честь известного американского экономиста Ирвинга Фишера (Irving Fisher), который первым обосновал эту зависимость)[XXV]. Эффект Фи&шера формулируется следующим образом: если ожидаемый темп инфляции повышается на 1 процентный пункт, то номинальная ставка процента по&высится также на 1 процентный пункт. (Так, если кредитор ожидает темп инфляции к концу периода на уровне не 3, а 4%, то, желая получить ре&альный доход в 5% годовых, он назначит номинальную ставку процента не 8, а 9% (5 + 4).)\r\n

Из формулы эффекта Фишера можно получить формулу для расчета ре&альной ставки процента\r\n

r = R-n€.\r\n

Однако следует иметь в виду, что эта формула справедлива лишь для низких темпов инфляции (до 10%), а для высоких темпов инфляции необ&ходимо использовать другую формулу[XXVI]:\r\n

1 + 1Ґ\r\n

Это объясняется тем, что необходимо не просто рассчитать величину дохода (реальной ставки процента), но и оценить ее покупательную способ&ность. А поскольку уровень цен изменится на величину, равную п\\ то ве&личину дохода, равную разнице между номинальной ставкой процента и ожидаемым темпом инфляции, следует разделить на новый уровень цен, равный с учетом инфляции (1              При низких темпах инфляции эта сум&\r\n

ма близка к единице, но при высоких темпах инфляции она становится зна&чимой величиной, которой нельзя пренебрегать.\r\n

Таким образом, в условиях ожидаемой инфляции можно предпринять усилия, чтобы не допустить или хотя бы минимизировать падение реальных доходов.\r\n

Однако в условиях непредвиденной инфляции избежать падения реальных доходов у всех экономических агентов невозможно, поэтому специфиче&ским последствием непредвиденной инфляции является перераспределение доходов и богатства (arbitrary redistribution of wealth).

• от кредиторов к должникам. Кредитор предоставляет кредит по номи&нальной ставке процента (/?), исходя из величины реального дохода, кото&рый он хочет получить (реальной ставки процента г), и ожидаемого темпа инфляции л€ (R = г + я\'). Например, желая получить реальный доход 5% и предполагая, что темп инфляции составит 3%, кредитор назначает номи&нальную ставку процента 8% (5 + 3). Если фактический темп инфляции (Яфокт) составит 8% вместо ожидаемых 3%, кредитор не получит никакого реального дохода (г = 8 — 8 = 0), а если темп инфляции будет 10%, то до&ход, равный 2% (г = 8 - 10 = -2), переместится от кредитора к должнику. Поэтому в периоды непредвиденной инфляции выгодно брать кредиты и невыгодно их давать.\r\n

Непредвиденная инфляция работает как налог на будущие поступления и как субсидия на будущие выплаты. Если оказывается, что инфляция выше, чем ожидалось в момент предоставления кредита (я^ > п\')у получателю будущих платежей (кредитору) хуже, потому что он получит деньги с более низкой покупательной способностью, чем те, которые он выдал в кредит.\r\n

Человеку, который занял деньги (заемщику), лучше, потому что он имел возможность использовать деньги, когда они имели более высокую стои&мость, а вернул долг деньгами с более низкой стоимостью. Когда инфляция ниже, чем ожидалось (ЯфаКт < я€)> богатство перераспределяется от кредито&ров к заемщикам. Когда инфляция ниже, чем ожидалось, выигравшие и проигравшие меняются местами;\r\n

\r\n
• от рабочих к фирмам. Утверждение, что непредвиденная инфляция ра&ботает как налог на будущие поступления и как субсидия на будущие вы&платы, применимо к любому контракту, который продолжается во времени, в том числе контракту найма на работу. Когда инфляция выше, чем ожида&лось (Яф^п > п\')9 те, кто получает деньги в будущем (рабочие) несут ущерб, а те, кто платит (фирмы), выигрывают.
  Фирмы выигрывают за счет рабочих, когда инфляция больше, чем ожидается. Когда инфляция меньше, чем ожи&далось, выигрывают рабочие, а фирмы проигрывают;
\r\n
• от людей с фиксированными доходами к людям с нефиксированными до&ходами. Люди с фиксированными доходами, прежде всего государственные служащие и люди, живущие на трансфертные выплаты, не могут принять меры по увеличению своих номинальных доходов, и в периоды непредви&денной инфляции, если не проводится полная индексация доходов, их ре&альные доходы быстро падают. Люди с нефиксированными доходами име&ют возможность увеличивать свои номинальные доходы в соответствии с темпом инфляции, поэтому их реальные доходы могут не только не умень&шиться, но даже увеличиться;
\r\n
• от людей, имеющих накопления в денежной форме, к людям, не имеющим накоплений. Реальная ценность накоплений по мере роста темпов инфляции падает, поэтому реальное богатство людей, имеющих денежные накопления, уменьшается;
\r\n
• от пожилых к молодым. Пожилые страдают от непредвиденной ин&фляции в наибольшей степени, поскольку, с одной стороны, они получают фиксированные доходы (пенсию), а с другой, как правило, они имеют на&копления в денежной форме. Молодежь, имея возможность увеличивать свои номинальные доходы и не имея денежных накоплений, страдает в наи&меньшей степени;
\r\n
• от всех экономических агентов, имеющих наличные деньги, к государст&ву. От непредвиденной инфляции в определенной степени страдает все на&селение. Может выиграть только один экономический агент — государство. Выпуская в обращение дополнительные деньги (производя эмиссию денег), государство тем самым устанавливает налог на наличные деньги — инфля&ционный налог. Доход государства от эмиссии денег называется сеньоражем (seignorage). Государство покупает товары и услуги (реальные ценности), а расплачивается обесценивающимися деньгами. Однако издержки инфляции существуют и для государства. Они заключаются в том, что в условиях ин&фляции население старается затянуть выплату налогов, чтобы производить ее деньгами с максимально снизившейся покупательной способностью, в результате реальная ценность налоговых поступлений (доходов государства) уменьшается. Это явление получило в экономической литературе название эффекта Оливера—Танзи (Oliver—Tanzi effect) и впервые было отмечено в середине 1980-х гг. в странах Латинской Америки (Боливии, Аргентине), пе&реживавших высокую инфляцию и гиперинфляцию.
\r\n